蚂蚁X先锋“帮你投”的初体验、评价与寄语

EncounterAlpha · 公众号 · · 2020-04-10 22:15

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公募基金投顾服务自2019年四季度开始在各大平台陆续上线，近日来 蚂蚁金服联合先锋领航投顾在支付宝上线了“帮你投”项目。

先锋领航投顾是由蚂蚁基金与先锋领航投资管理有限公司共同出资成立的 ，而先锋领航投资管理有限公司正是美国Vanguard集团在中国设立的全资子公司。

本文3800字，预估阅读时长7-10分钟

（一）对约翰·博格的三个敬佩

一提起美国V anguard 集团，我们就会想到 伟大的指数基金先驱约翰·博格。 约翰·博格备受投资者的尊敬，首先是因为他锐意创新，推出了世界上第一支面向普通投资者的指数基金。 在随后的四十多年中，指数基金投资大获成功，指数基金的投资理念日益深入人心。

令人尊敬的约翰·博格先生，图片来源：先锋领航中国网站

约翰·博格备受投资者尊敬的 第二个原因是他一直把投资者的利益放在首位，致力于推动公募基金行业的投资成本缩减，以期最大程度上让利投资者。

约翰·博格备受投资者尊敬的 第三个原因是“胜人者有力，自胜者强”，他是一名真正的扼住命运咽喉的斗士。 约翰·博格在31岁时罹患心脏病，被医生预言活不过40岁。但约翰·博格从未因此而消沉，他一刻也没有停止与不公命运的抗争， 硬生生地将自己的生命延长了半个多世纪 ，并最终成就了基金业内举世瞩目的伟业。

（二）我投资，我致敬

出于对约翰·博格的敬意，出于对 V anguard 集团的信任，前几日我体验了支付宝的“帮你投”服务。 该服务的最低初始投资金额为800元，后续追加投资金额为100元起。天下没有免费的午餐，“帮你投”每年收取0.5%的投顾服务费。

“帮你投”会根据 我们在支付宝的理财行为习惯来确定我们的投资风险偏好，进而给出相关的资产配置方案，无需做风险评测问卷。 因为支付宝缺少低费率货币基金，所以我只持有很少的余额宝，绝大多数的投资都是股票型基金。在这种情况下，“帮你投”为我设计了“锐意进取”策略。

我获得的进取型资产配置组合

在组合申购并确认之后，我看到了“帮你投”设计的资产配置方案。因为我是风险偏好较高的投资者， 我的资产配置方案是80%的股票指数基金，18%的债券型基金，2%的货币基金。

（三）充满纠结的投资工具选择

“帮你投”到底为我选择了哪些基金呢？实话实说，当我看到了具体的基金配置名单时，我是有些失望的。

在股票指数基金的配置中，“帮你投”给出的方案是沪深300+中证500指数的投资思路。 尽管沪深300+中证500的投资策略很中庸，但该策略具有良好的市场适应性，不管A股市场的投资风格如何轮动，持有这样的组合都不至于太难受。尽管股票指数配置的底层策略有些中庸，但我还是能够接受的。

真正让我感到有些不愉快的是指数投资产品的具体选择，我觉得“帮你投”自身有些矛盾和纠结。 组合中有被动型的指数基金，也有指数增强型基金。 从投资观来看，“帮你投”到底是相信低成本的完全被动的指数投资呢？还是相信多付出一点成本，选择指数增强型基金能获得超额收益呢？很遗憾，在这个问题上“帮你投”没有给出清晰的答案。

近一年来，富国与景顺长城沪深300指数增强的超额收益在减少

在指数增强型基金的选择上，“帮你投”选择的是富国与景顺长城基金旗下的沪深300指数增强。但从近期的业绩看， 两只基金都不同程度上受到基金规模膨胀的影响，相较0.2%/年费率的沪深300ETF，超额收益在变少。

富国中证500指数增强当前的规模也是500增强类基金中的前三甲，但该基金当前相较0.2%/年费率的中证500ETF超额收益尚可。

从指数增强型基金的选择思路看，“帮你投”所采取的选择策略比较谨慎和保守。“帮你投”所选取的 指数增强型基金均为成立历史悠久，基金经理任职时间长，规模大的产品。 “帮你投”并没有选择近年来成立历史较短，基金规模较小但超额收益较多的产品，这大概是出于对投资稳定性的考虑。

近三年来，兴全沪深300指数（增强）的确更胜一筹

从指数增强型基金的选择看， 兴全沪深300指数增强比景顺长城沪深300指数增强的费率更低，且同期的表现丝毫不弱。 如果说指数增强型基金是差异化产品，一点点的管理成本差异不会带来多大的影响。那么，普通沪深300与中证500指数基金的选择就让我特别失望。

（四）为何不是0.2%/年费率的指数基金？

A股市场的指数基金降费浪潮正在推进，目前主要宽基指数均有0.2%/年费率的指数投资工具。 这些指数投资工具追踪指数非常准确，与0.6%/年费率的指数投资工具并无差异， 但“帮你投”并未能完全站在投资者的利益上，消除信息不对称，为投资者选择最低成本的指数投资工具。

以场外沪深300指数基金为例，易方达与永赢基金都有0.2%/年费率的产品。如果说永赢基金的名气不够，基金规模偏小，那么 易方达沪深300ETF联接的规模已有70亿，虽然不如嘉实沪深300ETF联接的规模大，但也是规模中上等的沪深300ETF联接基金了。

现存的0.2%年费率的宽基指数汇总

中证500指数的场外投资工具中，0.2%/年费率的产品就更多了。暂不考虑成立时间不足1年的博时与鹏华基金的产品，嘉实、华泰柏瑞、易方达均为知名的大公司。仔细考察，嘉实中证500ETF联接基金近一年的表现不如南方中证500ETF联接。但华泰柏瑞与易方达的中证500ETF联接表现都很好，同期收益高于南方。

尽管在中证500指数基金的选择上，0.2%/年费率的基金确实成立时间较短且规模较小，但 这些因素大概率不会影响基金对指数追踪的准确性。 即便出于这样的担忧，中证500指数没选取最低成本的指数投资工具有缘由，那么沪深300指数没能选出最低成本的基金就很难解释了。

（五）货币基金的选择或有无奈

在纯债基金的选择上，“帮你投”服务也显得非常纠结。一方面，华夏亚债中国指数A是管理成本极低的被动债券指数基金，但另一方面，中银纯债债券A则是主动管理型的纯债基金。 “帮你投”到底是认为中国的债券市场更适合完全被动的指数投资还是适合有基金经理的主动投资呢？ 很遗憾，在这里“帮你投”也是中庸策略，没给出明确的答案。

低费率的易方达纯债债券业绩更胜一筹

我对华夏亚债中国指数A的选择没有任何异议，该基金的管理费+托管费只有0.18%/年。 但是我对中银纯债债券却略有微词， 中银纯债债券的管理费+托管费为0.8%/年，易方达纯债纯债的管理费+托管费为0.45%/年。 易方达固收团队多次斩获晨星奖，基金经理颇有实力，产品的管理成本也低，且近年来的业绩一直好于中银纯债债券，“帮你投”为何弃之不用呢？

最后再来说说仓位占比2%的货币基金。 “帮你投”选择的货币基金是汇添富和聚宝货币，该货币基金的管理费 +托管费+销售服务费为 0.56% /年，属于较高费率的货币基金。

货币基金收益低费率者胜

虽然蚂蚁基金代销的低费率货币基金很少，但好歹也有 国金众赢宝货币、长城收益宝货币A这样排名前10%的中低费率产品。 从货币基金投资的角度看，多付出的费用绝对是投资者少获取的收益。

如果非要给出一个“帮你投”不选择低费率货币基金的正当理由，那我只能认为是相 关低费率基金的申购门槛是100元起，而汇添富和聚宝货币的申购门槛是1元起吧。 按照“帮你投”的最低购买门槛，800元对应2%的货币基金配置是16元，这无法达到相关低费率货币基金的买入门槛。

（六）有待改良和进步的地方很多

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