美联储对于通胀和就业的观点对于未来全球资产配置具有重要影响。供应链恢复是通胀下降的核心因素，货币政策抑制了总需求。在失业率保持较低水平的情况下，实现了通胀朝着目标水平的大踏步回归。
未来几年全球将结束货币宽松周期，这是金融市场最大的背景。参会者的演讲呈现鸽派，未来几年债券价格会呈现波动向上的趋势。
权益市场受到多个因素影响，包括AI浪潮、债务上升周期、资金面和无风险利率等。未来这些因素的作用难以预测，但无风险利率的降低可能会为权益市场带来涨势。
今天主要聊聊美联储的降息。
鲍威尔在央行年会上的讲话，粗有粗的看法，细也有细的看法。
粗看直接是演讲的一句话：
政策调整的时间已经到来，调整的速度取决于接下来的数据
——也就是说正式确认了联储会结束紧缩周期。
要细看信息量还是比较大的，鲍威尔讲了为什么通胀会这么高，为什么又下降得这么快等。
但我估计绝大部分投资者不关注这个，美联储在这个问题上都会犯大错误，
2021
年年中认为通胀只是暂时的，结果被
pia pia
打脸，不得不在
21
年底开始快速加息，普通投资者就别去预测通胀了。
但我觉得普通投资者还是有必要看一下美联储关于
通胀和就业的两个观点
，这涉及到未来几年全球资产配置的最底层大逻辑。
关于通胀
：美联储认为全球供应链的恢复是通胀下降的最核心的因素，这是供给端的视角。此前供应链受阻的原因包括新冠、俄罗斯入侵乌克兰，以及中国的封控，这三大因素在22年共振，达到高峰，所以通胀在22年7月份达到顶峰。
其次是货币政策抑制了总的需求。这就是常规的经济逻辑了，高利率影响信贷需求，降低债务。
关于就业
：美联储本次抗通胀最满意的一点，
失业率提升到4.3%并不是以企业大规模裁员为代价。
因为22年劳动力市场紧张的时候，也有一个原因是800万人在新冠刚开始时就不工作了，这几年这些人在慢慢回归，所以失业率的下降，
并不是因为裁员，而是工人供给增加。
老实说这一点我也觉得很牛逼，在很低的失业率水平上，实现了通胀朝着目标水平的大踏步回归，起码看着像是
软着陆
，实现一个目标好像没有付出什么短期的代价，可能是因为这是本次通胀自身的特点，也可能因为美联储操盘水平太过牛逼。
以上就是演讲的重点。
当然还有一些其他的参会者的演讲，比较重要的是
欧洲央行
管委会的成员，也基本都是央行行长，本次的发言也都呈现
鸽派
。
没有例外的话，
未来几年全球都会结束货币宽松周期，这是金融市场最大的背景。
至于短期的节奏那都是交易上的问题，比如市场预期美联储今年降息
100BP
，即使没降成，那估计也就是差
25BP
的事儿。
也有美联储官员认为本次宽松周期后，美联储的基金利率会降低到
3%
左右的水平，高于舆情之前的2.4%，比当前低230BP左右，可能区别就在贸易摩擦能到什么样的程度。
往后看几年，美元区和欧元区的债券价格，会是一个波动向上的牛市。
至于权益市场，影响因素很多，目前难说哪个因素能起到主导作用，比如过去几年美股的指数牛市，可以认为基本面上是
AI
的第一波大浪潮，债务上升周期股市整体
EPS
不差，资金面上则有便宜日元的加持，未来这几个因素都不好说，但美国自身的无风险利率也降低了。
刚开始无风险利率降低这个因素我觉得还是会起到比较大的作用的，也就是
涨
的概率更大一些，之后再看经济数据变慢的速度了。
A股更复杂点，最近有个异常现象是
信用债的利率在不断走高
，是好事，具体明天再聊吧。
......
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