根据中汽协数据，8 月我国新能源汽车产销分别完成 7.2 万辆和 6.8万辆，同比分别增长 67.3%和 76.3%，环比分别增长 22%和 21.4%，表明销量逐月提升，趋势向好不变。其中，纯电动汽车产销分别完成5.8 万辆和 5.6 万辆，同比分别增长 79.6%和 95.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成 1.4 万辆和 1.2 万辆，同比增长 29.4%和 21.6%。2017年 1-8 月，新能源汽车产销分别完成 34.6 万辆和 32.0 万辆，比上年同期分别增长 33.5%和 30.2%。其中纯电动汽车产销分别完成 28.4 万辆和 26.0 万辆，比上年同期分别增长 45.4%和 43.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成 6.2 万辆和 5.9 万辆，比上年同期分别下降 2.6%和7.5%。
根据节能网数据，8 月新能源汽车总产量为 6.99 万辆，同比增长 82%，环比增长 11%。新能源乘用车生产 5.61 万辆，同比增长 90%，环比增长 24％，其中纯电动乘用车生产 4.38 万辆，同比增长 111%，环比增长 29%；插电式乘用车生产 1.24 万辆，同比增长 40%，环比增长10%；客车生产 6769 辆，同比减少 17%，环比减少 3%，其中纯电动客车生产 5772 辆，同比减少 8%，插电式客车生产 997 辆，同比减少48%；纯电专用车生产 0.7 万辆，同比增长 863%，环比减少 35%。1-8月新能源汽车累计产量为 31.73 万辆，同比增长 34%，其中乘用车累计生产 26.05 万辆，同比增 45%，客车累计生产 2.6 万辆，同比减少48%，专用车累计生产 3.08 万辆，同比增长 276%。
根据乘联会数据，8 月新能源乘用车销量为 5.27 万辆，同比增长 73%，环比增长 22%，1-8 月新能源乘用车累计销量为 25.4 万辆，同比增长41%。8 月纯电动乘用车销量为 4.2 万辆，同比增长 94%，环比增长29%，主要由 A00 级车拉动，8 月纯电动中的 A00 级电动车销售 2.4万台，仍是最大的市场，环比增长 30%。A 级电动车销售仍主要集中于北京等一线限购市场，8 月销量为 1.15 万辆，环比增长 17%，增长较平稳，由于北京市场指标使用时限放松，9-12 月份限购指标充足，继续看好。插电式乘用车销量为 1.06 万辆，环比增长 1%，增长势头较弱。从车企角度看，吉利与比亚迪并驾齐驱，销量均在 1.2 万辆以上，其中吉利受知豆 D2、康迪销量恢复带动，整体增长迅猛，而比亚迪销量则呈走稳特征。上汽荣威销量也达到 4300 台的水平，受益于荣威 RX5 在北京市场的拓展。北汽表现较强，EC1808 月销量 6726台，首次突破 6000 量。
装车电量方面，根据节能网数据，2017 年 8 月新能源车装机量达2.89GWh，同比增长 73％，环比增长 15%，其中纯电动乘用车装车电量为 1.27GWH，纯电动客车装车电量为 1.06GWH（受益于单车带电量增长）。2017 年 1-8 月总装机电量为 11.17GWH，同比增长 13%，其中磷酸铁锂装车电量为 5GWH，同比减少 30%，三元装车电量为5.63GWH，同比增长 131%，三元占比提升明显。
政策大超预期，全球电动化大势所趋。双积分制已完成会签，即将落地，预计与之前说法一致，2018 年不考核新能源积分，19-20 年新能源积分比例维持不变为 10%、12%，为乘用车 19/20 年及后高增长打下坚实基础；周末泰达会议上工信部副部长辛国斌表示中国已启动制定停止生产传统燃油汽车时间表，大超预期，目前日本、英国、法国、德国等国家已提出禁售燃油车，开始时间从2025-2050 年不等，全球电动化趋势加速推进；3 万公里政策放松在筹划之中将提振明年市场，可有效拉动运营类企业需求；上周 2016 年第一批补贴补充申请已公告，目前已核准补贴车辆累计为 15 万+（2016 年销量为 50.7 万辆），预计 2016 年第二批补贴申请有望年内启动。
投资建议：1）主要受 A00 级车拉动，8 月乘用车整体呈现良好的增长态势。从节能网口径看，新能源车产量近 7 万辆，同比实现高增长，而客车和专用车产量稍有回落，与传统淡季相关。预计 9 月环比增速将回暖，短期波动，不影响三季度电动车销量高增长趋势。由于下游公交客车进入大规模采购期，且物流车加速回暖，预计商用车将进一步走强，而乘用车保持良好增速。2016 年 9月销量仅 4.4 万辆，基数低，因此我们判断销量同比降继续高增长，预计全年销量 70 万辆左右。而 2018 年受益于补贴退坡带来的抢装效应，高增长可期。2）量价方面，产业链 9 月订单环比增长维持较好态势，商用车排产走强；价格方面，钴锂 8-9 月旺季来临，且受环保督查影响，价格高位上涨，干法隔膜和六氟磷酸锂价格止跌企稳，行业需求明显提升。3）政策方面，双积分制已完成会签，即将落地，预计与之前说法一致，为乘用车 19/20 年及后高增长打下坚实基础；泰达会议上工信部副部长辛国斌表示中国已启动制定停止生产传统燃油汽车时间表，大超预期，全球电动化趋势加速推进；3 万公里政策放松在筹划之中将提振明年市场；2016 年第二批补贴申请有望年内启动。4）海外方面，Tesla Model 3 如期量产，海外汽车巨头也纷纷发布电动化战略，新款车型集中于 2018-2019 年上市，全球电动乘用车市场 5-10 年高速成长期确定，预计 2020 年全球电动车市场销量有望达到 450 万辆以上，电动乘用车市场达到400 万辆以上，2016-2020 年的年均复合增速 50%，渗透率提升到 5%。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。
（分析师 曾朵红）
