“抢出口”在延续——2024年10月外贸数据点评

事项： 以美元计价， 2024 年 10 月中国出口同比增长 12.7% ，前值为 2.4% ；进口同比增长 -2.3% ，较上月下降 2.6 个百分点；贸易顺差 957.2 亿美元，同比增长 71.4% 。

10 月份中国出口增速自低位较快恢复 ，与我们从高频数据观察的港口集装箱吞吐量同比增速提升相符，受到 9 月台风天气过后出口顺延的影响。不过， 10 月下半月港口集装箱吞吐量同比增速已呈回落趋势，出口顺延推升或已消退。 中期来看，中国出口最大的不确定性在于， 2025 年 1 月 20 日特朗普就任美国总统后所衍生的对华外贸政策风险。但着眼于短期，在未来一个季度外贸“抢出口”逻辑的确定性相对较高。 这在运价中已有体现，从高频数据看，中国出口集装箱运价指数已在 11 月 1 日当周企稳回升，美西航线和美东航线均录得反弹。

分国别看 ， 10 月中国对主要区域出口的累计同比增速大多较上月提升，尤其是对欧盟、东盟、美国、非洲等地区的出口，对总出口回暖的边际带动更强。若将 9-10 月合并来看， 对欧盟、俄罗斯、非洲、美国的出口，是中国出口的主要边际带动所在 。 这四个区域对于中国出口增速的拉动分别较前 8 个月提升 0.18 、 0.14 、 0.14 和 0.08 个百分点，基本可以解释同期中国出口增速的上行（ 2024 年 10 月中国出口累计同比增速为 5.1% ，较 8 月份提升 0.5 个百分点）。然而，前 10 个月中国大陆对中国香港出口的累计同比增速为 9.1% ，较 9 月回落 0.7 个百分点，较 8 月回落 1.3 个百分点；中国大陆对中国台湾出口的累计同比增速为 9.8% ，较 9 月回落 0.8 个百分点，较 8 月回落 2.6 个百分点。

分产品来看 ， 10 月中国出口中，钢材、纺服、计算机（自动数据处理设备及其零部件）、家电等产品对中国出口的拉动有所增强， 除钢材外的四种产品在 9 月曾明显回落，更多受出口顺延的影响。面对海外贸易摩擦升级的可能性，钢材“抢出口”表现偏强。 据兰格钢铁研究中心监测， 9 月先后有巴西、韩国、南非、英国和印度对我国钢材产品发起 7 起贸易救济调查； 10 月以来，危地马拉、韩国对中国镀锌板、中厚板发起反倾销。

进口方面， 10 月中国进口存在两个拖累因素： 一方面 ，原油和铁矿石进口的拉动继续下降，二者价格均有回落 ； 另一方面 ，机电及高技术产品进口的拉动回落。 1-10 月中国进口机电产品和高技术产品的金额累计同比增速分别为 7.2% 和 11.6% ，分别较上月回落 0.6 和 0.3 个百分点。尤 其是， 汽车产品进口数量较快回落，对中国进口的边际拖累较大。

风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等。