海外方面，12月17日FOMC会议公布利率决议，与市场预期的大体一致，除了小幅上调经济预测外，最主要的变化是修改了对于资产购买QE的指引，即从此前的时间指引“未来数月”改为目标指引“直到充分就业和通胀目标实现重大进展”。市场对此反应整体积极，但由于基本在预期之内因此变化幅度有限。持续宽松的环境导致美元继续走弱，美元指数跌破90到89.77。三大股指虽然冲高回落，但均再创新高；其实全球股市近期都在屡创新高除了大A股。
国内方面，11月工业同比7%，较上月走高0.1个百分点，考虑较高的基数扰动，这一表现实属积极。出口强劲对经济活动无疑构成最关键的支持；民间投资的恢复和存货回补，也对数据有很大的影响。
中央经济工作会议强调政策不搞急转弯。货币政策中性、财政政策缓退坡，能够帮助经济行稳致远。这打消了很多投资者担心的政策快速收紧的担忧，对经济和权益类资产利好。这对利率债也有情绪上的支持，但仍然受到经济基本面积极势头的巨大牵制。
本周国债期货整体继续偏弱，T2103跌0.16%,TF2103微跌0.02%,TS持平。图形上看十年国债期货仍被各均线压制，走势偏弱，反弹力度不强，不过跌幅和跌速也并不太大，市场对后市还是有些纠结。
本周二央行超预期续作MLF,银行间隔夜宽松，中短端利率下行较多，国债期货高开，不过后半周随着临近年末资金面收敛，期货逐渐回落，吐回涨幅。本周10年国债有招标，结果一般，带动二级稍微偏弱，周五的50年国债发行量不大招标结果利率低于二级较多，带动50年明显下行。经济数据上目前仍然较好，大宗商品黑色系铁矿动力煤等本周表现重新强劲，股市抱团行情未止，新冠疫苗上好消息较多，整体看顺周期行情尚未结束，债市承压偏弱。
刚刚过去的一周，宽松环境延续下权益和大宗商品维持了此前的涨势，主要国债收益率小幅上行。全球整体疫情状况未见明显好转，欧洲有抬头趋势。
具体而言，12月17日FOMC会议公布利率决议，与市场预期的大体一致，除了小幅上调经济预测外，最主要的变化是修改了对于资产购买QE的指引，即从此前的时间指引“未来数月”改为目标指引“直到充分就业和通胀目标实现重大进展”。市场对此反应整体积极，但由于基本在预期之内因此变化幅度有限。持续宽松的环境导致美元继续走弱，美元指数跌破90到89.77。三大股指虽然冲高回落，但均再创新高；其实全球股市近期都在屡创新高除了大A股。
基本面数据基本符合预期，11月欧元区CPI同比维持在-0.3%平于前值和预期；11月英国CPI环比-0.1略低于于前值0，弱于预期的0.2。12月欧元区制造业PMI报55.50，强于前值53.8和预期53。基本面本身还是偏弱，制造业PMI强在预期中，市场更关注服务业PMI的恢复情况。从变化来看，经济复苏进程依然缓慢但方向向好。
短期而言，基本面恢复的速度和程度都相对有限，货币政策宽松状态依然会延续，甚至货币政策宽松的程度都不会有太大改变。各国政府对于疫情常态化的认知趋于一致导致疫情无法在短期内得到有效控制，但同样也导致了市场弱化了疫情的边际化影响。疫苗的投放需要时间验证效果，存在一定的不确定性。
总结而言，全球短期经济恢复的环境稳定，宽松货币环境稳定，利率空间较少，市场对经济复苏的预期较好。
11月工业同比7%，较上月走高0.1个百分点，考虑较高的基数扰动，这一表现实属积极。出口强劲对经济活动无疑构成最关键的支持；民间投资的恢复和存货回补，也对数据有很大的影响。
由于疫苗落地以及新兴国家疫情防控都需要时间，今年冬天乃至明年上半年，中国出口红利都会延续；民间投资以及存货回补短期之内也会延续。合并来看，我们认为中国经济动能的强势可能至少延续至明年一季度，如无意外，二季度也不太可能看到明确的终端需求的下行。在此背景下，我们对权益市场继续持偏乐观看法；利率债的压力仍未系统性解除，信用利差的走扩也没有结束。
中央经济工作会议强调政策不搞急转弯。货币政策中性、财政政策缓退坡，能够帮助经济行稳致远。这打消了很多投资者担心的政策快速收紧的担忧，对经济和权益类资产利好。这对利率债也有情绪上的支持，但仍然受到经济基本面积极势头的巨大牵制。
美国经济预期积极，信贷市场恢复正常功能，这些变化使得股强债弱，同时美元继续承压。人民币虽然相对美元升值，但是对一揽子货币大体稳定，有助于避免快速升值对出口部门的冲击。
宏观经济信息：
中央经济工作会议：明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性；
要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。
解决好大城市住房突出问题；要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，
因地制宜、多策并举，促进房地产市场平稳健康发展；要高度重视保障性租赁住房建设，加快完善长租房政策，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利，规范发展长租房市场；要降低租赁住房税费负担，整顿租赁市场秩序，规范市场行为，对租金水平进行合理调控。
强化反垄断和防止资本无序扩张，金融创新必须在审慎监管的前提下进行；
要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为；要规范发展第三支柱养老保险；要积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定。
有序取消一些行政性限制消费购买的规定，大力发展数字经济，加大新型基础设施投资力度；要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰，大力发展新能源，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度；要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设，开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗；增强产业链供应链自主可控能力，尽快解决一批“卡脖子”问题，在产业优势领域精耕细作，搞出更多独门绝技。
财政部公布数据显示，1-11月累计，全国一般公共预算收入169489亿元，同比下降5.3%；
一般公共预算支出207846亿元，增长0.7%。主要税收收入项目，个人所得税10465亿元，增长10.1%；证券交易印花税1728亿元，增长49.2%。
资本市场信息：
A股大幅强化退市要求，沪深交易所发布退市新规征求意见稿，取消暂停上市和恢复上市，退市流程大幅缩短。
新增扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元、市值低于3亿元、信息披露或规范运作存在重大缺陷、重大违法财务造假等退市指标。退市整理期从30个交易日缩减至15个交易日；同时放开首日涨跌幅限制，压缩投机炒作空间。科创板、创业板同步优化退市指标和程序；深交所删除创业板不接受公司股票重新上市申请的规定，深市设立包含风险警示股票和退市整理股票在内的风险警示板。
央行动态：
央行召开信用评级行业发展座谈会，
央行副行长潘功胜强调，信用评级是债券市场重要基础性制度安排，关系到资本市场健康发展大局。央行将会同相关部门共同加强债券市场评级行业监督管理，强化市场纪律，进一步推动评级监管统一，真正发挥评级机构债券市场“看门人”作用，促进评级行业高质量健康发展。
房地产方面：
中国房地产投资全面复苏。国家统计局数据显示，1-11月房地产开发投资同比增长6.8%，商品房销售面积增长1.3%，房地产开发企业到位资金增长6.6%。至此，房地产开发投资已连续6个月正增长，销售额连续4个月正增长，销售面积首次正增长，房企到位资金连续5个月正增长。
金融行业信息方面：
2020年收官在即，公募基金新募集产品规模已刷新历史最高纪录，达3.04万亿元！这是中国基金业22年历史上第一次出现一年新基金成立规模超过3万亿元。
证券日报：截至2020年12月17日，我国债券市场存量规模达113.87万亿元，较年初增长16.79万亿元。其中，信用债存量达到38.76万亿元，较年初增长5.88万亿元。按上市日期计算，今年1月1日至12月17日，非金融企业在交易所债券市场发行公司债券3.84万亿元。
本周国债期货整体继续偏弱，T2103跌0.16%,TF2103微跌0.02%,TS持平。图形上看十年国债期货仍被各均线压制，走势偏弱，反弹力度不强，不过跌幅和跌速也并不太大，市场对后市还是有些纠结。
本周二央行超预期续作MLF,银行间隔夜宽松，中短端利率下行较多，国债期货高开，不过后半周随着临近年末资金面收敛，期货逐渐回落，吐回涨幅。本周10年国债有招标，结果一般，带动二级稍微偏弱，周五的50年国债发行量不大招标结果利率低于二级较多，带动50年明显下行。经济数据上目前仍然较好，大宗商品黑色系铁矿动力煤等本周表现重新强劲，股市抱团行情未止，新冠疫苗上好消息较多，整体看顺周期行情尚未结束，债市承压偏弱。
12月的第三周，浙江、湖南等地缺电的消息活跃在各大新闻头条。随着缺电消息而来的，是动力煤多头的大力进攻，主力期货合约一度涨至780/吨左右。大家可能会顺理成章的认为我国缺电，但我们缺的是电力不是电能。一定程度上是因为白天工业用电、居民取暖供电同比大增共振所致。煤价上涨一定程度上能短期内改善煤企的报表，但有些煤炭发债主体的资产负债表已经完全坏掉，几乎没有修复的可能。
澳洲这种国家向来就是欺软怕硬，放心吧他早晚会求饶或者已经求饶。煤价不会一直这么高，信用融资环境明年会更难。
一、本周共4家公司的主体评级遭遇下调，1家公司列入信用评级观察名单。
2020年12月15日，鸿达兴业集团：新世纪评级将公司主体及相关债项信用等级由AA+下调至BB
2020年12月15日，康旅控股集团：中诚信国际将公司评级展望调整为“负面”
2020年12月16日，贵州水城经开区高科开投：中诚信国际将水城经开区高科投资主体信用等级由AA调降至评级至AA-，并继续列入可能降级的观察名单
2020年12月17日，冀中能源：中诚信将冀中能源的长期债务评级下调至AA+
二、重大负面新闻：本周共4个主体涉及违约，3个主体兑付存在不确定性。存在若干负面新闻。
2020年12月14日，鸿达兴业：上清所公告称仍未收到“20鸿达兴业SCP001”付息兑付资金
2020年12月14日，山东如意：上清所公告称仍未收到“17如意科技MTN001”付息兑付资金
2020年12月14日，中信国安集团：“15中信国安MTN004”偿付本息存在不确定性
2020年12月15日，如意科技集团：“19如意科技MTN001”2020年度利息未能按期足额兑付
2020年12月15日，国安集团：未能按时支付“15中信国安MTN004”到期本息
2020年12月17日，安徽华安外经建设集团：“18皖经建MTN003”付息存在不确定性
2020年12月18日，永煤集团：20永煤SCP006到期兑付存在不确定性
本部分分别对利率债和信用债进行多空判断，评分为1-5分，1分为空，2分为较空，3分为中性，4分为较多，5分为多。本部分分别收集了海外宏观、国内宏观、国内监管、债券市场、信用研究、市场情绪和技术面、策略等多位不同领域研究员的判断情况。
