基本面概述：冬储进程较慢，钢价继续震荡胶着
本周基本面数据最大的变化在于库存，或表征部分冬储意愿进场。总库存口径来看，厂库下降5.53%，社会库存上升5.41%；其中季节性因素干扰较大的螺纹钢变化尤其明显，厂库下降6.62%，社会库存上升9.35%。本周冬储积极信号的显现，或与降准、基建发力等乐观信息有关，阶段性需求的预期有一定的边际好转。从微观冬储角度来看：
1、2019年春节较2018年提前约十多天；
2、螺纹社会库存目前为366.46万吨，低于去年同期388.93万吨。综合来看，在短期边际改观而中期下行趋势未变的格局下，预计钢价仍将维持胶着震荡。
趋势仍在下行，钢价不破不立
历年对冲季节性淡季的因素主要来自于冬储。冬季库存的增加来自两个因素，主动的冬储与被动的需求停工所导致的累积：
1
、新增检修和复产拉锯之下，产量端并无多大变化，预计接下来一段时间供给端大幅变动的空间不大；
2、随着气候变化，下游多数工地陆续进入停工收尾状态，需求进入季节性萎缩状态，在中期需求未明显释放的情况下，主动补库的成分预计有限，而被动的库存增加，或使得
行业接下来会进入“低价格、低需求和库存快速上升”的状态。
在地产销售与投资面临下行压力的情况下，预计行业中期仍处在向下趋势中，因此钢价的运行路径大概率呈现两种可能：
1、继续震荡
，等待来年旺季的确认；
2、不破不立
，阶段性回落以尽可能充分释放悲观情绪后，来年旺季再修复。
关注阶段性预期之差，与高分红概念股
对权益角度来讲，年报季的高分红是个当前较好的切入点。结合我们年度策略的观点来看，我们认为当前市场对钢铁行业的判断存在着一定的预期之差
：
1、钢价虽下行，但低点高于上一轮周期
：供给侧改革对行业的优化，带来了平均中枢的抬升，钢价虽有下行压力，但相比上一轮周期下行时的供需双杀来说，行业扁平化红利仍在；
2、盈利阶段性低点已现，后期或早于钢价企稳
：资产重、集中度低的囚徒博弈格局，使行业内的单个个体在钢价下行的第一阶段不会出现较大幅度的减产，因此原料端的相对强势或使得行业盈利在1季度见到阶段性低点，后期若原料因开工率下滑而转弱，盈利或有阶段性企稳的可能。
从配置角度讲：
1、中期重点关注供给侧改革带来的行业α红利；
2、短期可关注行业风险释放与来年旺季需求是否存在阶段性韧性延续之间的预期之差；
3、攻防兼备角度讲，锦上添花的亮点在于关注年报季带来的高分红概念；
4、综合多角度来看，宝钢股份、方大特钢、三钢闽光值得关注。
风险提示：1.供给端出现较大幅度波动；2.下游需求出现大幅下滑。
评级说明
行业评级：
报告
发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：
看好：
相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：
相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：
相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：
报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：
买入：
相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
增持：
相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
中性：
相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：
相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；
无投资评级：
由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：
A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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