公司发布2017年三季报，报告期内公司实现营收61.46亿元，同比增长76.19%；实现归母净利润10.98亿元，同比增长9723.15%，其中Q3季度归母净利润4.23亿元，超市场预期。
钴价上涨，助力公司业绩超预期
随着锂电新能源动力电池对钴的需求快速增长，以及3C产品对钴需求的拉动，钴市场供需基本面进一步改善。根据安泰科数据，2017年上半年我国钴消费量约2.5万吨，同比增长13.6%，其中电池材料（钴盐领域）消费量约2.33万吨，同比增加22%，钴市场库存快速消耗，从2016年供给过剩向2017年供应偏紧切换。受钴供需继续趋紧影响，MB低级钴价格已上涨至目前28.82美元/磅，Q3季度环比上涨10.87%，受益于钴价大涨以及公司库存的增加，公司实现单季度归母净利润4.23亿元，超市场预期。
钴供需有望进一步偏紧，钴价有望持续上涨
展望四季度，各大车企继续加速新能源汽车布局，宝马、奔驰、福特等车企今年以来累计发布超过20款新车型，基本覆盖高中低全部车系，随着特斯拉Model3的量产交付，今年四季度新能源汽车产销量有望进一步快速增长，同时3C领域苹果8X的量产交付，电池大幅扩容将继续推进需求增长，整体拉动钴需求的快速增长。供给端，钴因铜、镍伴生的天然属性，供给被动，铜镍价格以及新项目的投产建设进度将会影响未来钴的潜在供应。从目前铜、镍矿企业建设进度来看，供给增量极其有限。需求继续快速增长，供给受限，钴供需有望进一步偏紧，钴价有望持续上涨。
一体化布局持续深化，业绩有望持续超预期
上游公司PE527项目和Mikas技改项目预计分别于今年年底和明年上半年达产，同时收购TMC和碧伦生技布局锂电回收资源渠道，公司已打开“矿山+回收”双渠道资源保障，在钴资源紧张及价格高位下，公司原材料自给率有望进一步提高。中游公司钴产品在产量稳步提升的同时调整产品结构，实现稳产高产。下游公司衢州2万吨三元前驱体项目试生产工作快速推进，产线进一步优化，产量质量逐月提高。公司资源、冶炼、深加工的全产业链一体化布局得到进一步加深优化，公司业绩有望持续超预期。
盈利预测及评级
随着钴供需基本面的进一步偏紧、公司上游自给率的进一步提升、中游产品的稳步增产、三元前驱体产能的加速释放，我们预计2017-2019 年净利润分别为14.50、19.00和25.01亿元，对应EPS 分别为2.45、3.21和4.22元，目前股价对应动态市盈率分别为37X、28X 和21X。给予“买入”评级。
风险提示：钴行业产能扩产超预期
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：金属新材料-公司点评《华友钴业：钴价上涨，业绩继续超预期》
对外发布时间：2017年10月29日
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行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。
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