改革：市场信心不可忽视的根源！
天风策略，徐彪
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大势研判——改革：市场信心不可忽视的根源！
市场行情回顾
上周，美元指数涨0.62%；CRB综合现货跌0.84%；上周上证综指上涨1.99%，深证综指上涨2.11%，中小板综上涨1.95%，创业板综指上涨2.33%。
重要焦点及市场观点
4月4日，我们继此前开始明确提出看好四月份A股之后，在周报《四月“乐观”：雄安横空，风险偏好获加持》坚持看好四月份A股表现。上周市场的表现确实也印证了我们当时的看法，不过更为重要的是，这也反映了当前A股市场并不缺少资金，缺少的是进场的理由。雄安新区激发了市场情绪，提升了市场风险偏好，这应该算是一个开始。扩大来看，雄安新区实际上是“京津冀一体化”国家战略布局下的一颗明珠，同时我们看到整个“京津冀一体化”主题上周也出现了暴涨（涨幅高达18.5%！）。这可能是市场行情正在发生由点（雄安新区）及面（京津冀一体化）式的演化。那么，从过去一周已发生的事实出发，基本的问题是：这个事实反映了什么？又点燃了什么？我们认为，事实背后是市场信心！更重要的是，这份信心很可能能够扩大化，并且已经出现扩大化迹象（即“京津冀一体化”概念也表现良好），向前看，我们认为，不排除能够进一步点燃市场对改革信心(“京津冀一体化”是这届政府全面深化改革的一个重要布局)，从而从更大的主题层面提升股票市场的风险偏好，构建四月份的A股市场信心。
从信息面来看，周末的两条信息是不容忽视的。一条是证监会刘士余主席在中国上市公司协会第二届会员代表大会上的致辞，体现出了对上市公司的严监管和对投资者的强保护，反映出了资本市场的监管力度；另一条信息是保监会主席项俊波被中纪委调查一事，这无疑会带了市场的各种解读，也难免有所担忧，但对市场的影响实际上还难以明朗。实际上，我们并不能从这两条信息中得到直接的观点，但是，这两条关乎监管的信息，以及今年早些时候银监会主席尚福林的退休，能够启发我们从更大层面去思考中国的金融体系的结构变化。从2017年中央经济工作会议公报新闻稿来看，关于金融监管体制改革，应该是首次把资本市场放在了商业银行的前面。我们认为，这个变化在很大程度上反映了中央政府在很大程度上将提升资本市场在整个金融体系中的地位。实际上，这应当也是符合我国经济发展的阶段性诉求的。在重化工业发展阶段，以银行为核心的金融体系能够为实体经济的发展有效的提供融资需求，但我国目前应该已经逐步走过重化工业发展阶段，开始启动创新驱动发展战略，实体经济的这个转变实际上也需要金融体系相应做出改变以便为实体经济提供有效融资。显然，资本市场更加符合创新驱动发展战略，这是其一。其二，资本市场特别是股权融资的发展，在很大程度上有助于企业降杠杆，改善企业的资产负债表，者在很大程度上也是今年的中央政府工作重点方向之一。因此，资本市场的重要性得到提升有其合理性，金融改革的推动将会越来越体现出这个转变。我们认为，这个转变也是能够顺理成章地提升市场的信心的。
因此，我们对四月份A股市场的看法，继续维持
相对乐观
的判断！同时，对于四月份之后的市场走势，我们仍然认为需要届时根据经济基本面状况而定。
配置方面，我们建议关注三个板块：第一个是
国防军
工
，辑是今年的地缘政治大概率会加剧，以及国企改革催化，我们认为这
是需要全年进行战略性布局的板块；第二个是
券商
，该板块此前表现落后，位置上具有相对安全性，如果四月份市场表现好，板块表现需要反扑性地修补此前的落后；第三个是
电力
，这个板块的契机在于供给侧改革，关注该行业在2017年落后产能淘汰和企业兼并重组上的力度。
风险提示：
“去全球化”可能加剧，引发外围经济和市场风险上升。
继续关注京津冀一体化、国企改革、新能源汽车主题
行情回顾
市场上周反弹，我们跟踪的142个主题139个获得正收益，表现较前的主题包括京津冀一体化指数、污水处理指数、天津自贸区指数、冷链物流指数、高铁指数、PM2.5等，京津冀一体化主题表现最为突出。
主题投资观点
4月可关注的重大事件包括雄安新区的设立、中美习特会、中国锂电池产业与技术高峰论坛、上海国际车展及法国总统第一轮大选等。根据政府工作报告2017年要加快国企改革，深入实施一带一路、京津冀一体化、长江经济带等重大战略，加快培育壮大新兴产业。主题投资上继续重点关注自上而下大力推动的
京津冀一体化、国企改革、新能源汽车、一带一路
等主题。另外近日外围局势复杂，加上国内国产航母下水时间临近及军民融合、军工国改等的催化，可适当关注军工主题。
1）
雄安新区的设立超预期，京津冀一体化主题行情仍将持续
。雄安新区是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事，是推进京津冀协同发展作出的一项重大决策部署，
从定位、空间和人事任命上都超预期。参考2014年京津冀一体化和2013年上海自贸区的是市场表现，该主题行情仍将持续。
新区对于集中疏解北京非首都功能，探索人口经济密集地区优化开发新模式，调整优化京津冀城市布局和空间结构，培育创新驱动发展新引擎，具有重大现实意义和深远历史意义。根据规划，起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里，未来有广阔的发展空间。
随着人事的到位，可以预计接下来陆续将有配套政策跟进，也预示着京津冀一体化进入更高的落实阶段，基建、地产、环保等相关标的将受益，持续重点推荐
。
2)
2017年要加快推进国企改革，重点关注垄断行业国改。
政府工作报告提出2017年要加快推进国企国资改革。今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。抓好电力和石油天然气体制改革，开放竞争性业务。国资委领导也表示2017年混合所有制的突破口要进一步扩大。可以期待2017年成为垄断领域混改加速的一年。近期作为混改试点的标杆中国联通已停牌正筹划与混改相关的事项预示着混改脚步加快。投资上重点关注（1）六大混改试点央企及“国企改革+”即电力石油军工铁路通信等垄断性行业的改革机会；（2）央企兼并重组的投资机会；（3）逐渐关注改革较快的上海、广东、浙江、山西等地的投资机会。
3）
新能源汽车政策渐落地，销量将持续向好。
去年随着新能源汽车一序列整顿措施的进行，新能源汽车的销量增速明显下行。但继去年底新能源汽车补贴调整政策出现后，近日工信部公布第三批新能源汽车推广应用推荐车型目录，此批目录共包括634个车型，其中包括505款纯电动汽车，128款插电式混合动力汽车、1款燃料电池汽车，这将带动新能源汽车后续销量的回升，此前较低的预期将有望继续往上得到修正。2月新能源乘用车销量达1.759万辆，环比1月销量0.568万辆增长209%，1-2月累计销量同比增速回升至-31%，已出现向好信号。电动化作为汽车确定的发展方向，特斯拉一季度销量也大增，年中model3也将量产，国内将与国外向好的趋势共振，未来的成长性仍可期，因此新能源汽车产业链相关受益标的可继续关注。
风险提示：
市场大幅下行，改革落实力度低于预期。
一周国内政策动态20170409
雄安新区后续：关注相关主体表态
4月1日，“千年大计”雄安新区横空出世，本周，各相关部门纷纷就此作出表态。主要领导人及部委方面，张高丽在6日召开的京津冀协同发展工作推进会议上强调，要高标准高质量高水平编制新区规划，将雄安新区建设成为绿色生态宜居新城区、创新驱动引领区、协调发展示范区、开放发展先行区；发改委主任何立峰表示规划建设雄安新区是疏解北京非首都功能一个非常重要的组成部分；发改委副主任宁吉喆在论坛上指出，京津冀协同发展的重点任务就是建设雄安新区。证监会主席刘士余表示，上市公司不要为国家添乱，要跟随及支持国家发展战略。
省市政府方面，河北省相继举行了河北省委常委会议、河北省委理论中心组学习会、河北全省干部会议，明确雄安新区的战略地位；河北省委书记在新华社的专访里提出，下一步将加强规划、土地和房地产管控，继续实施新区“五项”冻结，严禁大规模开发房地产，严肃查处炒房团；具体落实上，发改委等部门开始指导河北省启动雄安新区组织规划，包括编制雄安新区总体规划、起步区控制性规划、启动区控制性详细规划、白洋淀生态环境治理和保护规划。天津方面也作出重要表态，市委书记李鸿忠做市委常委会议上表示“需要天津付出、支持、调整什么，我们都坚决服从”；市长王东峰做市政府常务会议上提出，将从全局的高度主动融入京津冀协同发展重大国家战略。
企业方面，中船重工明确提出迁企入河北，成为第一家迁入雄安的央企。另外据国资委消息，目前已有中核集团等26家央企集体发声“雄安新区建设不缺席，与发展政策同频共振”。
国企改：地方员工持股试点推进
截止目前，已有20省市明确要推进地方国企员工持股试点，其中以北京、上海推进最快。北京市国资委的计划是，北京市员工持股试点工作主要集中在新能源、生活服务业、文化创意产业等领域，初步圈定北汽新能源、庆丰包子铺、正达坤顺等6家企业作为试点（6家均为竞争类企业）。上海则计划选取5至10家企业开展首批试点，并对企业分类、股权结构、管理制度、营收来源等条件作出限制。其中，上海国际港务集团推出的员工持股计划，有超过1.6万名员工参与认购。中国企业改革与发展研究会副会长李锦总结，当前员工持股改革有四个特点：包括做增量不做存量，在充分竞争行业开展，防止管理层拿大股，科研人员占的比例比较大。
楼市调控继续升级，北京住宅用地供应计划吸精
本周又有11个地区出台楼市调控政策，其中5地为河北境内，包括任丘、廊坊、霸州、保定和定兴县。珠海在前期基础上调控幅度较明显，包括限购范围升级至“全市”及“所有户型”（此前仅针对144平米以上）、非本市居民购房从需要1年个税或社保改为5年、新购房屋3年内禁止交易、最低首付款比例提高等。
另外，4月7日，北京市政府批准了《北京市2017-2021年及2017年度住宅用地供应计划》。计划明确，明确未来五年全市计划供应住宅用地6000公顷，其中国有建设用地5000公顷，集体建设用地1000公顷，以保障150万套住房建设需求。具体分配上，新建住房中产权类将占约70%，租赁类约占30%。产权类住房中，商品住房约占70%。商品住房中，自住型商品住房、中小套型商品住房约占70%。这是北京首次公布5年的住宅用地供应计划，有望从供需关系的缓解上起到稳定房价、引导市场预期的作用。
风险提示：经济下行压力加大，政策落实不及预期。
一周海外科技风向0409
就业报告低于预期，美股上周表现黯淡；财报季来临，美股攻势可期。
标普500指数收跌1.95点，跌幅0.08%，报2355.54点。道琼斯工业平均指数收跌6.85点，跌幅0.03%，报20656.10点。纳斯达克综合指数收跌1.14点，跌幅0.02%，报5877.81点。本周，标普500指数跌0.3%，道指跌0.03%，纳指跌0.57%。面对地缘政治和经济风险，全球市场确表现出很强的韧性。周五，美国对叙利亚空军基地发动了导弹袭击。这帮助推高了美元、黄金以及高评级的政府债券。而美国和欧洲股市在最初的下跌后，均收回跌幅，表现稳定。就业数据方面，美国3月仅创造了9.8万个工作岗位，远低于预期，创下2016年5月以来的新低。尽管新增就业岗位低于预期，但非农就业报告显示，美国的失业率已经从4.7%下降到了4.5%，创下近10年新低。
本周是美股表现较为黯淡的一周，多重因素下使得美股每周并没有什么亮点。首先美国就业报告低于预期，3月新创就业岗位创去年5月来新低。同时地缘政治方面，美国本周对叙利亚发动空袭，这将推高美元、黄金以及政府债券的走势。以及美联储官员松口将缩减资产负债表等，使得美股上周总体表现一般。但我们看到此次下跌并未持续，美国和欧洲股市在最初下跌后很快趋于稳定，展现了市场的韧性。展望下周，1季度财报将陆续发布。分析师预估，标普500企业今年首季整体获利年增10.1％，将是自2014年第3季以来首见两位数成长。在财报陆续发布后，我们看好美股走势上扬。
特斯拉1季度电动汽车交付量超2.5万，贝索斯年均抛十亿股票支持太空事业
特斯拉1季度电动汽车销量超过2.5万辆，超过市场预期的2.44万，同比增长69%，创下历史新高。交付量的增长主要来自于Model X，Model X交付约11,550辆，达到去年同期近5倍，而Model S约13,450辆，同比增长9%。消息公布后首个交易日（4月3日），特斯拉股价收涨7.27%，报298.52美元，全周股价上涨8.71%至302.54美元。本周特斯拉市值超过了老牌车企福特。亚马逊总裁Jeff Bezos表示，目前其担任CEO的太空公司蓝色起源的商业模式是他每年出售10亿美元亚马逊股票，并将这笔资金全部用于蓝色起源的项目研发。蓝色起源近期发布了民用太空舱New Shepard的内饰图。该太空舱可重复利用，旨在为游客提供约几分钟的短暂太空旅行体验，预计将在2018年正式投入商用。
我们看到在过去4年在特斯拉生产第一辆model S之后，特斯拉的电动汽车销量翻了3倍。一季度销量更是超出了预期。特斯拉对新能源汽车的布局也印证了我们队汽车SEA变革的观点。同时，特斯拉目前布局超级工厂，研发太阳能电池板，以及开发L4级别以上的自动驾驶技术。这些布局都领先于其他车企。此次特斯拉市值超越福特，逼近通用，代表了对特斯拉未来发展的看好趋势。太空探索将是未来我们关注的一个新方向，亚马逊目前积极布局太空探索事业，每年抛售十亿股票用于资助发展旗下太空公司蓝色起源。同时特斯拉总裁马斯克太空公司Space X计划明年晚些时候载送两位私人旅客环绕月球。太空探索是一个新的充满挑战性的方向，我们未来将关注太空探索事业的发展。
三星LG发布业绩预告，盈利均增长
三星电子(Samsung Electronics)7日发布业绩报告，初步核实2017年第一季度营业利润同比增长48.2%，为9.9万亿韩元(合88亿美元)。第一季度的销售额达50万亿韩元，同比增长0.44%。三星的盈利增长主要在于半导体部门业绩的增长，盈利同比增加77%，贡献了47%的利润额。NAND和DRAM价格走高带动三星存储业务增长。同时OLED 的ASP增加，以及大客户对OLED订单的提升，使得三星面板业绩增长。LG电子7日发布业绩报告，初步核实今年第一季度营业利润同比增长82.4%，为9215亿韩元。LG电子销售额首季同比增加9.7%，为14.6605万亿韩元。第一季度盈利归功于电视和家电产品部门保持盈利，智能手机部门亏损减少。
风险提示：特朗普新政不确定性，自动驾驶发展不及预期，研发风险
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投资评级说明
股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价绝对收益20%以上为“买入”、10%
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20%为“增持”、-10%
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10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。
行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于沪深300指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%
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5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。
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分析师声明
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