核心逻辑：上周PVC开工率77%（-1.9%），两连降，检修变化不大，仅新增伊犁南岗12万吨近期检修10天。另外，部分装置降负现象继续出现，例如四川金路、山西瑞恒、新疆中泰等。库存方面，原社库43万吨，环比-0.7，三连降，同比+12%，而新增样本库累库，低价区间下游投机补货，部分货源转向了表外，同时，近期下游软制品需求较好，也是导致提货增加的一个原因；厂库八连降，出口交付延续，企业发货增加，近期市场价格低位，企业为保证销售积极跟进降价，预售量保持年前同期低位。海外方面，除欧洲跌后持稳外，其他市场全线下跌，其中印度领跌25美元/吨；11月出口出炉，环比小幅走弱，但仍好于预期。内需方面，南方下游开工稳定，11月地产销售降幅再收窄，但新开工萎靡不振，利空远期需求。成本端，内蒙电力恢复，电石止涨，但因烧碱下跌较快，外采电石法PVC平衡成本抬升至5380。综上，供应出现一定程度的减产，但弹性较大，11月出口好于预期是个亮点，烧碱近期下跌较快，变相抬升PVC成本，生产企业已处于亏损或亏损边缘，V后市或震荡偏强。
苯乙烯
：
上周苯乙烯期货回落，指数收8476（-0.8%），M01-02价差-47（+10），总持仓36.7（-4.5）万手。
华东江阴港自提8900（-65）元/吨，江苏现货8890/8910；
12月下8850/8890；
1月下8560/8580；
2月下8590/862。
美金盘：
1月CFR中国报1012（-13）美元/吨，折8620（-68）元/吨，进口价差-41（-11）元/吨。
核心逻辑：上周开工率73.5%，环比+0.9%，三连升，前期重启装置贡献增量，东北一套装置负荷小幅提升，华盛泰富45万吨装置20日左右重启。12月净重启装置118万吨，供应压力加大，后续还有浙石化（PO/SM）计划重启。库存方面，本期产业总库存18.9万吨，环比+1.7万吨，两连升，同比-11%，尽管需求保持韧性，但随着供应增加，累库周期确立。其中，江苏港口周转量激增至4万吨以上，为近半年高位，下游采购积极，增量贸易货源90%以上被消化。厂库同比转正，华东工厂继续累库。需求端，受家电补贴、抢出口影响，终端家电厂积极采购下游ABS等产品，市场成交较好，保证了年前开工继续维持一定强度。成本端，美联储降息预期走弱抑制油价；纯苯产量回落，下游中苯酚开工下降明显，供需基本平衡，加工费稳定；苯乙烯非一体化成本8835（-95）元/吨，加工费+65（+30）。综上，供应增长周期尚未结束，下游受家电消费补贴支撑尚能维持，成本缺乏指向性，EB后市或震荡，反套，看空苯乙烯-纯苯价差。
聚乙烯
：
L2505合约收于8079元/吨，-38元/吨，持仓53.2万手，增加0.3万手。
现货方面，华东低压：
8450元/吨（0元/吨），华东高压：
10300元/吨（-100元/吨），华北线性主流：
8840元/吨（0元/吨）。
今日暂无装置检修。
短期来看，市场新投装置产能陆续释放，不过短期内市场供应仍然偏紧，尤其是LLDPE市场；
下游需求疲软，订单缓慢跟进为主，工厂多按需拿货为主，供需无明显压力。
预计聚乙烯震荡为主。
聚丙烯
：
PP2505合约收于7406元/吨，-20元/吨，持仓量50.9万手,增加0.5万手。
拉丝现货方面，华东市场：
7451元/吨（-14元/吨），华北市场：
7460元/吨（-1元/吨），华南市场：
7633元/吨（-12元/吨），西北市场：
7350元/吨（-12元/吨），美金市场：
930美元/吨。
茂名石化二线（30万吨/年）PP装置重启。
近期上游高检修有所回落，叠加新投产能逐步放量，供应端增量趋势打压盘面向下，然部分现货资源供应紧张态势未有缓解，石化及贸易商挺价意愿较强。
终端工厂订单跟进未有明显改善，原料采购仍以刚需为主。
预计聚丙烯震荡运行。
烧碱
：
供应方面，12 月 19 日当周开工率为 89.04%，环比增加 0.1 个百分点，产量为 82.7 万吨，环比增加 0.11%。液氯方面，截至 12 月 19 日山东液氯价格为 100 元/吨，当前液氯价格为正，并未拖累氯碱综合利润。库存方面，12 月 5 日当周全国液碱库存为 30.5 万吨，环比增加 0.16%。需求方面，目前氧化铝利润高居不下，山西、河南铝土矿复产缓慢，氧化铝虽有较高开工但供应整体仍然偏紧。整体看来，周内烧碱主力合约由 01 合约切换至 05 合约。当前山东烧碱下游大厂送货量逐步减少，采购价格仍在下降但降低幅度有所衰减，且周内出现主力下游采购价降价但氯碱厂不跟降的情况。库存方面，山东烧碱库存仍在累库，但累库幅度也在逐渐减小。当前来看山东现货持续降价的幅度减小，价格下跌，厂库不愿持有高库存，叠加年底可能会出现的备货可能会带来价格趋势转变。
P
X:原油方面，周内原油价格大幅下跌，周跌幅 1.54%，PX 成本支撑减弱。周内PX 开工和产量均有所上升，PXN 周内小幅走强，长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。PX-MX 周内小幅走弱，短流程利润已处于五年历史同期中游水平，当前短流程利润已经开始下跌。调油方面，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。
纸浆
：周内SP2503合约收盘价-18至5782元/吨，环比-0.3%，周内受美联储降息预期影响带动盘面破位下行，但日内快速修复，下方仍有支撑，维持区间震荡判断。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6280元/吨（+30），阔叶浆4450元/吨（+20），本色浆5750元/吨（+0），化机浆3550元/吨（+0）。具体来说，基本面上，供应端维持中国贸易地位或有抬升的判断，11月纸浆进口环比+5%至280万吨，针阔基本面延续分化，针叶进口环比持平而阔叶进口环比+12%。12月海外报盘持平，整体上供应偏松预期不变。库存端，10月欧洲港口库存窄幅去库，需求或仍偏弱。国内港口周内延续累库，其中青岛港周期内出货速度变动不大，港内阔叶浆数量比重仍高于针叶浆。需求端，下游原纸窄幅上探，整体维稳为主，其中文化用纸纸企于周期末集中释放提价函推动提涨，但整体开工提振有限，且年关将至纸企年前备仓计划仍未正式启动。综合来看，整体基本面变化有限，考虑到晨鸣停机后下游去库挺价，底部或有支撑，区间震荡观点不变，当前位置操作上建议逢低短多。
甲醇
：
周内甲醇盘面高位震荡，MA2505合约收于2593元/吨，本周累计-0.7%。
现货方面，太仓甲醇2630-2670元/吨、鲁南甲醇2455-2465元/吨、内蒙古甲醇2140-2180元/吨；
纸货方面，太仓12月下旬甲醇2635-2680元/吨、1月下旬甲醇2680-2710元/吨。
基本面来看，供应方面，海外多数装置仍处于停车或检修状态，开工维持低位；
内地煤制甲醇装置开工率变动不大，天然气制甲醇装置开工率继续回落，季节性停车持续兑现。
周内港口延续去库，预计下周港口甲醇库存稳中略去，外轮抵港主要集中于下游库区，市场可流通量或减量。
需求端来看，传统需求变动不大，烯烃开工率持稳，但华东部分MTO装置后期存在检修计划。
整体上，供应缩减的市场预期存在一定的一致性，无论是海外装置停车或是内地限气停车，港口供应及内地供应收窄确定性或偏强，但受下游MTO利润压缩、华东部分烯烃装置1月停车检修预期下，甲醇上行空间或有限。
考虑到近月甲醇现货供应偏紧、基差坚挺，策略上我们建议逢低短多为主。
PTA
：
PTA现货价格-15收至4795元/吨，现货基差稳定在2501-51；
PX收830.33美元/吨，PTA现货加工区间参考287.81元/吨；
今日PTA产能利用率较上一工作日-1.95%在80.27%，独山能源3#300万吨新装置其中一条线出合格品。
聚酯开工率稳定在85.9%。
华东市场PTA现货市场价格重心下滑，商谈参考4795附近。
12月主港交割01贴水50-52成交，1月上主港交割05贴水120-125成交。
现货价格重心下移，现货基差变化不大，买盘多刚需采购为主。
综合来看，PTA新装置有投产下周增压持续，聚酯企业维持低库存，高负荷运行或将持续，刚性需求依旧稳固。
但外围商品氛围较差，成本端支撑稀疏。
预计PTA价格或维持震荡态势，或有承压。
乙二醇
：
12月20日张家港乙二醇收盘价格在4691元/吨,下跌34，华南市场收盘送到价格在4780元/吨,下跌30，美金收盘价格在536美元/吨,下跌4。
今日乙二醇市场延续弱势，早盘开盘时，张家港现货价格在4700附近开盘，盘中买盘观望为主，商谈重心小幅下移，午后弱势延续，至收盘时价格降至在4685附近商谈，现货基差上午在05-5附近商谈。
华南市场疲软僵持，买盘观望情绪较重，成交缩量。
综合来看， 近期煤制成本持续走弱，成本端支撑不足。
国内乙二醇开工维持高位但1月存检修预期或有缓解。
虽港库低位但进口货源仍有增量预期。
需求端聚酯预计下周开始开始有减 负计划。
因此短期供需格局或有走弱，预计乙二醇价格震荡或示弱。
天然橡胶
：上周天然橡胶价格一路下跌。前半周降雨依旧持续，原料价格坚挺，盘面跌幅较小。然下半周开始预报显示降雨缓解，叠加库存大幅积累和远端到港预期，盘面持续下跌，后多空均有减仓离场。本周来看，1.国内产区天气良好，泰南+马来或仍有局部降雨，南部主要三府显示近日晴朗，后期或有阵雨/雷雨。2.新热压台风或将袭击越南南部，持续观察。3.厄尔尼诺预报显示拉尼娜59%出现在11-1月,在3-5月过渡至中性。（先前为56%出现在10-12月）4.泰南降雨缓解后，原料价格下跌同步于盘面，理论加工例如盈亏附近，原料供给或大于补库需求，对盘面支撑有限。5.近两周累库幅度较大，明年1季度到港或偏多+国储胶逐步流入市场，累库幅度或超此前预期。6.库存虽累，但是中短期无天气扰动后原料价格的下跌速度（代表上量的多少）更为重要，可验证高价高量的逻辑。7.RU-NR一季度有季节性收窄的可能。8.RU近期下跌较快，各个非标基差收窄明显，或对RU有支撑。9.泰标国际报价或有走高持续跟踪国际情况。10.泰铢汇率从图形来看有升值的可能。11.前期预估24日继续抛储。综合来看，橡胶已经至前期关键支撑位，可供多头交易的点包括：泰铢升值、新热压台风、泰南后续阵雨演变、国际需求、抛储等等，总体看基本面现实和预期承压，不确定因素较多，可观望
。
