【国信宏观固收】债市日评：配置价值得到认可

债海观潮 · 公众号 · 财经 · 2017-11-02 08:07

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利率品市场观察

周三市场大涨，现券和期货均在盘中碰到本周一产生的缺口位置下限。当天利好债市的因素有，资金面明显转松，10年期新发国债招标明显低于二级市场水平。

周三新发1年和10年期国债各320亿，其中10年期品种招标结果3.82%-3.85%，全场倍数4.16，表明目前的国债收益率水平再度受到配置户的青睐。

首先，今年以来10年期国债招标倍数超过4倍的时候较少，此次10年期招标人气较旺。

其次，10年期国债招标倍数与收益率绝对水平有一定的正相关。今年认购倍数超过4倍的国债招标结果分别是3.4%（2月8日）、3.57%（7月5日）和3.59%（8月2日），分别对应着短时期内偏高的收益率水平。

再次，国债的购买主体以配置类机构为主，而且票算越高，配置户的需求相对越好。

整体来看，随着10月的暴跌，利率水平抬升到年内的新高度后，配置户需求有所加强。考虑到前期债市的暴跌与脆弱的市场情绪相关，配置户对市场利率的认可将有助于整体情绪的改善。

信用品市场观察

（1）公募信用债收益率指数变动情况

周三（11月01日）整体公募信用债收益率较前日下行0.2BP至5.55%。其中AAA级下行0.7BP至5.16%；AA+级上行0.2BP至5.81%；AA级上行0.5BP至6.09%。

期限方面，AAA级1年以内期限收益率下行4.0BP至4.77%，5-10年期限收益率上行0.1BP至5.25%，AAA级收益率曲线变陡；AA+级1年以内期限收益率下行2.2BP至5.64%，5-10年期限收益率上行0.7BP至6.01%，AA+级收益率曲线变陡；AA评级1年期限内收益率下行0.9BP至6.37%，5-10年期限收益率上行0.2BP至6.28%，AA级收益率曲线变陡。