交大思诺（871196.OC）：我国列控系统领域核心部件领先企业

【公司简介】：

北京交大思诺科技股份有限公司（以下简称“交大思诺”）成立在2001年，主要专注于列车运行控制系统关键设备的研发、集成、销售及技术支持，产品涵盖了机车信号CPU组件、轨道电路读取器和应答器系统三大类，其中应答器系统占比六成，为当前公司的主要产品，机车信号CPU组件是公司的传统业务，占比近四成。公司外包硬件产品生产，集中专注于产品设计、软件开发及程序加载， 是我国铁路列控系统领域领先的核心部件供应商。 公司目前主要采用签订框架协议的方式进行直销，兼顾招投标的方式进行辅助，广泛服务于中国通号、交控科技、和利时等列控系统集成商及铁路“四电”工程总承包商、各终端路局。2016年公司实现营业收入2.4亿，同比增长42%，净利7800万，同比增长22%，毛利率达到75%，成长及盈利能力十分强大。

交大思诺2017年3月23日挂牌于新三板，目前采用协议转让的方式交易。截止2017年7月11日，公司总股本6520万股，全部为限制流通股。

【公司亮点 】：

1、十三五期间我国列控系统市场总体规模年均400亿左右。 据《铁路“十三五”规划》，“十三五”期间我国铁路固定资产投资规模预计达到3.8万亿，同时根据南车工业研究院研究报告，按列车行车安全系统投资总额占铁路固定资产投资比例约5%测算，，“十三五”期间列车行车安全系统市场规模预计可达1900亿元，年均约400亿元。其实，列车行车安全系统主要指列车控制系统，具体包括列车控制中心（TCC）、轨道电路系统、应答器系统、车载设备系统及无线闭塞中心（PBC）等，其中轨道电路系统占比较大，达到200亿，TCC市场约10亿，PBC市场约4亿左右，由此我国列控系统市场规模年均400亿左右。

2、公司研发实力强大，屡次获得国家大奖，应答器等产品填补国内空白。 铁路列控系统不仅资质严格，而且技术壁垒极高，交大思诺公司背靠北京交大大学的强大轨道交通研发实力和资源，公司高管、股东及核心技术人员中绝大部分皆为交大教师出身。公司本科以上学历人才占比70%，近百位硕士以上高学历专业人才。在强大科研人才及资源的助力下，公司科研硕果累累，机车信号车载系统共计荣获铁道部科技进步一等奖两项、国家科技进步二等奖一项。2008年研制成功应答器系统（包括地面应答器、车载查询器、地面电子单元），成为国内首个拥有完全自主知识产权的应答器系统，填补了国内技术空白。

3、公司多项产品市占率领先，其中传统主业机车信号类产品市占率达到90%。 根据各铁路局历年招投标数据，公司各类产品的市场占有率较高，市场排名均居于行业领先位置。研发于2001年的公司JT1-CZ2000型主体化机车信号曾应用于京九铁路、京沪铁路、北京铁路局、济南铁路局、沈阳铁路局、西安铁路局等，为2004年中国铁路第四次大提速提供了可靠的车载硬件条件。目前JT1-CZ2000型机车信号车载系统全面应用于我国既有铁路、各地方铁路，其系列产品占我国机车信号保有量的90%以上，包括全面应用于青藏线、大秦重载铁路等特殊区段。在国家鼓励铁路技术装备国产化和技术体系自主化的背景下，公司的机车信号车载系统、轨道电路读取器和应答器系列产品均为国内较少拥有完全自主知识产权的列控系统关键装备，未来发展空间巨大。

【市场表现】：

交大思诺公司自挂牌之日起并未发布任何融资公告，也并无任何交易。

【机构持 股 】：

截止2017年7月21日，公司实际控制人为邱宽民（持股32.05%）、徐迅（持股15.77%）、赵胜凯（持股8.01%）、张民（持股6.78%）、赵会兵（持股4.00%）、李伟（持股3.72%），合计持股70%左右，公司只有唯一法人股东即为北京交大资产管理公司（持股10%）。

【主板相关概念股】：

思维列控（603508.SH）： 国内最早从事列车安全监控、监测系统研发、设计和生产的企业之一，主要产品有LKJ系列列车运行安全监控装置、机车安全信息综合监测装置、列车运行状态信息系统等。列控系统行业具有极高的技术门槛，目前LKJ系统只有思维列控和南车电气时代垄断，公司产品连续三年市占率达到40%以上，覆盖了全国18个铁路局，7个机车制造厂及各个地方铁路公司等客户，竞争力较强。2016年公司实现营业收入6亿元左右，净利润达到2亿。

【 财务数据透视 】：

2016年营业收入同比增加42.17%，主要原因为是一方面受到国家轨道交通行业建设浪潮的需求推动，另一方面则更大地来自于公司客户线路通车所带来的收入确认。2016年深圳地铁7号线、天津地铁6号线、长沙地铁1号线、成都地铁3号线、北京地铁16号线、上海动车段、兰渝铁路（广元至渭沱）、佛肇城际等线路的相继开通，使得公司应答器系统收入确认翻翻，达到7000万。

在费用方面，公司2016年销售费用同比增长796万元，增幅为63.67%，主要原因为售后服务费同比增长402万元，由于机车信号CPU组件产品全面升级，客户陆续更换新版产品，所需替换的备品备件增多，由此产生了较高的售后服务费。值得注意的是，应答器产品的质保期为完成最终验收后的1-2年，随着2016年新开通路线的增多，预计后续产品维护支出相应上升。

【 点评 】：