【国君汽车】稳健前行——上汽集团（600104）2017年年报点评

公司2017年归母净利润344亿元，业绩符合预期，核心盈利能力稳健提升。

维持“增持”评级。公司2017年营业收入8706亿元（同比+15%），归母净利润为344亿元（+7.5%），每股分红1.82元，目前股价对应股息率6%，业绩符合预期。 预计在自主品牌放量增长的带动下，18年毛利率稳定提升。在途昂、GL8高价车带动下，核心盈利大幅提升，2017年Q1-Q4毛利率分别提升0.8%、0.4%、1.4%、0.3%，全年提升0.7%，这是在8700亿收入基数上实现的，毛利额提升近60亿元，公司的核心盈利能力提升明显超出市场预期。维持2018/19年EPS为3.32/3.73元，维持目标价42元。