节后复工进度慢于往年丨国盛固收杨业伟团队

业谈债市 · 公众号 · · 2025-02-17 15:23

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本期国盛基本面高频指数为123.9点（前值为123.8点），当周（2月7日-2月14日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。 利率债多空信号为空头，信号因子稳定至4.1%（前值为4.3%）。

工业生产高频指数为123.7， 当周同比增长3.0%（前值为增长3.1%）。电炉开工率回升至35.9%，全胎开工率回升至62.5%。

商品房销售高频指数为46.3， 当周同比下降15.6%（前值为下降15.6%）。30大中城市商品房成交面积回升至17.0万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至6.9%。

基建投资高频指数为114.2， 当周同比下降4.9%（前值为下降4.8%）。当周石油装置开工率为25.9%。

出口高频指数为144.8， 当周同比增长8.5%（前值为增长8.6%）。当周CCFI指数回落至1387点，RJ/CRB商品价格指数回升至312.5。

消费高频指数为117.9， 当周同比下滑1.2%（前值为下滑1.3%）。当周日均电影票房回落至66250万元。2月14日当周日均乘用车厂家零售为26528辆。

物价方面， 当周CPI月环比预测为0.5%(前值为0.6%)，当周PPI月环比预测为0.1%(前值为0.1%)。

库存高频指数为157.4， 当周同比上升6.3%（前值为增长6.2%）。当周国内PTA库存天数回升至6.5天。当周纯碱总库存回升至187.9万吨。

交运高频指数为124.3， 当周同比上升4.7%（前值为增长4.5%）。当周一线城市地铁客运量回升至3520万人次，公路物流运价指数持平至1048点，国内执行航班回落至14136架次。

融资高频指数为218.9， 当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%）。周内地方债累计净融资回升至1465亿元，信用债累计净融资回升至1197亿元，6M国股银票转贴现利率回升至1.15%。

风险提示： 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

总指数：基本面高频指数 平稳

根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。

本次基本面高频数据更新时间为2025年2月7日-2025年2月14日：

本期国盛基本面高频指数为123.9点（前值为123.8点），当周同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为4.1%（前值为4.3%）。

生产方面，工业生产高频指数为123.7，前值为123.6，当周同比增长3.0%（前值为增长3.1%），同比涨幅下降。

总需求方面，商品房销售高频指数为46.3，前值为46.4，当周同比下降15.6%（前值为下降15.6%），同比降幅持平；基建投资高频指数为114.2，前值为114.2，当周同比下降4.9%（前值为下降4.8%），同比降幅上升；出口高频指数为144.8，前值为144.6，当周同比上升8.5%（前值为上升8.6%），同比涨幅下降；消费高频指数为117.9，前值为117.8，当周同比回落1.2%（前值为回落1.3%），同比降幅下降。

物价方面，CPI月环比预测为0.5%（前值为0.6%）；PPI月环比预测为0.1%（前值为0.1%）。

库存高频指数为157.4，前值为157.2，当周同比上升6.3%（前值为增长6.2%），同比涨幅上升。

交通运输方面，交运高频指数为124.3，前值为124.2，当周同比上升4.7%（前值为增长4.5%），同比涨幅回升。

融资方面，融资高频指数为218.9，前值为218.3，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%），同比涨幅回升。

生产： 电炉开工率回升

2月14日电炉开工率为35.9%，前值为28.2%；2月14日聚酯开工率为82.9%，前值为79.0%；2月14日半胎开工率为73.9%，前值为29.4%；2月14日全胎开工率为62.5%，前值为20.0%；2月14日PTA开工率为82.3%，前值为81.3%；2月14日PX开工率为89.9%，前值为90.1%。