股市芯情：国之重器，兆易创新亮剑DRAM

股市概况

2018年3月11日，最新的海通半导体指数为 3528.11 ，涨幅为 +2.67% ，总成交额达351.11亿。其中股票上涨101家，下跌5家，平盘7家。

半导体股最大涨幅TOP 5

半导体股最大跌幅TOP 5

上市公司公告

• 韦尔股份关于控股股东部分股权解除质押的公告

• 京东方A:关于子公司获得政府补助的公告
  

消息面

近日，以创业板、中小板为首的题材股表现活跃，其中最大的亮点无疑就是科技股的爆发。分析人士认为，在中国经济结构转型新时期，随着国家层面的战略性政策推动、中国科技力量快速发展，未来A股市场有望出现一批科技领域新蓝筹，科技股将是贯穿2018年的核心投资主线，会受到资金的追捧。

统计显示，节后的12个交易日里，芯片、云计算和区块链等三类科技创新概念板块涨幅居前，其中，30家公司2017年年报业绩实现或预计同比增长翻番。今日本文特对上述三板块从市场资金、业绩和机构评级等方面进行梳理分析，以飨读者。

芯片 15只龙头股吸金23.69亿元

《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，节后的12个交易日里， 芯片概念板块强势崛起，板块整体累计上涨16.08%，位居所有板块涨幅榜前列， 可交易的67只成份股股价表现全部跑赢大盘（上证指数同期累计上涨3.38%），成为科技创新领域表现最强的概念板块之一。

个股方面， 节后的12个交易日里，有30只芯片概念股期间累计涨幅均在20%以上， 国科微、上海新阳、紫光国芯、北方华创、富满电子和景嘉微等个股期间累计涨幅居前，均超30%。

资金流向方面，节后的12个交易日里，板块内共有51只概念股呈现大单资金净流入态势，合计吸金30.09亿元。其中，紫光国芯、三安光电、大族激光、长电科技、士兰微等在内的15只龙头股期间累计大单资金净流入均在5000万元以上，合计大单资金净流入高达23.69亿元。

事实上，芯片行业上市公司业绩表现同样突出，截至目前，已有乾照光电、华微电子、澳洋顺昌、博威合金、木林森、景嘉微、移为通信等7家公司披露2017年年报业绩，这些公司报告期内业绩全部实现同比增长。除此之外，还有57家公司披露了2017年年报业绩预告，业绩预喜公司达到42家，占比逾七成。其中，纳思达、上海贝岭、长电科技、高鸿股份、兆易创新、大族激光、华灿光电等7家公司均预计2017年年报净利润同比增长翻番。综合来看，在已披露年报以及业绩预告的公司中，有9家公司年报业绩预计翻番。

在此背景下，近期机构对相关绩优股的关注度也逐渐上升， 近30日内，有27只芯片概念股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级， 其中，光迅科技、三安光电、北方华创、大族激光、华灿光电、四维图新、联创电子、鼎龙股份、圣邦股份、木林森、景嘉微等11只绩优股被机构扎堆看好，机构看好评级家数均在3家及以上，后市上涨潜力或较大。

兆易创新 ：大国重器，亮剑DRAM

半导体战略资源强强联合，亮剑合肥 DRAM！ 公司作为中国唯一的存储芯片全平台公司，半导体产业龙头，以“ NOR+MCU+NAND”为三大主业务，2017 年竞争力全面加强， NOR Flash 产品竞争力与产能大幅提升位居全球前列， MCU 全球竞争力增强。

停牌期间公司充分整合战略资源 ，青岛参与产业基金，整合产业资源；入股中芯国际、进一步夯实战略联盟；收购思立微打造存储-微处理-传感交互一体式解决方案，并进一步与公司互补切入 14nm 人工智能芯片领域，大幅提升公司数字芯片竞争实力。

更为重要的是亮剑 DRAM，中国企业再次登上全球 DRAM 舞台！ 作为战略物资涉及到信息安全、产业安全，从历史来看，全球半导体产业迁移就是 DRAM 产业的迁移图， 根据 SIA 及海关数据， 2017 年全球半导体销售4200 亿美金，存储芯片销售 1200 亿美金， DRAM 达到 720 亿美金，占全球半导体销售的 17%。

中国 2017 年芯片预计进口额 2600 亿美金，存储芯片进口额接近 800 亿美金，而国产化几乎为 0，仅兆易创新 NORFlash具备竞争力。 公司作为中国唯一的通用型 DRAM 企业，打开长期成长空间，目前进展顺利，春节期间还在加班加快进度，预计年底将量产成功。公司作为唯一的存储芯片全平台企业， 2017 年公司竞争力上了新的台阶， 2018年公司布局各项业务将有望全面开花，从研发实力到产能同步提升，坚定看好！

公司主业“ NOR+MCU+NAND”三大战线协同并进。 NOR Flash2018 年全球产能话语权提升， MCU-物联网之核心每月创历史新高， NAND 新品是 18 年主业超预期亮点。公司研发优势明显，与中芯国际战略联盟，产能得到充分保证！ NORFlash 新品有望加速推进放量。

针对车载、高性能、IOT 市场，新型产品上半年持续推出 ，并且稳步推进 45nm，保持在行业内的领先地位； NAND 进展顺利，产业及调研来看 38nm 已经量产，而 24nm调试优化取得显著进展，我们预计 18H1 将逐步放量。此外，公司 MCU产品基于 55nm 国内领先，为目前 NB-IOT 主供之一，针对主流市场推出的新产品具备很强竞争力，在全球缺货情况下客户切入难度有望降低，提升份额同时加强产品在各个阶层应用的覆盖率，出货量持续创新高。

入股中芯国际，进一步夯实国家级战略联盟。 公司停牌期间动作包括参与认购中芯国际配售股份，整合产业资源同时有望进一步加强与代工厂战略合作关系，公司兼具 fabless 厂的产能弹性和 IDM 厂的产能保证竞争，优势明显，预计未来合作不仅仅局限于存储芯片。公司接连公告动作加强与中芯国际战略合作，未来将同时兼具产能保证与产能弹性。

收购思立微，加强数字芯片竞争力，切入 14nm 人工智能领域。 除主业生物识别芯片之外，更要关注兆易与思立微在产品、客户以及数字芯片设计领域的协同整合效应。收购思立微后双方除在客户渠道和晶圆代工有望互相协同外，更有助于兆易补强数字芯片设计能力，在人机交互解决方案布局，打造“ MCU-存储-交互”一体化解决方案。广泛应用于智能终端以外的工控、汽车、物联网领域。进一步来看，与战略联盟中芯国际共同攻克14nm 工艺，集团军作战优势将有望率先在热度最高的 AI 领域展开。

亮剑 DRAM，正式进军 DRAM 存储器领域 ，国产存储旗舰起航，预计年底量产成功，根据春节前后调研最新进展显示，合肥 DRAM 项目还有大概率超预期的可能性。 公司与合肥产投签署合作协议，约定双方在安徽省合肥市经济技术开发区合作开展工艺制程19nm存储器的12英寸晶圆存储器（含 DRAM 等）研发。项目预算约为 180 亿元人民币，公司与合肥产投依据 1:4 负责筹集资金，正式进军 DRAM 项目，目标是在 2018 年 12 月 31日前研发成功，即实现产品良率（测试电性良好的晶片占整个晶圆的比例）不低于 10%。

存储器—国家战略，存储器是半导体产业的重要领域 ，占比超过 30%，在企业级存储、消费级存储容量快速提升等因素驱动下，未来5 年以上将保持超高成长性。大力发展存储器也是信息安全和产业安全的战略需要，参考日本、韩国半导体崛起的经验，存储器领域也是最佳切入点。

数据为王，得 DRAM 者得天下！ 所有数据都需要采集、存储、计算、传输，存储器比重有望持续提升！同时传感器、微处理器（MCU/AP）、通信（RF、光通讯）环节也将直接受益！我们强调，第四次波硅含量提升周期，存储器芯片是推动半导体集成电路芯片行业上行的主要抓手，密切关注大陆由特殊、利基型存储器向先进存储有效积累、快速发展进程！具体对本轮服务器内存景气周期进行分析， Intel 服务器平台转换和七大互联网龙头数据中心建设是 16-17 年的需求动能。 而随着 IoT、 AI（尤其智能安防）和智能驾驶时代到来，边缘计算的爆发带来的内存性能需求将成为中长期DRAM 的成长驱动！

投资建议： 科技强国，国家政策导向+半导体产业进入成长拐点，兆易创新作为 A 股半导体板块存储芯片全平台企业，存储芯片旗舰启航。此次停牌，进行了高质量的产业资源整合，合肥亮剑 DRAM，作为中国唯一的通用型DRAM 企业，充分受益存储芯片广阔市场的国产化替代浪潮！

考虑公司新产品持续推出、产能大幅提升， 我们预计兆易创新 2017、 2018 年实现 4、12.6 亿元净利润，对应目前 18 年 25 倍估值。考虑到公司行业景气度高企、国家半导体产业力度加强，公司作为半导体行业龙头企业，存储及 MCU两大主业国内第一， 远远领先国内同行业对手， 且均进入快速成长通道，新产品不断突破、切入 DRAM 广阔新领域带来新的成长空间，估值弹性大，坚定看好！

风险提示： 1） DRAM 项目进展不达预期； 2）并购思立微进展不达预期；3）行业下游需求不达预期。