坐了个特别舒服的沙发，我陷入了沉思…

话说到去年11月，船长去深圳看了一个叫工业设计展，本是奔着看新兴工业品的科技创造，结果却发现是个选美大赛，后来船长才恍然大悟：这是个设计展。尽管没有看到什么新颖的科技创新，但是那次工业设计展船长还是收获不小的。

因为，它，带我重新走进了另外一个家居的世界，最主要的是它让我发现了一个不可多得的投资机会。

而这个投资机会正与家居有关，它就是顾家家居。

顾家家居成立于 2006 年，2016 年于上交所上市。它的主流业务是从事客卧中高档软体家具产品的研发、设计、生产与销售，其中沙发是公司的主要产品。

在这个业绩为王的投资氛围中，船长也不免其俗地看了一下他的财务报表：

我们可以看到它的业绩是一直在稳步增长的：13年到16年收入由26.82亿元增长到47.95亿元，收入复合增速 21.37%；年归属净利由13年的4.04亿元增长到 16 年的5.75亿元，净利复合增速12.52%。

最亮眼的当属2017年，尽管船长只看到前三季度的数据，但是大家对比一下，这种高速增长马上就显现出来了：

17 年前三季度公司实现营收48.48亿元，同比大幅增长49.25%；实现归母净利6.20亿元，同增47.75%，步入加速成长期。同期公司毛利率36.74%，归母净利率 12.79%。

船长又去找了一下关于它的行业情况，找到这些情况：

看到无论从销售收入还是收入增速来看，顾家家居都属于行业的上游水平。

当然我们不能把目光局限在销售收入上，因为最终的利润还与很多参考指标有关，比方说成本这个最简单的概念。软体家具的主要原材料是皮革、木材等。船长眉头一紧，这些个原材料不是从2016年下半年开始就价格上调？而成本的增加势必会影响到利润，这样一来毛利率不是要下滑？

果不其然，后来我找到的数据证实了船长的猜想。

根据数据显示，顾家家居 2015/ 2016/ 2017 Q3 的毛利率分别为 41.13%、40.44%、36.74%，呈现出了下滑态势。但是这并不糟糕，因为是受原材料价格上调的影响，整个行业的毛利率都出现了不同程度的下滑。

但是顾家家居的毛利率仍然是在行业内排在上游：

最主要的一点，近期出现了阶段性价格高点，现在原材料价格处于要回调的阶段，2018年的原材料价格有期望回落：

另外再给大家看看顾家家居利润对原材料价格变动的敏感性分析：

综上所述，虽然原材料成本对毛利率影响显著，但是公司产品具有进一步提价空间（新增产能和人民币进一步平稳），原材料成本对公司毛利率影响可能得到弱化。

不仅如此，它的期间费用也属于行业上游水平，船长认为这不是一件不好的事情，相反船长做了功课发现，它们的期间费用较高是和公司的战略调整有关，公司内销占比较高，而近几年加大营销投入，为了扩张市场份额，处于狼性扩张期。船长特地去查了一下，发现这些事：

2016年公开发行将扩建97万套软体家具产能。

2017年11月11日，公司公告发行可转债，募集资金用于年产 80万标准套软体家具项目（一期）。

2018 年 1 月 12日，公司公告在黄冈市投资约15亿元建设顾家家居华中（黄冈）基地，年产能60万标准套软体及400万方定制家居产品。

不仅如此，公司还瞄准了海外市场，船长发现他已经形成了以美洲区、欧洲区、亚非区三足鼎立模式。

境外销售收入稳步推进：

我找到这些资料供大家参考，至 2016 年上半年，美国市场收入已提升至48%，成为顾家最大的出口国；

ODM 前五大客户销售收入占 ODM 模式总销售收入的比重仅为 22.5%，保证海外收入来源多样化，从而避免受某单一客户影响较大。

不仅如此，市场走出了三足鼎立的模式，不得不说，公司可真是精明。