成方知道 | 降准和货币乘数的关系

法定存款准备金率是货币乘数的影响因素之一，长期看两者整体呈负相关关系。实际经济运行过程中，货币乘数还会受到其他一些因素的影响，如超额存款准备金率、现金比率等。

降准会“解冻”部分法定存款准备金，转为超额存款准备金，这一操作短期内只改变基础货币结构、不增加基础货币总量，甚至会因银行把释放的存款准备金归还对央行的借款，出现基础货币减少的情况。

但从长期看，降准不但不会使货币供应量收紧，反而具有很强的扩张效应。降低法定存款准备金率，意味着商业银行被央行依法锁定的资金减少了，可以自由使用的资金相应增加了，增强了银行的放贷能力，并通过货币乘数的提高增加了货币供给。

今年降准后，随着货币扩张能力的进一步提升，货币乘数也在上升，已由1月末的7.9左右升至8月末的8.5左右。

降准后，短期内基础货币总量可能不变甚至减少，不宜简单据此衡量货币政策的效果。降准本质上有利于营造适宜的货币金融环境，是支持经济增长的货币政策手段，长期看会增加货币供给，体现为货币扩张效应，扩大货币乘数。