辉山乳业的资金链怎么断的？还不是“借新还旧”的老套路！

虎嗅APP · 公众号 · 科技媒体 · 2017-03-29 17:53

正文

通常公司融资是要保证经营业务线的正常运转、营收的高增长以及市场份额的扩大，直接点说，投资人给你钱是希望你能拿回来更多的钱。

但是辉山乳业呢，既想保持业务线的高增长又想投资地产等业务获得高回报，双线作战的结果就是资金链吃紧。

辉山乳业28日的公告终于承认了大股东杨凯挪用公司资金投资房地产和财务单据造价的事情，也承认了此前执行董事，主要负责融资、品牌业务的葛坤失联。

现在的问题是银行授信、P2P借款、民间借贷，解锁各种花式借款方式的辉山乳业的资金链怎么吃紧了呢？

说到底还是那个老套路“借新还旧”，用新的借款去偿还旧的借款，这样会产生哪些问题？

第一就是续不上，资金链断裂风险大。没有新增融资进来，公司就无法运转。公司资金就好比一个蓄水池，或者或是资金池，没有进水口、总会有流干的时候。这个资金池的进水口就是日常经营的收入以及融资收入。

辉山乳业的融资借款增长有多快，截止2016年9月底，流动负债158.63亿，较同年3月份是110.17亿增加了48.5亿元。其中一年内需要偿还的短期借款达到108亿。

短短6个月融资就增加了48.5亿，而辉山乳业截止2016年底的总资产也不过就341亿。

第二个问题就是融资成本太重。不停的融资，所要承担的财务成本也要一直增加，包括融资的借款利息、手续费、发行股票的费用等等。

辉山乳业的融资成本有多重，从披露的2016年中期报告中可以看到，当期营业收入是25亿元，经营利润7.74亿元，而融资成本达到了4.02亿元。同营收规模和经营活动产生的利润相比，融资成本过重。

好在辉山乳业毕竟在东北市场尤其是辽宁地区有一定的市场占有率和品牌认知，在股价暴跌之际，已经有一些企业表示愿意战略入股，为辉山乳业临危续一秒。

但是也有一些问题需要正视，比如信息披露违规：变更募资用途没有公告，大股东擅自更改融资用途投资房地产，没有发布明显的资金链短缺风险预警，甚至执行董事失联的消息都披露不及时。

港交所实行的是注册制，一家公司在香港上市很容易，但是同时对监管和披露也比较严格，如被监管层勒令停牌，上市企业就跟“植物人”没什么分别，现在的疑问是辉山乳业会被港交所勒令停牌吗？

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