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AIDC迎来全新发展契机，带动用电需求。根据IDC预测，到2030年，AI将为全球经济贡献19.9万亿美元，推动2030年全球GDP增长3.5%。海外科技巨头纷纷投建AI基础设施，根据赛迪顾问数据，2024年上半年，中国已建和正在建设的智算中心超250个，已有超20个城市建设了智算中心。Gartner预测，到2027年，AIDC所需的用电量将达到2023年的2.6倍。
短时期内，燃气轮机发电是AIDC的首选。Gartner认为，短时期内，只有水力/化石燃料/核电厂才能为AIDC提供可靠的全天候供电。燃气轮机发电的优点包括：①环保；②运行灵活性高；③占地面积小；④发电质量好，成为主要的发电方式。
海内外存在技术差距，海外燃气轮机巨头在建产能占全球的2/3。回顾海内外燃气轮机技术发展史，海外主流燃机公司均是从研制小功率的原型燃机入手，持续研发新技术，推出升级产品；而我国自主重型燃机压气机的研制正处于起步阶段，2020年完成了G50满负荷稳定试验运行，目前正在新一代重型燃机及压气机的研制和关键技术攻关工作。根据GEM数据，三大燃气轮机制造商（GE、西门子能源、三菱重工）占据全球在建燃气电厂燃气轮机市场的三分之二。
投资建议：燃气轮机具有的优异调峰能力使其在以新能源为主体的新型电力系统中发挥越来越重要的作用，AI算力需求催生的用电需求有望带动燃气轮机产业链。我们认为国产化燃气轮机整机厂商及零部件供应商将核心受益于AIDC发展浪潮，建议关注：潍柴动力、豪迈科技、联德股份、应流股份。
风险提示：AI应用推广不及预期；汇率风险；AI技术发展的不确定性风险。
1 AIDC需要常规能源供电
1.1 AIDC迎来全新发展契机
随着AI技术不断进步，AI成为推动全球经济增长的重要力量。根据IDC预测，到2030年，AI将为全球经济贡献19.9万亿美元，推动2030年全球GDP增长3.5%。
AIDC迎来全新发展契机。海外：OpenAI正计划在美国投资数百亿美元用于建设AI基础设施，并寻求美国政府支持，组建全球投资者联盟；微软计划投资超100亿美元在英国、日本、印尼、法国等国家地区建设人工智能中心、扩大AI基础设施、培训AI劳动力技能等；三星电子表示将在美国、韩国成立半导体AGI计算实验室。国内：根据赛迪顾问数据显示，2024年上半年，中国已建和正在建设的智算中心超250个，已有超20个城市建设了智算中心。
1.2 短时期内仍需常规能源支撑AI用电需求
预计AIDC用电量增长高达160%。Gartner预测，到2027年，AIDC所需的用电量将达到每年500太瓦时（TWh），是2023年的2.6倍；40%的现有AIDC将因电力供应不足而导致运营受限。
AIDC要求稳定的电力供应，短时期内仍需依靠常规能源。Gartner认为AIDC需要24/7全天候的电力供应，而风能或太阳能等可再生能源在不发电期间如果没有某种形式的替代供电，就无法满足这一电力供应需求。尽管从长远来看，将会出现改进电池存储（如钠离子电池）或提供清洁能源（如小型核反应堆）的新技术，但短时期内，只有水力发电厂、化石燃料发电厂或核电厂才能提供可靠的全天候供电。
2 燃气轮机发电是AIDC的首选
2.1 燃气轮机发电灵活，成为主要的发电方式
发电灵活、质量高，燃气轮机发电成为主要发电方式。燃气轮机发电的主要优势包括：①环保，使用液体或气体燃料，燃烧充分，不存在灰渣排放，排出物可以通过注水或注汽处理；②运行灵活性高，从冷备用状态到满载负荷需要的时间很短（20分钟以内），启停快、成功率高使之可以担任调峰任务。③占地面积小，使用液体或气体燃料能源，不需要单独建设储煤场及煤炭输送系统。④发电质量好，机组工作时只有旋转运动，电调反应速度快，波动小。
分类：按照透平进口温度可以分为E级、F级和H/J级等不同级，当前主流产品是H/J级燃机，透平进口温度达到1600℃等级。按功率大小，燃气轮机可以分为4个类别，其中微型、小型、中型燃气轮机属轻型燃气轮机，大型燃气轮机属重型燃气轮机。
2.2 三大燃气轮机厂商在建产能占全球的2/3
根据全球能源监测（GEM）的数据，三大燃气轮机制造商（GE Vernova、西门子能源、三菱重工）占据全球在建燃气电厂燃气轮机市场的三分之二，其中，GE Vernova以近55GW的在建燃气轮机数量领先全球市场。
亚洲市场：根据GEM的数据，GE Vernova在建的燃气发电容量有三分之二以上位于亚洲，其在亚洲燃气轮机市场占38%份额，其次是三菱（占比17%），再次是西门子能源（占比16%）。中国拥有151GW燃气轮机容量，另有约46GW在建。
2.3 海内外存在技术差距
海外：主流燃机公司均是从研制小功率的原型燃机入手，持续研发新技术，推出升级产品。GE公司在1986年推出了F级燃机7F和9F，1990年开发9H燃机，此后又于2016年推出9HA压气机。西门子先是和惠普联合设计4000F压气机，后续又研制了8000H压气机。三菱重工M701F于1992年完成研制，此后多次升级，其中2010年推出的F4版本应用了其在G级燃机中的最新技术，M701J压气机则是在1999-2001年开发的M701H压气机的基础上发展而来。
国内：我国自主重型燃机压气机的研制正处于起步阶段。2003年起，国内重型燃机制造企业引进了GE、西门子和三菱公司的E级和F级重型燃机制造技术，促进了我国燃机制造水平的发展。东方电气从2009年开始自主研制F级50MW重型燃机G50，2020年完成了G50满负荷稳定试验运行。中国重燃从2016年开始自主研制我国最大功率、最高技术等级的300MW级F级重型燃机，目前该压气机即开展整机试验验证，同时中国重燃正在同步开展更高技术等级的新一代重型燃机及压气机的研制和关键技术攻关工作。
3 投资建议
燃气轮机具有的优异调峰能力使其在以新能源为主体的新型电力系统中发挥越来越重要的作用，AI算力需求催生的用电需求有望带动燃气轮机产业链。我们认为国产化燃气轮机整机厂商及零部件供应商将核心受益于AIDC发展浪潮。建议关注：
（1）潍柴动力：大缸径柴油机业务发展迅速，潜力较大，2023年销量约8000台，2024年前三季度销量近6000台，产品结构持续优化，高端化产品占比明显提升。随着AI算力爆发带来发电需求增长，公司产品销量及市占率有望同时提升，带来业绩和估值增长。
（2）豪迈科技：燃气轮机大型铸件的重要厂商，具备研发、铸造、机加一体化的生产能力，客户已涵盖通用电气、西门子、三菱及国内上海电气、东方电气等，订单饱满且收入占比不断提升。
（3）联德股份：两方面受益数据中心建设：1）公司是燃气轮机、柴油机龙头卡特彼勒的供应商，相关产品均有供货；2）公司是数据中心温控、压缩机的主要供应特灵科技等的长期合作伙伴。
（4）应流股份：作为全球高端铸件供应商，凭借其技术能力成为海外各大燃气轮机厂商叶片的主力供应厂商，具有核心壁垒和高附加值的特点。深度参与国内大功率燃气轮机的开发，国内两机发展的主要受益者。3Q2024，公司合同负债同比增长203.59%。
4 风险提示
1、AI应用推广不及预期：AI应用推广不及预期将影响AI数据中心的市场需求，进而影响燃气轮机零部件制造商下游需求。
2、汇率风险：三大燃气轮机公司均是海外公司，汇率波动可能对燃气轮机零部件供应商的收入和利润产生不利影响。
3、AI技术发展的不确定性风险：AI大模型技术的进展不及预期，将影响AI数据中心的建设速度和规模，进而影响燃气轮机零部件制造商下游需求。
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