【晨会0202】策略：闪崩是个股风险而非系统性风险；纺织：数据详解服装消费

【策略】闪崩是个股风险而非系统性风险

——秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

风险主要来源于个股层面。信托的配置本身并无明显市值偏好，整体持仓占比也较低，我们不认为单此因素会引起系统性的风险，板块普跌更多源于前期持续上涨轮动后，市场对流动性紧张以及中小创个股业绩大幅低于预期的悲观情绪扩散。

【纺织服装】服装消费到底怎么样——数据详解

——薛缘

2017年整体消费零售复苏，零售额增速及增速的同比均高于整体零售，表现靓丽。2018年服装消费值得期待。同时经过2017年调整，纺织服装板块估值到位，现为2018年18倍PE。随着环保趋严逐渐淘汰劣质产能，叠加街店/商场升级，中小品牌生存空间压缩、市场向龙头集中。在板块关注度提升背景下，结合估值，看好行业潜在龙头。

【债券】全球汇率波动对我国经常项目的影响探究

——明明，章立聪，余经纬

美元疲软，人民币汇率升值的情况下，作为我国经济增长三驾马车之一的进出口是否会受到影响？本文通过历史数据整理与分析，探究我国进出口增长是否与全球汇率显著相关。

【汽车（ 重卡 ）】重卡开门红，一月销量超预期

——陈俊斌，联系人：汪浩

受益行业持续景气，重卡产业链2018年业绩有望维持高位。全年预计重卡销量将达100万辆左右。综合考虑重卡高景气持续、未来估值提升空间等，重点推荐：潍柴动力（A+H）、威孚高科、银轮股份；关注：中国重汽（03808.HK）、中国重汽（000951.SH）。

【非银】蚂蚁金服：阿里入股扫清上市障碍，加速向Techfin平台转型

——邵子钦，童成墩，田良，联系人：薛姣

2月1日阿里与蚂蚁金服联合宣布，阿里将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%股权，并终止当前与蚂蚁的利润分享协议。终止分润协议，理顺股权架构，将极大改善蚂蚁的现金流状况，进一步扫清其上市障碍。Techfin赋能服务商定位下，蚂蚁加速向平台模式转型。监管整肃有助于行业健康发展，头部机构长期受益。

【完美世界（002624）】17年业绩高增长，短期调整无惧长期看好逻辑

——唐思思，肖俨衍

我们维持公司2017-2019年EPS预测为1.13/1.42/1.72元，当前价29.85元，对应2017-2019年PE分别为27/22/18倍，维持公司目标价为41.1元，对应2018年PE29倍。维持“买入”评级。

【广田集团（002482）】员工持股启动，彰显信心激发动力

——罗鼎

公司员工持股启动，激发内生动力彰显信心。公装结构性复苏，公司4季度新签订单同比高增53%，订单保障倍数2.7行业居首，业绩确定性较强。维持公司2017/18/19年EPS预测0.37/0.48/0.61元。维持目标价12元（对应18年25x PE），维持“买入”评级。

【宏观】通胀系列专题：2018年粮价能否助推CPI食品上涨？

诸建芳，联系人：刘博阳

2018/1/26

2017年粮食价格明显上涨，对CPI食品项的拉动显著。2018年CPI中枢或为2.5%，粮食价格是否维持涨势是影响CPI食品价格超预期增长的重要原因。分析粮价要从供需两端出发，考虑到粮食的特殊性，仍有三点值得关注。根据对2018年玉米小麦稻谷价格预测，今年粮价对CPI食品的推动或不会超过2017年 。

【策略（H股）】详解内地港股类基金

杨灵修，秦培景，联系人：徐广鸿，裘翔

2018/1/31

18年初沪港深类基金发行提速，内地资金持续布局香港市场。新的一年，整个沪港深类基金的发行及节奏还是很健康。与沪港深通类基金不同的是，QDII更加偏好金融板块大盘蓝筹股票，且投资风格稳健。按所有基金前十大重仓股作为样本空间，基金重仓的前板块分别是金融、能源、信息技术、非日常生活消费品。

【策略】2月再布局：主线稳定，副线轮动

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

2018/1/28

2月领涨主线依然稳定。首选大金融、次选“大涨价”主线、周期中只有部分中游有配置价值。亮马调仓：主线稳定，副线轮动。即保持大金融底仓+消费龙头的持仓比例稳定，副线中游周期轮动。调出万科A、中国平安、中国中车，调入招商蛇口、华泰证券、大秦铁路。

【债券】猛虎蔷薇，城投债配置并非火中取栗

明明，章立聪，余经纬

2018/1/31

监管趋严货币政策稳健中性、非典型个案增多致城投信仰扑朔迷离，政策与传言轮番冲击市场城投估值调整，近期置换加速符合预期。我们认为地方政府在严格执行中央去杠杆方针政策以及保护自身区域金融生态稳定两个方面不断积累智慧，财权与事权相匹配，根本上规范地方融资是未来方向。