投资人的2024年：在冬天时做足储备

“焦虑源自短期期望过高

长期期望不足”

即使在充分竞争的行业中，创投依然属于竞争比较激烈的行业，最直观的表现便是投资人工作节奏很快，每年的工作日不到250天，一些投资经理全年出差的时间超过200天。

用中科创星创始合伙人李浩的话来说，这是一个信息、资金和人力都高度密集的行业。

但是在2024年，随着私募股权基金与创业投资基金组成的一级市场整体“降温”，国内一些投资机构开始放缓投资节奏，投资人出手普遍更加谨慎。

谨慎的背后是焦虑。从去年的数据来看，投资人确实有焦虑的理由。据投中研究院统计，2024年新设基金数量规模同比减少41.9%，募资市场迎来腰斩。募资、退出、国资……无论哪个话题都能触发投资人的焦虑，哪怕他们被视为天生的“理性乐观派”。

“如果大家都后退一步，没有后退的人给人的观感是在前进，其实他的位置没有变化。”李浩便是在2024年没有“后退”的投资人，他的工作节奏没有放慢，仍在感慨时间不够用。“任何组织的运转如同长跑，最好围绕一个节奏前进。”

中科创星创始合伙人李浩 图/受访者提供

焦虑没有任何意义

作为国内头部硬科技投资机构，中科创星2024年出手超70次，投资金额超过18亿元，出手频次在国内的早期投资机构中位列第一。中科创星已经连续3年保持这样的出手频率，2024年的投资数量甚至有所增长。

李浩拒绝焦虑，他认为焦虑没有任何意义。“焦虑源自短期期望过高，长期期望不足。十余年前我开始科创投资时，从未想过国内的科创环境能够达到今天的水平，不仅专门推出科创板，中小板、创业板都对企业的科技属性提出要求。”

“自己的感受取决于在多长的时间维度看待自己所从事的工作。我们认为未来30——50年都是中国科技创业的黄金时代。因此从长期视角来看，短期波动并不重要，这也是过去一年工作节奏没有放缓的原因。”李浩避免关注当下“一城一池的得失”，而是沉下心干事，从中发现更多积极因素。

比如国资是一级市场当下绕不开的话题。一方面，国资特别是地方国资正成为一级市场募资的主要来源，另一方面，国资也在亲自“下场”投资，其种种非市场化行为引发市场讨论。但是李浩并不认同将国资与民资对立的情绪，他也确实感受到地方政府对于创投认知的转变。

“过去地方政府对于创投的认知确实更多停留在招商引资的层面，希望通过其创造更多的税收和就业，这其实低估了创投的力量。如今更多地方政府认识到创投对于一座城市调整经济结构和布局产业起到决定性作用，只是可能需要10年、20年才能看到成果。”

李浩对于一些地方政府官员的学习能力感到惊讶。“有地方政府领导会组织读书会，近期他们学习的内容就是国家创新体系建设，阅读包括美国科学政策的‘开山之作’《科学：无尽的前沿》等在内的一系列介绍美国、日本、欧洲等国家创新体系建设的书籍，领导之间会交流阅读感受，还邀请我参与读书会进行分享。”

李浩感到，他们阅读这些书籍不仅为了工作，还出于情怀，同时也能从中获得新知的快乐，这种认知的转变需要时间。

只能适应甚至享受规律

拉长思考问题的时间维度能够避免焦虑，而作为投资人，真正让李浩感到兴奋的还是持续发掘优质项目。

“这就像冬天时从空中俯视，目之所及都是枯枝败叶，但是在枯枝败叶之下可能就有新的生命在孕育，它们可能会在下一个春天迅速成长为一片新的森林，而冬天过去一定是春天，相比于思考春天还有多久才能到，更要在冬天时做足储备。”

硬科技项目仍然是李浩关注的重点。对于一些仍在进行同质化竞争的企业，确实在当下的经济转型过程中受到较大影响。企业需要具备差异化竞争能力，不断创造新的市场需求。中科创星投资的500多个项目均是有核心技术的硬科技项目，一些优质项目在2024年发展势头相当不错，被投企业融资额去年实现增长，超过140亿元。

尽管对于李浩这样的资深投资人而言，对于各种创业项目已经足够淡定，但是去年依然有让他印象深刻的项目。浮空风力发电项目北京临—云川能源技术有限公司（下称“临—云川”）便是其中之一。

所谓“浮空风力发电”简单来说就是将风力发电机搬到空中，利用长年不断的高空风，避免陆上与海上风电出力不稳定的问题，成为稳定的绿色电源。

用李浩的话来说，他从中看到新一代创业者在颠覆式创新上的想象力，创业团队的平均年龄不到32岁。

当中科创星接触到临—云川时，公司首席执行官顿天瑞正苦恼于融资。很长一段时间，顿天瑞都是投融资圈的“小白”，VC对于他只代表维生素C。临—云川最初也将融资的希望寄托于外资机构，但是外资机构会要求公司离开中国土壤，如将供应链转移至东南亚，或是前期实验需要在公海进行。

临—云川的创始团队当时对于国内投资机构缺少信心。“很多投资机构都会询问公司理念，‘成为第四次工业革命的能源支柱’，当我做出这样的回答后，曾经有国内的投资人在我面前大笑，这也是我一段时间内不愿意与国内投资机构接触的原因。”相比于受到打击，顿天瑞更感到无语。

直到在2024年工业和信息化部组织的一场会议上，临－云川的创始团队才了解到中科创星，在当年8月底抱着试一试的心态与中科创星取得联系，此后中科创星迅速完成尽调。中科创星在2024在10月初便做出投资决定，完成千万级的“种子+”轮独投。

在顿天瑞的印象中，李浩在听到临—云川的愿景后很淡然，没有笑，只是关心如何实现这样的愿景。顿天瑞至此打破了国内投资机构没有能力与品味投资硬科技初创公司的执念。

其实，李浩在过去一年也明显感受到创业者的变化，那就是更加冷静务实，很难见到“狂热”的创业者。“一方面创业者对于公司估值的期待降低，另一方面创业者会更细致地评估与投资机构之间的适配性，找到更合适的合作伙伴，而非像过去一样倾向于简单接受给出更高估值的机构投资。‘人和’对于早期项目而言至关重要，投资机构与初创企业之间能否协同有时候可能决定企业生死。”

而临—云川之所以打动李浩，很重要的因素就是创始团队不太关注短期收益，对企业有5年、10年的长期规划。“你能明显感受到他们对做成这件事所带来的成就感的渴望大于对财富的渴望，而上一代创业者可能会将理想与财富放在同等重要的位置。”

面对更加冷静务实的创业者，以及略有回调的项目估值，李浩认为2024年一些项目相对来说处于价格洼地，是一个更好的出手时机。

“投资机构是在配置资源，将资金投给应该支持的企业，否则就是对社会财富的浪费，当下的环境反而为机构更加理性地配置资源创造了有利环境，在市场热度较高时，项目如果在投资人的竞争中拿到了不该拿到的钱，不仅伤害投资人，也会伤害企业自身。”

“经济周期总有起落，规律没有对错，只能适应，甚至享受。”在这个冬天，李浩依然能找到足够保持乐观的理由。

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