万亿市场，你准备好了吗？

韭研公社 · 公众号 · · 2024-04-29 22:39

正文

转载自韭研公社 APP

PART1

作者：波罗

1 、个股（不分先后）

万科 A ：地产龙头致力债务化解

> 驱动 :2024 年 4 月 27 日，成都、长沙等地实质性取消限购，网传后续北上广深逐步取消限购措施。公司为国内房地产龙头企业， 2023 年销售额排名全国第 2 。

> 评级回应： 2024 年 4 月 27 日，境外评级机构穆迪再次下调公司信用评级至 Ba3 ，公司表示目前经营保持稳定，深圳国资和大股东力挺公司，持续提供实质性的支持，该评级未能全面有效地反映公司在经营、融资和流动性等方面的积极举措。

> 债务化解：公司 2023 年末有息负债 3201 亿，接受机构调研时表示，公司已制定一揽子稳定经营和降低负债方案，预计 2024 至 2025 年公司债务规模将下降 1000 亿，债务风险获得实质性化解；公司表示万科集团所有项目，将保证按时高质量交付。

华安鑫创：合作小鹏汇天，拓展飞行器业务

> 事件： 2024 年 4 月 29 日盘后互动，小鹏汇天面世的飞行器搭载的部分显示系统由公司提供。

> 低空经济：公司深度参与了汇天飞行器的座舱显示系统开发和产品定义，支持其相关样机调试开发，介入新项目预研及产品技术路线规划。公司正积极开拓更多飞行器相关领域的业务机会，屏显系统、智能座舱等产品均可应用于飞行汽车。

> 智能驾驶：公司主要产品集中在智能座舱中的显示系统、域控系统、电子后视镜及智能辅助驾驶系统等，与国内多家整车厂都有合作或交流，核心显示器件产品应用于赛力斯及长安阿维塔热销车型。

工业富联：生成式 AI 服务器收入增近三倍

> 驱动： 2024 年 4 月 29 日晚公告，一季度营收 1186.88 亿元，同比增长 12.09% ，扣非净利润 42.72 亿元，同比增长 33.22% ，大幅跑赢营收增长，其中生成式 AI 服务器收入增近三倍。

> 业绩构成：公司云计算业务收入占整体收入近五成，创单季度新高。 AI 服务器占服务器整体收入近四成， AI 服务器收入同比增长近两倍，此外，生成式 AI 服务器同比增加近三倍，环比呈双位数比率增长。

>AI 服务器：公司自 2023 年开发并量产英伟达 H100 及 H800 等 AI 服务器，公司高速交换机及路由器高速成长， 800G 高速交换机已进行 NPI ，预计 2024 年开始上量并贡献收入。

万安科技：一季报同比大增

> 驱动： 2024 年 4 月 29 日晚盘后公告，公司 2024 年第一季度营收 8.15 亿元，同比增长 7.03% ；净利润 2116.66 万元，同比增长 1890.93% 。 Q1 净利环比下降 81% 。

> 飞行汽车：公司为商用车自动驾驶方面提供线控制动产品，为飞行汽车提供副车架类产品；同时公司与某些特定客户签订了严格的保密协议。

> 自动驾驶：公司自行研发的 adas 系统已经开始批量配套外，和国内一些自动驾驶项目有合作。

2 、信息

> 数字经济：盘后消息，两部门印发《数字经济 2024 年工作要点》：加快建设全国一体化算力网，推动落实 “ 数据二十条 ” 。（神州信息、国联股份、城地香江、法本信息）

PART2

以旧换新政策下对汽车板块的思考

结合数据及专家的反馈集中讨论下几个关键信息：

【核心结论】单车补贴金额超预期，但补贴条件为报废 + 购新车，相较于置换补贴刺激效果减弱，二者叠加造成对补贴总金额理解上的分歧。 5-6 月进入预期形成一致的重要观察窗口期，预计全年新增销量 100-200 万辆，额外拉动行业 4-8 个百分点，考虑到一季度观望情绪带来对需求的压抑，全年批发销量预期我们由 3-4 ％上调为 4-5 ％。三季度交易逻辑有望从交易 “ 复苏预期 ” 转向 “ 复苏现实 ” 。

# 重点反馈： # # 符合补贴标准的盘子有多大： # 截至 2023 年底，国三以下保有量 1583 万，占总保有量的 6% ，分区域来看广东、山东等东部省份占比高； 2018 年前新能源乘用车总量 80 多万。合计满足补贴标准的总量接近 1660 万。

# 政策对于报废量的引导作用在什么水平： # 20 按照政策目标到 2027 年报废车数量较 2023 年要实现翻倍增长，预计 2024 年报废量约 500-600 万辆。 # 潜在的空间有多大： # 由于此次补贴需要个人同时有报废车辆且购买新车，因此 500-600 万报废量对应的极限补贴金额为 500-600 亿，乐观情况下对应国补 300-400

万亿市场，你准备好了吗？

正文

请到「今天看啥」查看全文