工程机械：
11月挖机销量32236台，同比增长66.89%，其中国内28833台，同比68.03%，出口3403台，同比57.77%。
三一10709台， 同比增长112.7%，市场份额达到33.22%；
其中国内9535台，同比113.98%，出口1174台，同比103.11%。
我们估计11月三一挖掘机销售额增长 70%以上，起重机销售额增长 90%，泵送增长 40%。
今年业绩超预期，明年仍值得期待，估值提升将持续到明年上半年，继续强烈推荐
。
截至11月27日，中联重科宝马展期间签约订单累计已突破200亿元（公开新闻报道），三一线上线下订单估计235亿，两家公司订单统计口径可能有差异，不作比较，但我们希望重点强调低估值龙头价值回归
。
集装箱：
中集集团
下半年集装箱业务盈利拐点已现，明年各业务板块景气回升，
维持强烈推荐
。
中集作为全球集装箱龙头公司经历过若干次的经济周期，具有抗风险能力，目前PB估值1.1倍，PS0.57倍，明年扣非PE12倍左右。四季度房地产子公司出表带来46亿投资收益，明年估计有20亿左右土地投资收益，海工重组存在不确定性，由于中集非经常性损益波动大，考虑H股相对A股的折价，我们按PS0.8倍，PB1.5倍保守估值，目前A+H股450亿人民币左右，合理市值为590-650亿左右。
通用设备：
11月份制造PMI为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，其中大、中、小型企业PMI为53.0%、52.0%和50.1%，分别比上月上升0.4、1.4和0.7个百分点，均位于临界点之上。数据持续验证制造业恢复性增长有所加快，
继续坚定推荐埃斯顿、伊之密
。之前与
埃斯顿
交流，反映在手机器人订单与行业增长趋势类似，克鲁斯扩产进展顺利，
预计未来两年有大幅产能释放
，加上计划定增引进的战略投资人（通用集团、先进制造基金、小米产业基金）已从各方面为公司打开客户资源，21年有望在收入上体现，另外RECP对公司综合影响利大于弊；
注塑机第二
伊之密
从基本面上来看订单非常满饱，20Q2Q3连续创历史收入及盈利新高
，截止10月底注塑机在手订单充沛，排产已至21年Q1，另外压铸机订单也开始止跌回升，单季度由于基数较小回升幅度十分明显，从龙头公司力劲科技方面也得到了验证。
随着经济内循环持续落地，通用设备景气度继续向上，优质企业仍有业绩持续超预期的可能
。
叉车&物流自动化：
工业车辆协会发布10月行业销量7.86万，同比增长57.5%，1-10月累计64.0万，同比增长27.5%。龙头公司增长接近100%，预计11月龙头销量继续保持翻倍水平。由于钢材成本6月开始回升，企业部分产品型号11月中旬已开始涨价，内燃叉车涨幅3~5%，
预计Q4毛利率压力有所减弱
。
保守看明年行业增长10-15%，龙头增速15-20%，尤其21Q1基数低。
看好明年市场理由是制造业明年更好，以及物流和出口市场向好（海外交付不及时、价格贵、员工不足）。关于市场关注的叉车行业估值问题，我们回溯了叉车行业历史景气度，19年调整年合力、杭叉均为12倍PE，处在历史底部。参照合力历史估值（上市时间更久），
13-15年周期上行曾达到27倍PEttm，当前杭叉23倍，合力15倍。
若考虑业务外延拓展、议价能力和格局改善等有利于估值提升的因素，估值提升空间将更大，
继续强烈推荐杭叉、合力
。
缝纫机械：
海关总署数据服装出口形势持续好转，10月当月纺织品出口116.6亿美元增长15.9%，服装当月出口131.8亿美元增长6.8%环比提高0.3个百分点，保持自8月份以来连续三个月的正增长态势。我国纺织业较为稳定的产业链供应链也正在吸引部分海外订单回流。复苏周期叠加冷冬，外贸服装订单回流至国内，
纺织服装进入复苏，加速缝纫机制需求上升，
坚定看好杰克股份
。重申未来两年推荐缝纫机械龙头杰克股份的逻辑：1）纺织服装为成熟行业，历史数据表明设备投资周期约为4年，18-19年行业大幅下滑，20年-21年进入需求上升周期，但20年受疫情影响需求复苏延后半年左右；2）在连续两个暖冬之后，受拉尼娜现象影响，20年多有降雨和降雪，10月以来多地已迎来降雪，冷冬到来加大对冬季服装的采购；3）近年服装产业持续向东南亚转移，由于疫情影响，国外复工节奏不一，物流影响明显，产业链反馈外贸订单有回流至国内的趋势，短期供需不平衡外贸出口大幅，改善国内服装企业盈利能力，对设备投资资本开支有支撑；4）疫情提高了劳动力转移难度，人力密集型行业劳力管理协调与需求大增的矛盾激化，加速对自动化升级的投资节奏。
以上多重因素都是缝制机械行业需求往上增长的利好，坚定看好过去十年市占率持续提升的龙头公司
杰克股份
，此轮上升杰克的优势将更加明显，强者恒强，规模效应将继续突显，
维持强烈推荐
。
光伏设备：
从近期各尺寸的产出计划来看，各大厂家都在加快尺寸的迭代发展，明年初大尺寸产出占比将会出现拉高，尺寸的联盟、巩固自身竞争力的策略更加明确，由此也产生大量大尺寸设备迭代需求，目前主流光伏设备厂商订单均非常不错，个别企业排产半年之后。此外，本周五迈为召开HJT 2.0产品发布会，全新整线适应大尺寸需求，瓶颈工序毛产能提升至8000片/小时（M6），整线产能400MW，转换效率24.3%，并且有望继续提升，良率97.5%，从发布会现场产业链报告来看，无论是组件端，还是耗材端（银浆、靶材），契合HJT的新技术都已露头角，产业链协同趋势向好，异质结未来可期。产业链景气度维持+大硅片稳步推进+电池片技术迭代，迈为20年订单不错，预计明年景气度维持，同时越来越多异质结投资计划将逐步浮出水面。一直以来我们强烈推荐迈为股份的原因在于：
只要异质结是未来大方向的逻辑没有改变，以及国产化趋势向好，那么技术迭代的设备空间就不会消失，光伏设备板块值得持续买入，
继续强烈推荐
。
工业气体：
杭氧
已成功由空分设备龙头转成工业气体提供商，21年起开始进入盈利抬升的长周期
，特气已完成冲突口。空分设备/工业气体均是进入门槛高+较长时间重投资投入的业务属性，公司目前收入中：1）设备占收入40%，属于强周期设备，公司在大型/特大型市占率50%以上的，自18年下半年开始需求好转订单持续增长，由于生产交付时间长，订单增长在未来2年逐步落实；2）气体占收入55%，目前在运营的110万方，20年底前8+8+4=20万投产，现有的在建项目最后接近160万，20万方大概投资要8亿-9亿，公司计划保持每年按15-20万方进度。公司已经度过前期长达十年的持续投资周期，工业气体是现金牛业务，2018-2019年经营流金流分别为净流入13亿、15亿足以覆盖公司的投资需求；3）特气中青岛芯恩项目今年开始投产，标志着
公司打开特气冲突口并将拥有应用业绩，特气行业景气向上并有强盈利性，属于可长期持有的公司，
强烈推荐
。
锂电设备：
欧洲11月电动车销量继续超预期。11月欧洲七国新能源汽车销量12.85万辆，同比增长218%，其中德国5.96万增长442%，法国1.86万增长236%，渗透率继续大幅提升至20.5%、8.9%。欧洲渗透率继续引领全球，我们认为这与去年末欧洲电动车补贴加码、年初欧洲碳排放考核的促进有关系。宁德时代近期已开启新一轮招标扩产，规模远超以往。
10月
赢合科技
公告中标宁德时代14.4亿元，约占公司19年收入的86%，从宁德获得的订单不仅规模远超赢合历史水平，当前累计接单也已经提前实现了公司年初的全年订单预期。
先导智能
也在11月公告，9月21日至11月10日，通过邮件通知的
锂电设备中标额累计约32.28亿（不含税），占19年营业收入68.92%。同时公告预计9月14日至今年底，能落实到纸质订单的金额为40亿
，也就是说后续还将有订单通过邮件形式确认，并落实到纸质订单。
继续强烈推荐先导智能
。
油气装备：
近期油气产业链走势较强，主要原因在于市场预期明年疫情控制后，原油需求显著回暖，以及弱美元周期有望拉升大宗商品价格，在明年油价回升的预期下，
杰瑞
作为弹性品种更受市场推荐，
继续强烈推荐
。Q3行业整体情况符合预期，油气开采、大练化等下游景气度维持，10月我国原油产量1641万吨，同比增长1.4%，天然气产量163亿平方米，同比增长11.9%，同时国内页岩气开发火爆。展望2021年，弱美元周期（美联储宽松政策）有利于大宗商品价格回升，产业链景气度有望提升，此外
能源安全仍是2021年油气装备的投资主线
，如今能源安全不仅指油气资源勘探开发得到有效保证，还包括配套的基础设施、供应链和贸易路线的供应安全（涉及到管网建设），
强烈推荐显著受益的
杰瑞股份
、
中密控股
、
纽威股份
。
办公家居设备：
中期看好办公家居产业链设备优质企业，线性驱动的捷昌驱动及国产板式机械龙头
弘亚数控
。
捷昌驱动
保持业绩快速增长，从收入端来看，主要仍是办公类驱动增长明显，今年从结构上C端零售已超过B端工程类项目，医疗领域整体增长也较不错,10月公司成功向35名特定投资者定增募集14.9亿扩大产能、升级生产线和继续推进全球化布局，目前资金已经到位。随着马来西亚工厂产能逐渐爬坡，21年中美贸易摩擦的关税影响将大幅弱化。弘亚近期实控人公告减持计划对股价有所压制，实控人减持主要系原有质押到期需要资金偿还，与公司经营情况不相关，做为板式机械国产设备龙头，弘亚上市以来坚持技术投入研发，快速补全产品线缩小与进口差距，板式机械进口替代的空间仍大，今年受益于下游二三线品牌扩产及精装修带来工程单，
公司自Q2订单快速爆发，预告全年净利区间为3.3-3.7亿增长8.4%-21.6%超预期
。目前我国家具生产水平仍较低下，自动化生产升级的需求仍大，
弘亚随产能投放业绩加速，高附加值产品增长改善产品结构、规模生产化成本下降，看好公司未来发展，
继续强烈推荐
。
智能仪表：
宁水未来将持续体现出渠道长尾优势，7月大城市招标集中释放后，中小城市招标对全年订单有支撑。目前智能表公司在北京等大城市多为入围标，具体招标分批可能会在今明年落地。NB表均价330元，由于设计改进和成本下降，虽然终端价格长期下降趋势，但毛利率可以维持。保守看NB普及带来的渗透率提升能持续2-3年，乐观可能3-5年。宁水近期公告董监高4人提前终止减持计划，原计划减持不超过0.344%，当前累计已减持0.173%，减持后持股1.33%。同时公告拟以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额为2000万元至3000万元（占总股本0.25-0.37%），回购价格不超过40元/股，所回购股份拟作为公司股权激励计划的股票来源。尽管智能表招标节奏存在波动，但当前渗透率25%，长期渗透率空间看到75%，
宁水
作为α优势突出的水表龙头，未来3年净利润复合增速预计在25%左右，明年估值16倍，继续强烈推荐!
电梯：
1-10月电梯销量累计同比增长5.4%，单月增长12.6%，维持较高增速。“规模效应+格局好转”带来的盈利修复仍将持续。
当前电梯行业已经呈现分化态势，头部企业份额愈发集中，受益于公司优异的成本管理能力（原材料+费用端）以及显著的规模效应，预计全年毛利率较大幅度提升，可控生产成本+基建投资加速+行业加速出清+房地产企稳，预计有望延续景气。此外老旧小区改造是重要扩内需方向，
电梯行业是主要受益行业之一
，打开增长天花板，有望开启新一轮行业景气周期，
康力
也是受益标的之一。
20年是康力丰收年，
继续强烈推荐
。
以上观点可
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三一重工（600031）：盈利和经营质量是硬核
迈为股份（300751）：毛利率如期回升，光伏景气度延续
中密控股（300470）：Q3业绩符合预期，预计全年稳定增长
杰瑞股份（002353）：三季报符合预期，毛利率继续提升
安徽合力（600761）：行业景气度持续上行，收入利润快速增长
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