科技股暴跌的另一幕后黑手：负伽马效应

美股情报局 · 公众号 · 美股 · 2021-05-12 18:28

正文

通货膨胀，股票估值过高，利率上升都被认为是造成本周科技股大幅回撤的原因，但据彭博社最新报道， 股票期权市场可能是这场下跌风暴潜在的重要原因。

期权市场可能助长科技股的动荡

从一方面说，华尔街衍生品交易商通过购买期货对冲他们的风险，从而加剧了市场波动。

另一方面，去年的一项学术研究发现，期权交易商确实通过这种方式平衡风险敞口，确实造成了日内波动。最近，波动率已经充分显示出来，纳斯达克100指数下跌了2％。在周一的暴跌之后，它连续第二天走低， 这使该指标的隐含波动率达到了自3月以来的最高水平。

有观点认为，投资者涌入最大的科技ETF纳斯达克100的热潮使得期权交易商的空头头寸数量偏多。 为了平衡收支，这些期权交易商在纳斯达克指数上时，购买股票期权，在指数下跌时卖出股票期权，这种加剧波动的做法被称为“负Gamma”。

期权分析服务公司SpotGamma的Brent Kochuba表示，由于目前Gamma影响了纳指100ETF，“本周仍将保持高波动性。”

这并不是第一次把股价异常波动的原因归咎于期权市场。去年，散户购买期权的数量的迅猛增长，再加上软银集团公司（Softbank Group Corp.）等机构的购买，激起了有关衍生品市场已经导致股票价格飙升的争论。

市值1550亿美元的纳指100ETF的持仓量的增长速度远快于相同的看涨权，这表明期权交易商的确可能犯了错。 这也说明投资者一直为下跌做好准备 。

野村证券的Charlie McElligott也强调了这种失衡，并在周二指出，期权交易商的套期保值的操作起到了“促进作用。

通货膨胀也可能是主要推力

但是，并非所有人都将责任归咎于期权市场。Susquehanna的Chris Murphy承认了这些不利因素的影响。但将本周波动的原因归咎于更多传统方面的责任， 他认为这全都是因为投资者对于暴涨的高科技股的风险规避，以及对通胀和利率上升的担忧造成的。

对于那些认为是期权市场的负伽马效应影响本周走势的人来说。好消息是，风暴可能很快就会过去。 根据SpotGamma的Kochuba的说法，助推波动的认沽期权敞口中，约有1/3将于5月21日到期。

分析师认为：“随着我们接近那个日期，那些看跌期权的价格下降，从而激励交易者回补空头套期保值，这可能导致纳斯达克指数反弹。”

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