【招商建筑】周观点：化工板块景气度上行，基建增速有望筑底

重申我们对于建筑行业近期的看法：1）政策面：稳增长的信号仍在，短期政策面在改善，4月单月基建投资增速回升，基建投资增速有望筑底；2）基本面：行业业绩增速提升，新签订单增速较快，在手订单充足，短期业绩有保证，值得关注的是原油价格上升带来化学工程板块景气度的提升；3）估值：行业整体估值水平较低，若看近8年的数据来看，PE（TTM）估值处于37%。

我们认为重点关注行业景气度提升的化学工程板块，订单增速提升以及历史估值水平较低的园林与装饰板块， 重点推荐中国化学、岭南股份、东方园林及葛洲坝 。

1）油价上涨推动化工板块景气度上行： 布油价格触及80美元大关，炼油以及炼化行业利润率大幅提升，盈利能力的大幅提升有助于带动投资以及调整产能结构。细分化学工程需求市场，环保政策要求入园搬迁为刚性需求拉动，利润改善行业扩产能有空拉动投资带来增量，行业整体景气度进入上行周期，重点推荐中国化学 。

2）基建增速有望筑底，静待资金面改善信号： 4月基建投资增速（测算值）为6.39%略有回升，第三产业基础建设投资（不含电力）单月同比增长11.34%，较上月回升了0.76个PP，基建增速有望筑底；近期信用违约事件加大了市场对于后续融资能力的担心，行业现金流改善需要时间。重点关注融资能力强的央企及园林龙头企业，推荐东方园林、岭南股份及建筑央企。

3） 装饰行业温和复苏，重点关注长租公寓政策推进程度： 公装市场持续回暖，其中精装修市场受益于下游地产集中度再提升需求加大，近期新一线城市开启“抢人”政策，积极推进长租公寓政策落地；上一轮酒店装修在2008年左右，装修使用周期10年，2018年酒店市场需求逐渐增加；楼堂馆所市场，去年地方政府刚换届结束，做事动力强，市场我们认为也不会差。所以结合三个细分领域来看，装饰复苏确认。个股方面，推荐金螳螂等，建议关注亚厦股份等。

重点推荐个股：

中国化学： 1）随着石油价格的上扬，石油化工行业盈利能力增强，公司有望受益于石化领域的投资复苏；2）公司目前订单充足且增长加快2017年公司累计新签合同额950.77亿元，同比增长34.87%，其中国内合同额613.93亿元，同比增长66.35%，境外合同额336.84亿元，同比增长0.28%、石油化工订单占比达25%，增速34%；3）2017年业绩增速主要受到汇兑与减值损失的拖拽，未来存在一定改善空间。我们预计18、19年公司EPS分别为0.47和0.60元/股，对应PE分别为17.34和13.58倍，维持“强烈推荐-A”评级。

岭南股份： 公司各业务板块逐渐完善，已形成“水务水环境治理+生态环境修复+文化旅游”的业务格局，水务水环境业务借助新港永豪快速切入做大做强，生态修复业务 PPP 和 EPC 齐飞，引进各类人才提升拿单和融资能力，文化旅游业务恒润和德玛吉持续高 增长，探索新的盈利和业务模式来打通全盈利生态文旅闭合产业链。2017年报告期内未完成订单135.5亿元，是17年营收的2.8倍，在手订单充足，业绩有保障。我们预计18、19年EPS分别为0.96和1.37元/股，对应PE分别为13.17和9.23倍，维持“强烈推荐-A”评级。

东方园林： 截至2017年底，公司在生态环境领域 PPP 项目的市占率达到13.4%，在旅游 PPP 项目的市占率达到10.7%，成为我国流域治理、全域 旅游两大细分领域的龙头企业；同时公司在危废领域也正加速布局，预计2019年利润将有望大幅超预期。按2018年新增1000亿订单预期，我们预计公司 18年、19年EPS分别为1.25和1.77元/股，对应PE分别为14.95和10.56倍，维持“强烈推荐-A”评级。

葛洲坝： 1）订单充足，2018 年1季度公司新增订单 798.48 亿元，增速加快至 15.69%，主要的增长来自国内工程订单 536.82 亿，占比 67.23%，增速达 28%，海外订单 261.66 亿元，占比 32.77%，增速放缓。未来贡献收入有望实现大幅增长；2）公司环保业务有望持续增长，此外进行费用控制和内部结构调整以及延伸产业链，实行深加工，环保业务毛利率有望提升；我们预计18、19年EPS分别为1.03和1.18元/股，对应PE分别为7.87和6.87倍，维持“强烈推荐-A”评级 。

1）财政部4月一般公共预算收入同比增长11.0%；

2）国务院国资委、财政部、证监会联合发布《上市公司国有股权监督管理办法》；

3）国务院办公厅印发《关于开展工程建设项目审批制度改革试点的通知》；

4）数据揭示住建部为何约谈12城，5月楼市或迎密集调控潮；

5）统计局：1至4月，全国房地产开发投资同比增10.3%；

6）国际公路运输系统正式在中国实施，通关时间预计将缩短30%至80%。

1）财政部4月一般公共预算收入同比增长11.0%；

2）银保监会召开深化整治银行业和保险业市场乱象工作推进会议；

3）央行周一不进行逆回购操作，开展1560亿1年期MLF操作；

4）一季度监管指标数据显示，稳健是银行业发展关键词；

5）2018年4月份规模以上工业增加值增长7.0%；

6）二季度，银行体系信贷投放4月再度突破1万亿元大关；

7）银保监会对违法违规行为保持高压态势；

8）证监会对5宗案件作出行政处罚；

9）国务院国资委、财政部、证监会联合发布《上市公司国有股权监督管理办法》；

10）国务院办公厅印发《关于开展工程建设项目审批制度改革试点的通知》；

11）今年前4个月我国实际利用外资增速保持正增长；

12）国家发改委批复粤东城际铁路建设规划，总投资约1002亿元；

13）财政部公布1-4月全国发行地方政府债券5213亿元，4月末全国地方政府债务余额166101亿元，控制在全国人大批准的限额之内；

14）商务部：终止对原产于美国的进口高粱反倾销、反补贴调查；

15）两部委强调完善市场约束机制，严格防范外债和地方债务风险；

16）日本欧盟同日决定对美国发起关税报复。

1）辽 宁丹东限制区域新房2年限售，首付不低于50%；

2）住建部近日就房地产市场调控问题相继约谈了12个城市；

3）住建部出手楼市再迎调控密集期；

4）年内楼市调控逾120次；

5）统计局公布70城房价数据，一线城市商品住宅销售价格同比降幅扩大，二三线城市同比涨幅有所回落；

6）地产供应失衡现象隐现，不少城市库存将至安全线以下；

7）数据揭示住建部为何约谈12城，5月楼市或迎密集调控潮；

8）广州今年将供应44宗居住用地，主要分布在城市外围区；

9）统计局：1至4月，全国房地产开发投资同比增10.3%。

1）雄安新区规划建设工作领导现在召开专题会议，抓紧推动对外交通网建设、城市配套基础设施建设；

2）国家发改委批复粤东城际铁路建设规划，总投资约1002亿元；

3）国际公路运输系统正式在中国实施，通关时间预计将缩短30%至80%；

4）工信部将严把钢铁新增产能关，确保产能只减不增 。

1、行业： 本周大盘上涨0.95%，创业板上涨0.11%，建筑行业下跌0.01%，在整个市场中表现靠后；子行业板块涨幅前五是化学工程（2.95%）、钢结构（2.94%）、装饰（0.76%）、水利工程（0.63%）、房屋建设（-0.28%）。

2、个股： 本周涨幅前五的公司分别为弘高创意（14.87%）、海油工程（14.43%）、凯文教育（12.93%）、云投生态（8.39%）和美芝股份（7.18%）；跌幅前五的公司分别为腾达建设（-16.85%）、东方新星（-9.01%）、科达股份（-8.99%）、花王股份（-8.71%）和延华智能（-6.40%）。

3、其它：

本周共6家公司发生重要股东增减持, 共3家公司发生大宗交易。