2.1、 家电“以旧换新”政策加速替换周期来临，拉动结构件需求增长家电专用结构件是家电专用配件制造业的重要组成部分。其产品涉及彩电、空调、冰箱、洗衣机等传统大家电零部件构成。其余家电专用配件产品包括压缩机、电机、注塑件和结构件等，运用范围非常广泛。虽然不同配件因应用场景及生产工艺有所差异，但多为下游家电整机厂商提供配套生产服务，其行业发展以及市场规模很大程度上与下游家电市场行情相关性较高。
《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》实施消费品以旧换新行动，开展家电产品以旧换新刺激家电需求量增长。政策指出以提升便利性为核心，畅通家电更新消费链条。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴。加快实施家电售后服务提升行动。
首轮“家电下乡”电器更换时期已至，“以旧换新”政策加速替换周期。2007年12月由山东、河南、四川、青岛三省一市最先开始家电下乡试点，对彩电、冰箱(含冰柜)、手机三大类产品给予销售价格13%的财政资金直补。2008年家电下乡覆盖区域增加至包括辽宁、大连、广西、重庆、陕西等在内的共计14个省市(自治区)，品类也扩展为彩电、冰箱、洗衣机、手机等四类产品。根据中国家电网数据，这一年财政补贴家电下乡资金达到104亿元，累计拉动消费9200亿元。2009年2月起，家电下乡开始在全国范围推广，产品品类由四类变为八类产品，新增摩托车、电脑、热水器、空调。根据产业在线数据，2008-2012年中国洗衣机、家用空调、冰箱累计销售1.55亿台、2.37亿台和2.31亿台。
根据《家用电器安全使用年限》系列标准安全使用年限要求，家用电冰箱&葡萄酒柜、房间空调器的安全使用年限为10年，家用洗衣机&干衣机、吸油烟机、家用燃气灶的安全使用年限为8年。因此，首轮“家电下乡”电器正值更换期，预计“以旧换新”政策加速替换周期。
2004-2022年中国家电市场（不含3C）全渠道零售额CAGR 4.76%。根据奥维云网数据，中国家电市场（不含3C）全渠道零售额从2004年的3312亿元升至2022年的7647亿元。其中，2004-2008年CAGR为7%，2008-2019年CAGR为6.4%，在疫情影响下，2019-2022年CAGR为-3.7%。
家用空调
在政策刺激下，预计农村地区空调有较大增长空间。根据国家统计局数据，在2008年“家电下乡”政策推动下，农村地区每百户空调保有量快速提升，2008年从9.82台/百户增长至2022年的92.18台/百户，接近每户均拥有一台空调，但仍和城市有较大差距。2022年城市每百户空调保有量为163.50台/百户远高于同期农村地区每百户空调保有量。随着家电“以旧换新”的政策刺激下，农村地区空调有较大增长空间。
家用冰箱
家用冰箱替换周期来临，“以旧换新”政策进一步刺激替换需求增长。根据产业在线数据中国家用冰箱销售量增长高峰是在2008-2012年间，城镇和农村地区冰箱保有量也在同一时期高速增长。根据《家用电器安全使用年限》系列标准安全使用年限要求，家用电冰箱安全使用年限为10年，随着上一轮冰箱销售高峰的替代周期来临，叠加“以旧换新”政策推动下，家用冰箱有望迎来新一轮增长高峰。
家用洗衣机
中国家用洗衣机市场空间广阔。根据头豹研究院数据，中国家用洗衣机行业的市场规模由2018年的697亿元下降到2022年的624亿元，年复合增长率为-2.7%。未来中国家用洗衣机行业市场规模有望呈现小幅度的上升，智能洗衣机产品的出现，洗烘一体机销量的增长以及洗衣机的形态升级，从之前的单双缸到现在的壁挂式、分区式、桌面式洗衣机，有效的解决了因住房面积受限而带来的购买困扰。根据头豹研究院数据，预计中国家用洗衣机行业2027年市场规模为696.9亿元，年复合增长率为2.2%。
2.2、 大型家电出口改善进一步推动结构件需求高增
我国家电出口改善，白色家电出口额连续三年出口规模突破千亿美元大关。根据机电商会统计，随着广交会等商务往来的快速恢复，国际航运价格回落和去库存压力缓解，叠加基数等因素影响，2023年全年我国对全球白色家电产品出口额1120.6亿美元，同比增长1.1%，连续三年出口规模突破千亿美元大关。
2023年我国对“一带一路”沿线市场出口保持良好增长态势。根据机电商会家电分会数据，2023年亚洲依旧为累计出口规模的最大市场，较2022年同期增长6.8%;第二大市场欧洲需求逐渐回暖对其出口额增速由负转正至4.0%，较2022年同期(-14.2%)大幅回升; 新兴市场方面，长期稳定的经贸关系、近年不断深入的投资合作，以及疫情放开后商务往来的有效恢复，叠加2022年基数较低等因素共同影响，对“一带一路”沿线的阿盟、非洲和拉丁美洲出口额同比实现双位数增长。东盟方面，受外部需求走弱叠加自身出口表现疲软等影响，2023年对东盟出口走势有所放缓，但仍保持个位数增长态势。
美国家电库存规模下降，对家电需求有望增加。根据机电商会家电分会数据，从2022年7月开始，美国批发商和零售家电产品库存规模经历了连续17个月的去库存周期，其中，2023年11月美国家电等耐用品库存规模为36.55亿美元，较2022年7月减少1.56亿美元。
2023年中国大家电出口数量同比增长18.10%。根据机电商会家电分会数据，2023年中国出口的大家电、生活家电、厨房小家电和个人护理产品量额齐升，其中2023年大家电出口量增速最高，同比增长18.10%，销售金额和销售量分别为267亿美元和1.68亿台。
2023年大家电细分产品出口量均有不错修复。根据机电商会家电分会数据，2023年空调、冰箱、冰柜、冷柜、洗衣机出口量均较2022年有所增长。其中冰箱出口量同比增长24.40%，接近5年以来增幅最高点，洗衣机出口量同比增长39.80%，为近5年来最高点。
2.3、 新能源汽车销售量快速增长，驱动充电桩和汽车零部件需求上行
新能源汽车销售量快速增长，汽车零部件与电池箱体市场空间广阔
新能源汽车销售量快速增长，带动我国汽车保有量提升。根据国家统计局数据，我国汽车保有量从2004年的2742万辆增长到 2023年的 3.36亿辆，年均复合增长率达14.10%。在国家政策扶持下，自2020年以来，中国新能源汽车市场一直保持高速增长。2020-2023年新能源汽车销售量CAGR为90.8%，渗透率由5.40%增长至31.56%，其中2023年销售量949.5万辆，同比增长37.87%。
我国汽车零部件市场规模广阔。汽车零部件行业为汽车整车制造业提供相应的零部件产品，是汽车工业发展的基础，目前，在汽车产业核心技术快速演进和供应链格局重塑的大背景下，我国汽车零配件行业稳步发展。根据华经产业研究院数据，2017年至2022年我国汽车零配件市场规模从3.7万亿元增长至5.4万亿元，预计2027年市场规模有望达7.8万亿元。
新能源汽车动力电池系统主要由电池模块、电气系统、热管理系统、箱体（壳体）和BMS等零部件组成。动力电池系统箱体（电池壳）作为电池模块的承载体，对电池模块的稳定工作和安全防护起着关键作用，除保证强度、刚度和碰撞安全性要求以外，还能满足电气设备外壳IP67防护等级设计要求。众多整车厂专门开发的电动车平台采用底板平台式电池系统布局，甚至将电池壳和车身底板合为一体，改变了传统的车身形态，使电池壳成为车身的一部分，对整车强度、刚度和碰撞安全性形成较大的影响。
新能源快速发展推动汽车电池箱行业市场规模高速增长。2018年，中国新能源汽车电池箱行业市场规模为35.87亿元，2022年中国新能源汽车电池箱行业市场规模207.33亿元，2018-2022年市场规模CAGR为55.05%。我国动力电池装车量由 2019 年的 62.20GWh 增长到2023年的 387.70GWh，年均复合增长率达58.01%，其中2024年1-2月份我国动力电池装车量同比增长32.02%。在技术进步及新能源汽车市占率提升等因素的推动下，预计汽车电池箱市场规模有望进一步增长。
车桩比矛盾凸显，中国充电桩需求量有望进一步增长
尽管保有量车桩比呈现下滑趋势，但是充电供需矛盾尚未得到缓解。2023年存量车桩比为2.37：1。从新增车桩比来看，2023年1-12月，国内新能源汽车销量达 949.5万辆，充电桩销量为338.7万台，车桩比达2.80：1。
中国充电桩保有量和新增量快速增长，其中私装数量增速不断提高。根据中国充电联盟数据，中国的充电桩保有量从2016年的20.4万根增长至2023年的859.6万根，年均复合增速达到70.65%。此外，私人充电桩增速明显，占比逐步提升，2021-2023年增速远高于公共充电桩增速。
充电桩增量方面，则从2017年的24.2万根增长至2023年的338.70万根，年均复合增速达到55.24%，尤其是2022年，同比增长174.68%。
3.1、 专注家电结构件及模具，产品覆盖冰箱、空调等大型家电
合肥高科成立于2009年，是从事家用电器专用配件及模具的模块化服务商。公司成立初期专注于结构件及家电装饰面板业务，后期陆续拓展了金属模具、注塑、激光数控等事业部门，并在合肥、佛山、沈阳等地区扩建生产线，目前已成长为国内专业的冰箱彩晶玻璃制造加工、五金冲压制造加工、模具设计制造加工、激光数控加工生产基地，并着手向消费电子、新能源汽车及高端装备制造领域布局发展。
胡翔为控股股东，胡翔、陈茵夫妇为实际控制人。截至2024H1，实际控制人胡翔先生控制44.53%股份，陈茵女士控制17.54%股份，胡翔、陈茵为夫妻关系，二人合计控制62.07%的股份，为实际控制人。
目前主要产品包括金属结构件、家电装饰面板和金属模具等。产品主要用于家用电器制造领域，终端产品覆盖冰箱、电视机、空调、洗衣机等功能结构件及外观装饰件。
金属结构件产品根据终端产品主要分为冰箱结构件、电视机结构件、洗衣机结构件及空调结构件等。金属结构件是家用电器的基础部件，包括背板、支撑部件、铰链、面板、底板及底座等多种特定形状的结构件，具有承受载荷、固定零部件、保护产品内部器件、外观装饰等作用。公司产品具备强度高、精密度高、耐用性好等特点。
家电装饰面板产品根据终端产品主要分为冰箱装饰面板、洗衣机装饰面板、热水器装饰面板等。
家电装饰面板是家用电器的外观装饰配件，通过平面、曲面丝网印刷以及喷绘等工艺将独具特色的图形图案印制于家电面板材料，具有个性化、潮流化、更新快等特点。
金属模具产品可以分为面板工程模、背板工程模、护板连续模及梁连续模等。金属模具是生产制造家电配件及零部件生产的关键工艺装备，通过模具冲压的工艺将金属材料制成特定大小及形状的部件，对家电配件及零部件的成型、精密度及性能等具有重要影响。公司根据下游客户的特定需求进行模具的研发设计，经试制认证后应用于生产冰箱、洗衣机、空调及电视机等家电配件及零部件的制造，产品具有小批量、多规格、高效产出、使用寿命长等特点。
3.2、 财务：子公司产能逐步释放，2024H1实现营收5.31亿元（+15.14%）
2016-2023年公司营收稳步增长。2012-2023年公司营收和归母净利润CAGR分别为13.70%和23.50%。2016-2023年，随着下游客户订单量增加叠加主要产品单价提升影响，营业收入呈现不断增长态势。2024上半年公司实现营收和归母净利润5.31亿元和3676.01万元，同比增长15.14%和18.61%。此外，子公司佛山弘吉在2023年产能逐步释放。
分产品来看，金属结构件与装饰面板为主要收入来源。2019-2024上半年金属结构件营收占比在70-77%之间，2021年开始公司逐步拓展新能源板块业务，装饰面板营收占比持续下滑。2023金属结构件创收8亿元，占营业收入的76.21%；装饰面板创收1.57亿元，占营业收入的14.99%。模具产品收入整体保持稳定，2023创收4563.45万元，占营业收入的4.35%。
公司毛利率稳定，归母净利率整体稳步增长。2024上半年公司毛利率在12.56%，较2023全年减少0.96pcts。2024上半年归母净利率为6.92%，较2023全年增长0.97pcts，归母净利率整体呈现稳步增长趋势。
公司成本管控良好，2021-2023年费用率稳定。2023年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.42%、1.67%、-0.07%，较2022全年减少0.13pcts、0.13pcts和0.28pcts，凸显公司成本管控良好。
公司重视研发，研发费用稳步增长。2023年公司研发费用为3389.68万元，高于2022年，2018-2023年研发费用复合增速为17.36%。此外，2021-2023年公司研发费用率稳定，在3.23-3.49%之间。
