蚂蚁X先锋“帮你投”的初体验、评价与寄语

公募基金投顾服务自2019年四季度开始在各大平台陆续上线，近日来 蚂蚁金服联合先锋领航投顾在支付宝上线了“帮你投”项目。

先锋领航投顾是由蚂蚁基金与先锋领航投资管理有限公司共同出资成立的 ，而先锋领航投资管理有限公司正是美国Vanguard集团在中国设立的全资子公司。

本文3800字，预估阅读时长7-10分钟

（一）对约翰·博格的三个敬佩

一提起 美国V anguard 集团 ，我们就会想到 伟大的指数基金先驱约翰·博格。 约翰·博格备受投资者的尊敬，首先是因为他锐意创新，推出了世界上第一支面向普通投资者的指数基金。 在随后的四十多年中，指数基金投资大获成功，指数基金的投资理念日益深入人心。

令人尊敬的约翰·博格先生，图片来源：先锋领航中国网站

约翰·博格备受投资者尊敬的 第二个原因是他一直把投资者的利益放在首位，致力于推动公募基金行业的投资成本缩减，以期最大程度上让利投资者。

约翰·博格备受投资者尊敬的 第三个原因是“胜人者有力，自胜者强”，他是一名真正的扼住命运咽喉的斗士。 约翰·博格在31岁时罹患心脏病，被医生预言活不过40岁。但约翰·博格从未因此而消沉，他一刻也没有停止与不公命运的抗争， 硬生生地将自己的生命延长了半个多世纪 ，并最终成就了基金业内举世瞩目的伟业。

（二）我投资，我致敬

出于对约翰·博格的敬意，出于对 V anguard 集团的信任，前几日我体验了支付宝的“帮你投”服务。 该服务的最低初始投资金额为800元，后续追加投资金额为100元起。天下没有免费的午餐，“帮你投”每年收取0.5%的投顾服务费。

“帮你投”会根据 我们在支付宝的理财行为习惯来确定我们的投资风险偏好，进而给出相关的资产配置方案，无需做风险评测问卷。 因为支付宝缺少低费率货币基金，所以我只持有很少的余额宝，绝大多数的投资都是股票型基金。在这种情况下，“帮你投”为我设计了“锐意进取”策略。

我获得的进取型资产配置组合

在组合申购并确认之后，我看到了“帮你投”设计的资产配置方案。因为我是风险偏好较高的投资者， 我的资产配置方案是80%的股票指数基金，18%的债券型基金，2%的货币基金。

（三）充满纠结的投资工具选择

“帮你投”到底为我选择了哪些基金呢？实话实说，当我看到了具体的基金配置名单时，我是有些失望的。

在股票指数基金的配置中，“帮你投”给出的方案是沪深300+中证500指数的投资思路。 尽管沪深300+中证500的投资策略很中庸，但该策略具有良好的市场适应性，不管A股市场的投资风格如何轮动，持有这样的组合都不至于太难受。 尽管股票指数配置 的 底层策略 有些中庸， 但我还是能够接受的。

真正让我感到有些 不愉快的是指数投资产品的 具体选择，我觉得“帮你投”自身有些矛盾和纠结。 组合中有被动型的指数基金，也有指数增强型基金。 从投资观来看，“帮你投”到底是相信低成本的完全被动的指数投资呢？还是相信多付出一点成本，选择指数增强型基金能获得超额收益呢？很遗憾，在这个问题上“帮你投”没有给出清晰的答案。

近一年来，富国与景顺长城沪深300指数增强的超额收益在减少

在指数增强型基金的选择上，“帮你投”选择的是富国与景顺长城基金旗下的沪深300指数增强。但从近期的业绩看， 两只基金都不同程度上受到基金规模膨胀的影响，相较0.2%/年费率的沪深300ETF，超额收益在变少。

富国中证500指数增强当前的规模也是500增强类基金中的前三甲，但该基金当前相较0.2%/年费率的中证500ETF超额收益尚可。

从指数增强型基金的选择思路看，“帮你投”所采取的选择策略比较谨慎和保守。“帮你投”所选取的 指数增强型基金均为成立历史悠久，基金经理任职时间长，规模大的产品。 “帮你投”并没有选择近年来成立历史较短，基金规模较小但超额收益较多的产品，这大概是出于对投资稳定性的考虑。

近三年来，兴全沪深300指数（增强）的确更胜一筹

从指数增强型基金的选择看， 兴全沪深300指数增强比景顺长城沪深300指数增强的费率更低，且同期的表现丝毫不弱。 如果说指数增强型基金是差异化产品，一点点的管理成本差异不会带来多大的影响。那么，普通沪深300与中证500指数基金的选择就让我特别失望。

（四）为何不是0.2%/年费率的指数基金？

A股市场的指数基金降费浪潮正在推进，目前主要宽基指数均有0.2%/年费率的指数投资工具。 这些指数投资工具追踪指数非常准确，与0.6%/年费率的指数投资工具并无差异， 但“帮你投”并未能完全站在投资者的利益上，消除信息不对称，为投资者选择最低成本的指数投资工具。

以场外沪深300指数基金为例，易方达与永赢基金都有0.2%/年费率的产品。如果说永赢基金的名气不够，基金规模偏小，那么 易方达沪深300ETF联接的规模已有70亿，虽然不如嘉实沪深300ETF联接的规模大，但也是规模中上等的沪深300ETF联接基金了。

现存的0.2%年费率的宽基指数汇总

中证500指数的场外投资工具中，0.2%/年费率的产品就更多了。暂不考虑成立时间不足1年的博时与鹏华基金的产品，嘉实、华泰柏瑞、易方达均为知名的大公司。仔细考察，嘉实中证500ETF联接基金近一年的表现不如南方中证500ETF联接。但华泰柏瑞与易方达的中证500ETF联接表现都很好，同期收益高于南方。

尽管在中证500指数基金的选择上，0.2%/年费率的基金确实成立时间较短且规模较小，但 这些因素大概率不会影响基金对指数追踪的准确性。 即便出于这样的担忧，中证500指数没选取最低成本的指数投资工具有缘由，那么沪深300指数没能选出最低成本的基金就很难解释了。

（五）货币基金的选择或有无奈

在纯债基金的选择上，“帮你投”服务也显得非常纠结。一方面，华夏亚债中国指数A是管理成本极低的被动债券指数基金，但另一方面，中银纯债债券A则是主动管理型的纯债基金。 “帮你投”到底是认为中国的债券市场更适合完全被动的指数投资还是适合有基金经理的主动投资呢？ 很遗憾，在这里“帮你投”也是中庸策略，没给出明确的答案。

低费率的易方达纯债债券业绩更胜一筹

我对华夏亚债中国指数A的选择没有任何异议，该基金的管理费+托管费只有0.18%/年。 但是我对中银纯债债券却略有微词， 中银纯债债券的管理费+托管费为0.8%/年，易方达纯债纯债的管理费+托管费为0.45%/年。 易方达固收团队多次斩获晨星奖，基金经理颇有实力，产品的管理成本也低，且近年来的业绩一直好于中银纯债债券，“帮你投”为何弃之不用呢？

最后再来说说仓位占比2%的货币基金。 “帮你投”选择的 货币基金是 汇添富和聚宝货币，该货币基金的管理费 +托管费+销售服务费为 0.56% /年 ，属于较高费率的 货币基金。

货币基金收益低费率者胜

虽然蚂蚁基金代销的低费率货币基金很少，但好歹也有 国金众赢宝货币、长城收益宝货币A这样排名前10%的中低费率产品。 从货币基金投资的角度看，多付出的费用绝对是投资者少获取的收益。

如果非要给出一个“帮你投”不选择低费率货币基金的正当理由，那我只能认为是相 关低费率基金的申购门槛是100元起，而汇添富和聚宝货币的申购门槛是1元起吧。 按照“帮你投”的最低购买门槛，800元对应2%的货币基金配置是16元，这无法达到相关低费率货币基金的买入门槛。

（六）有待改良和进步的地方很多

我觉得“帮你投”给出的基金配置方案比较中庸且带有纠结，从用户的反馈上看，大家得到的组合方案中的权益类资产就是我文中提到的指数与指数增强型基金。

实话实说，如果不是先锋领航投顾为我设计这样的这样一个组合，我的不满或许还会更少。 但是先锋集团的投资理念是要想办法将投资成本降到最低呀，没选择0.2%年费率的沪深300与中证500指数基金始终让我不太舒服。

先锋领航投顾的股权结构，图片来源：百度企业信用

我并不愿意用恶意来揣测什么，我对约翰·博格先生也充满敬意。 但愿先锋领航投顾是基于平稳投资的原则，选择资产规模最大的ETF联接基金。而不是因为自己的股东方是蚂蚁基金，而带货0.6%/年费率的指数基金，为股东方多谋利益。

在货币基金方面，先锋领航投顾应该建议蚂蚁基金与相关的基金公司协商，降低货币基金的申购门槛， 真正让投资者享受到年费率为0.2-0.3%的低成本货币基金。

一家基金投顾服务的提供者想要基业长青，务必要坚定站在投资者的一方；一名合格的投资顾问若想美名远扬，务必要为投资者的每一分收益而殚精竭虑而奋斗不已。

先锋集团的四大投资理念，来源：先锋领航中国网站

我确信先锋领航投顾的四大投资理念—— 目标、平衡、成本、纪律，是普通投资者的成功法宝。 愿先锋领航投顾能知行合一，在投顾服务的实践探索中不断升级和改良自己的业务能力。不要让约翰·博格的信仰者、不要让慕名而来的投资者失望呀。

（七）起航，“先锋号”

资产管理行业有一个很独特的特点，那就是产品与服务在很长的一段时间内大家是无法评价其优劣的（同质化的工具类产品除外）。 一个基金到底好不好，基金经理的管理水平到底如何，我们大概要经历一轮半牛熊周期才能知道。投顾服务的提供者水平到底怎么样，大概也需要经历一轮半牛熊周期才能知道。

一轮半牛熊周期可是很长的时间呀 ，基金产品的提供者，投顾服务的提供者可能会抱怨投资者没有耐心，缺少信任。但平心而论， 人对金融产品或服务的耐心与信任也不是大风刮来的，是依靠时间、用心的陪伴与业绩点滴积累起来的。

0.5%/年的投顾服务费不能说贵但也算不上便宜，毕竟这也是普通指数基金一年的管理费了。 投顾服务的提供绝非请客吃饭，而是一场不见刀光剑影的智力比拼。 让投资者掏出钱容易，但不负投资者的重托，在风云变幻的A股市场为投资者带来预期中的回报并不容易。

愿先锋领航投顾能像那一艘“先锋号”战舰一样，在A股市场中乘风破浪，在星辰与大海之间闯出自己的一片天地。约翰·博格的信仰者和追随者会关注并监督你们的！

愿此去潮平两岸阔，风正一帆悬！