供需矛盾持续累积 棉价承压难企稳

1、国内市场： 产需矛盾有所加深 弱势运行难改

郑棉： 冲高回落 再次向下寻求支撑

本周郑棉冲高回落，整体呈现震荡走弱态势。周内产业端矛盾逐渐累积，供应端籽棉收购进入尾声，加工量已超过300万吨，目前轧花厂套保比例仍然不高，后期面临较大的套保压力，同时产量或仍存在继续小幅上调空间，叠加需求端进入淡季市场订单进一步下滑，“抢出口”订单暂时未明显看到，周内棉价震荡下跌但仍未突破前期区间，下方预计短期仍有一定成本支撑。主力合约周度结算均价为14075元/吨，较上周上涨9元/吨。

本周郑棉总成交量以及持仓量环比均有所减少，周内累计成交175.17万手，较上周减少57.6万手；持仓量71.21万手，折356.05万吨，减少1.25万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量2852张，折11.41万吨，较上周五减少455张。

现货：现货价持稳  纺企随用随买

周内郑棉主力合约持续偏弱震荡走势，现货价格基本持稳，新疆库双29资源成交价在14450-15000元/吨左右。基差报价持稳，周初个别下调，目前北疆地区双29含杂3%以内01合约销售基差报价在800-900元/吨左右，南疆巴州、阿克苏同等级资源疆内销售基差报价700-800元/吨左右，喀什地区同等级机采棉疆内销售基差报价550-600 元/吨左右，销售并不乐观。下游市场新增订单持续低迷，纺企成品库存普遍上升，原料采购以随用随买为主。本周中国棉花价格指数周均价15390元/吨，较上周上涨40元/吨，涨幅0.3%。

截至2024年11月11日，新疆棉花采摘进度99%，较前一周增加5个百分点。北疆和东疆棉区采摘已基本结束，其中，北疆五师零星棉田因受灾棉桃未完全开裂，采摘或将持续到月底，但所占北疆总面积不足1%，对整体影响不大。南疆棉区采摘进度约98%，较前一周增加8个百分点。目前，全疆采摘工作接近尾声，南疆棉区个别区域仍有部分手摘棉采摘工作仍在进行，预计下周全疆棉花采摘基本结束。。周内，随着手摘棉资源减少，手摘棉收购价延续下跌走势，集中在6.7-6.87元/公斤，机采棉收购价虽有波动，但仍集中在6.2-6.35元/公斤。

2、 国际市场：外围压力重重 期棉持续走弱

本周初，在外围美元指数走高，不利于现货销售，叠加金融、能源、谷物市场普跌拖累之下，纽期连续下挫，盘面最低跌到68.72美分/磅，触及近两月低点，之后虽然部分空头离场之下，盘面小幅反弹。但随后在鲍威尔暗示美联储不急于降息，以及美棉签约再次转弱的影响下，盘面再度下行至前低附近。整体来看，周内外围宏观持续施压，棉价整体震荡走弱，产业内部尚未出现明确指引。ICE期棉主力合约周均结算价70.77美分/磅，较上周下跌1.9美分/磅，跌幅2.6%。同期国内棉价现货价格小幅上升，国际棉价现货价格小幅下跌，内外棉周均价差扩大。

从主要国家运行情况看， 美国 本周棉区旱情范围略有缩小，得州棉区干旱区域面积占比再度减少。最新一周（11.1-11.7）美棉出口周报显示，2024/25年度陆地棉净签约较前一周减少33%，较近四周平均减少18%。装运陆地棉较前一周减少23%，较近四周平均增加3%。 印度 周内新花上市量维持较高水平，日均上市量折皮棉一度接近3万吨左右。价格方面，由于周内新棉持续上市，S-6新棉价格较前一周小幅下调，目前报价在54800卢比/坎地，折约82.80美分/磅，较前一周下调约0.4美分，价格维持近三年中等水平。 巴基斯坦 近期新棉上市量已有所减少，因此较高等级溢价较为显著，轧花厂无意下调棉价。从价格情况来看，目前旁遮普省较高等级新棉价格维持在17900卢比/莫恩德，折约78.35美分/磅，较前一周基本持平。

3、纺织市场： 库存压力增加 局部下调开机

本周棉纺市场整体表现疲软，随着棉花期货持续回落，棉纱价格迅速回吐上周涨幅，重心持续下移。淡季市场需求持续萎靡，下游订单显著减少，导致棉纱库存压力上升，部分纱厂产能有所下调。目前纱厂开机率大致维持在5-7成左右，多数企业依然处于降负荷生产状态。纺织企业采购策略以“随用随买”为主，采购量较为谨慎。纱线价格呈小幅下行趋势，致使棉纺行业的盈利空间进一步压缩，市场信心不足，下周继续下调纱价的可能性较大。整体来看，棉纺行业在成本压力和需求不足的双重影响下，短期内仍将面临较大挑战。本周中国纱线价格指数周均价21546元/吨，较上周下跌94元/吨。同期外纱价格下跌80元/吨，内外纱周均价差负值微幅扩大至660元/吨。

【 美国CPI数据回升,结束“六连跌”】 据美国劳工部数据，美国10月CPI同比增速反弹至2.6%（市场预期2.6%）；环比增速0.2%（市场预期0.2%）；核心CPI同比增速保持在3.3%（市场预期3.3%），环比增速0.3%（市场预期0.3%）。10月美国通胀数据总体符合预期，通胀回落势头渐缓。

【美国初请失业金人数降至21.7万】 美国劳工部周四公布的数据显示，截至11月9日当周初请失业金人数减少4000人，降至21.7万人，市场预期为22.3万人。这一数据下降暗示美国就业市场继续保持平稳，10月就业增长突然放缓只是一种反常现象。在飓风“海伦”和“米尔顿”以及波音工厂工人罢工的影响下，申请失业救济的人数在10月初激增。但裁员仍保持在历史低位，这支撑着经济。

【M1增速跌幅收窄，为年内首次】 央行最新发布数据显示，10月末，M1余额63.34万亿元，同比下降6.1%。M1增速边际回升，既反映出增量政策加快推进的背景下，经济活动企稳向好，也受益于金融市场上投资者风险偏好提升。市场人士预计，随着近期一系列增量政策的支撑效应进一步落地显现，M1增速有望企稳。

【房地产税费新政落地 契税最高优惠2%】 财政部、税务总局、住房城乡建设部13日发布公告，明确多项促进房地产市场平稳健康发展的相关税收政策。具体来看，包括加大住房交易环节契税优惠力度，降低土地增值税预征率下限，明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税优惠政策等。通过降低购房者置业成本、缓解房企资金压力，有利于进一步稳定市场预期、提振购房者置业信心。

从外围市场运行情况来看， 国际方面 美联储主席鲍威尔表示，由于美国经济强劲，美联储不需要“急于”降低利率。10月美国零售数据强劲，叠加本周一系列美联储官员关于未来政策路径谨慎表态，均强化了市场对12月降息或将推迟的猜想。 国内方面 10月份经济数据陆续发布，全国规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额分别同比增长5.3%、3.4%和4.8%，主要经济指标回升明显，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，国民经济运行稳中有进，但经济持续回升基础仍待巩固。

从国际市场运行情况来看， 宏观层面的扰动仍然存在，美元指数高位震荡，大宗商品价格多数承压。产业方面美棉周度出口签约和装运再度转差，市场担忧美棉出口目标难完成，叠加南半球新棉播种即将开始带来的供应端压力，棉价预计仍以偏弱运行为主，后续仍需关注宏观扰动以及需求端的恢复情况。

从国内市场运行情况来看， 当前国内新棉采摘基本结束，短期供应端压力增加之下，产量进一步上调，使得供应宽松格局更为明显，同时套保资金逢高入场持续压制盘面。需求端淡季加深，下游纺企开工率有下降迹象，市场成交清淡，产成品库存累积，宏观刺激对市场情绪提振有限，叠加特朗普加征关税政策的隐忧，预计短期郑棉低位震荡运行为主，等待宏观更明显驱动指引。