中证A500指数（000510.CSI）：中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，行业分布均衡，更能够代表中国权益资产。以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。同时聚焦行业中性的权重配置思路，引入ESG可持续投资理念与互联互通筛选条件，多维度刻画中国经济转型升级背景下核心资产的整体表现，为境内外中长期资金配置A股提供了多元化选择。1.从投资角度来看，A股当前估值处于历史底部区域。截至9月10日，万得全A的市盈率位于2015年以来（过去十年）5.3%分位数，而股债收益差已经低于历史中枢-2倍标准差。与海外主要市场的股指相比，估值也处于较低位置。2.指数紧扣国九条，新质生产力行业多，能够反映资本市场结构变化和产业转型升级。截至2024年8月底，工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业权重分别为22%、13.4%、5.7%、7.9%，合计接近50%。3.指数成分股一致预期净利润增速好于其他指数。成长能力方面，中证A500指数归母净利润增速（24E）为10.7%，高于上证指数、上证50、沪深300指数的9.4%、5.7%和8.9%。股息率方面，指数当前股息率TTM3.2%、也高于全部A股的股息率TTM的中位数1.6%水平。4.指数选取成分股考虑ESG评级，符合外资偏好；随着美联储降息周期来临，外资有望加速流入指数。（1）中证A500指数编制也结合了互联互通、ESG等筛选条件，剔除中证ESG评级在C及以下证券，指数样本中证ESG分数中位数为0.85，高于全市场中枢水平，更符合外资偏好。（2）作为基本面优质的核心资产代表，中证A500成分股受到外资的青睐，截至9月10日，成分股外资持股占比中位数2.52%，远高于全部A股0.92%的水平。（3）美联储降息背景下，外资流出压力有望得到缓解，国内货币政策约束降低，有助于提升稳增长效果。根据CME数据，联储在9月份至少降息25个基点的概率达到了100%，其中降息50个基点的可能性为33%。
景顺长城中证A500ETF（159353）是市场首批中证A500ETF之一，以紧密追踪中证A500指数为目标，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，以期获得与标的指数收益相似的回报。一、 中证A500指数：中国经济转型升级背景下核心资产
（一）指数编制：精选500支最能够代表中国核心资产的成分股中证A500指数（000510.CSI）：中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。同时聚焦行业中性的权重配置思路，引入ESG可持续投资理念与互联互通筛选条件，多维度刻画中国经济转型升级背景下核心资产的整体表现，为境内外中长期资金配置A股提供了多元化选择。
（二）成分结构：行业分布均衡，更能够代表中国权益资产行业与市值更具备代表性，更能够代表中国权益资产。指数通过产业均衡编制方法，使样本行业分布尽可能贴近市场整体，降低了规模因素对指数行业分布的影响，有助于动态反映A股市场结构变化。一方面，行业分布更加均衡，样本覆盖全部110个申万二级行业及202个申万三级行业。相比于沪深300，中证A500指数在非银金融+银行+食品饮料上减少了10%的权重，均匀分配到其余新兴行业，权重行业分布方面与A股整体更一致，代表性更强。另一方面，市值更具备代表性，截至2024年9月10日，指数样本总市值约45万亿元，市值中位数约305亿元。
一方面,中证A500指数是对A股市场代表性宽基指数的有效补充，并且指数的新质生产力行业多，能够进一步反映资本市场结构变化和产业转型升级，对个人投资者比较有意义。相比于传统市值加权指数，中证A500指数采用行业均衡选样方法，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，并保持指数样本行业市值分布与样本空间尽可能一致，兼顾了市值代表性和行业均衡性。
另一方面，当前A股权益资产处于历史低位，指数选取成分股考虑ESG评级，符合外资偏好；随着美联储降息周期来临，外资有望加速流入指数。指数剔除中证ESG评级在C及以下证券，指数样本中证ESG分数中位数为0.85，高于全市场中枢水平。此外，指数成分股外资持股占比中位数2.52%，远高于全部A股0.92%的水平，因此，美联储降息周期时有望受益。
（一）中国权益资产处于历史低位
从投资角度来看，A股当前估值处于历史底部区域。截至9月10日，万得全A的市盈率位于2015年以来（过去十年）5.3%分位数，而股债收益差已经低于历史中枢-2倍标准差。与海外主要市场的股指相比，估值也处于较低位置。伴随近期全球股市波动开始放大，以及人民币汇率稳定，A股对于全球资金的吸引力开始抬升，中证A500指数的吸引力也有望提升。
（二）新质生产力行业多，指数能够进一步反映资本市场结构变化和产业转型升级新质生产力概念提出以来，中央及各地方政府在产业政策层面上给予密集支持和目标规划，包含数字经济、氢能、低空经济、自动驾驶、人工智能、量子科技、先进材料、合成生物、卫星互联网、脑机接口等产业。比如：（1）工信部等四部门发布《绿色航空制造业发展纲要（2023—2035年）》，提出到2025年实现电动垂直起降航空器（eVTOL）试点运行、氢能源飞机关键技术完成可行性验证；（2）工信部发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，首次对L3和L4等级智能网联汽车打开政策通道；（3）国家数据局等部门印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》规划到2026年底数据产业年均增速超过20%。中证A500指数紧扣国九条，新质生产力行业多，是最能代表新质生产力的指数之一，能够进一步反映资本市场结构变化和产业转型升级。截至2024年8月底，工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业权重分别为22%、13.4%、5.7%、7.9%，合计接近50%。
（三）成分股一致预期净利润增速好于其他指数
成长能力方面，中证A500指数在24年、25年一致预期净利润增速要好于其他指数。中证A500指数归母净利润增速（24E）为10.7%，高于上证指数、上证50、沪深300指数的9.4%、5.7%和8.9%。股息率方面，指数当前股息率TTM3.2%、也高于全部A股的股息率TTM的中位数1.6%水平。盈利能力和现金流方面，中证A500指数24年一致预期的ROE与每股现金流分别为10.7%与2.0元/股，与沪深300与上证50相近，高于上证指数。
（四）指数选取成分股考虑ESG评级，符合外资偏好；随着美联储降息周期来临，外资有望加速流入指数
1. 中证A500指数编制也结合了互联互通、ESG等筛选条件，剔除中证ESG评级在C及以下证券，指数样本中证ESG分数中位数为0.85，高于全市场中枢水平，更符合外资偏好，从而便利境内外中长期资金配置A股资产。2. 作为基本面优质的核心资产代表，中证A500成分股受到外资的青睐，截至9月10日，成分股外资持股占比中位数2.52%，远高于全部A股0.92%的水平，因此，美联储降息周期时有望受益。3. 美联储降息背景下，外资流出压力有望得到缓解，国内货币政策约束降低，有助于提升稳增长效果。虽然年内降息次数仍不确定，但9月美联储即将步入降息周期已经是大概率事件。根据CME数据，联储在9月份至少降息25个基点的概率达到了100%，其中降息50个基点的可能性为66%。海外流动性宽松将大概率带来美债收益率的下行及美元指数回落，一方面海外宽松政策在一定程度上减轻人民币贬值压力，并且能够降低国内政策约束，使得国内货币政策变得更加灵活，有助于提升经济稳增长效果。另一方面，美联储步入降息周期也有利于外资回流A股，进而推动A股景气成长和核心资产反弹。
三、景顺长城中证A500ETF(159353)：首批中证A500ETF之一
根据公司官网介绍，景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日，是经中国证监会证监基金字[2003]76号文批准设立的国内首家中美合资的基金管理公司。景顺长城基金由景顺与长城证券联合开滦集团和实德集团共同发起设立，其中景顺和长城证券各持有49%的公司股份。公司注册资本1.3亿元人民币，总部设在深圳，在北京、上海、广州设有分公司。
在2023年，公司获得中国证券报评选的《金牛基金管理公司奖》、《金牛奖20周年特别贡献公司奖》，获得上海证券报评选的《2023度金基金·Top公司奖》。
景顺长城中证A500ETF（代码：159353）发行于2024年9月10日，是一款紧密跟踪中证A500指数（000510.CSI）的交易型开放式指数基金（ETF）。
该基金的投资范围为：本基金投资范围主要为标的指数成份股及备选成份股（含存托凭证，下同），此外，为更好地实现投资目标，本基金可少量投资于部分非成份股（包含创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票及存托凭证）、衍生工具（股指期货、股票期权等）、债券（包括国债、金融债、企业债、公司债、地方政府债、公开发行的次级债、可交换债券、可转换债券、分离交易可转债的纯债部分、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、政府支持机构债券、政府支持债券）、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括协议存款、定期存款及其他银行存款）、同业存单、货币市场工具以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。
该基金的投资组合比例为：基金投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80％。本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约、股票期权合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。
每月评估分红：基金管理人可以每月进行评估，在符合基金分红条件下，可以安排收益分配。评估时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告。
该基金投资策略为：本基金以中证A500指数为标的指数，采用完全复制法，即以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。
ETF跟踪指数可能会出现跟踪偏离和跟踪误差的风险；地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期；海外通胀及美国经济韧性使得全球流动性缓和（美联储降息时点、美债利率下行幅度）低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力，指数业绩低于预期的风险等。本报告信息
对外发布日期：2024年9月12日
分析师：
刘晨明：SAC 执证号：S0260524020001
郑 恺：SAC 执证号：S0260515090004
余可骋：SAC 执证号：S0260524030007
安宁宁：SAC 执证号：S0260512020003
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