【开源北交所】民士达：航天航空及新能源需求旺，2024年预告归母净利润同比高增（833394.BJ）

诸海滨科新先声 · 公众号 · 股市 · 2025-01-16 18:57

正文

作者丨开源证券研究所--北交所研究中心

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1、芳纶纸国产替代空间广阔，2024Q3营收同比+13.69%

2、航空蜂窝+新能源汽车电机带动业绩增长，新型功能纸基材料项目正式封顶

3、2024Q1收入和扣非净利润符合预期，扩产+新品带动未来增量

4、2023年归母净利润增长29%，国产化替代+开拓海外市场双轮驱动

5、新能源与航空航天驱动增量，募投扩产启动“隐形冠军”第二曲线

6、前三季度利润增长41%+经营性现金流增长5倍，稳步提升市场份额

7、中报利润超预期，新品研发与新产线开工齐头并进

8、芳纶纸“单项冠军”率先国产替代，航空、高铁及新能源需求广阔【深度】

摘要

2024 年业绩预告实现归母净利润 9800-11800万（+20.05%-44.55%）

公司发布2024年业绩预增公告，预计2024年归母净利润9800-11800万（+20.05%-44.55%）；其中，2024前三季度公司实现营收2.82亿元（+9.10%），归母净利润7073.90万元（+10.66%）。下游多领域应用需求高增，我们上调2024年盈利预测，维持2025-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.09（原1.04）/1.27/1.56亿元，对应EPS分别为0.75/0.87/1.07元/股，对应当前股价的PE分别为30.6/26.2/21.4倍，看好航空蜂窝领域市场销量增加+新能源汽车电机领域需求旺盛，公司产能释放带来业绩增长，维持“买入”评级。

下游多领域应用需求高增，2024Q4公司B/C产线实现满产满开

下游应用领域需求增长驱动公司2024年实现利润稳步提升，公司2024年上半年度B/C产线产能轻松满产，第三季度相对紧凑，第四季度满产满开，全力保供。下游应用领域方面，航天航空、轨道交通等领域的快速扩张增加了芳纶纸蜂窝芯材的需求量；其次，新能源汽车行业的崛起与欧美电网升级以及日益增长的算力需求，均进一步推动了变压器市场的需求，进而促进了芳纶纸的需求提升。在市场拓展方面，公司通过积极参与全球展会、布展并联合行业头部企业举办行业会议，强化了市场开发力度，进一步提升了全球行业影响力与市场份额。海外市场方面，2024下半年海外业务整体恢复情况良好，俄语区的支付问题尚未彻底解决，后续，随着VTB银行开户以及设立中国香港子公司等工作的有序推进，预计2025年度海外市场将会恢复增长态势。