没错这个周末（其实就是周日），我又无聊来读年度策略报告，读了大概25-30篇卖方A股2018年年度投资策略，实在是觉得确实在相似的信息环境下大家的结论万变不离其宗。就简单从几个问题出现讲一讲阅读理解的结果，这次决定根据之前别人的反馈，略去券商的名字。
Q1：2018年A股有没有大牛市行情？
没有，没有一家说有的。很多券商都不拍点位，只是晦涩的说这是结构性牛市，或者说慢牛继续。有几家比较直白拍点位的，基本把A股的高点放在3600-3900之间，暂时没看到4000以上的口号式策略。如此想来，任博当年在2014年6月2000点的时候喊出5000点，确实有点惊天地泣鬼神。
基本指数行情缺乏的原因是各家对于A股2018年流动性的不确定（新增资金包括MSCI外资和理财等，同时也有新增的限售解禁），严监管的持续，已经利率中枢2018年很难快速下行（大部分卖方都认为利率会高位震荡，有一些认为会逐渐缓慢下行）。
除了一家券商比较悲观以外，大部分券商认为2018年会持续结构性行情。其中大部分提到A股节奏的认为，下半年的行情会好于上半年，原因和供给侧改革以及利率环境变化有关。
Q2：2018年A股整体的盈利增速预测如何？
A股整体盈利比2017年回落是基本的共识，全A的利润增速预测基本落在10%-15%之间，其中非金融全A的增速预测基本落在15%-20%之间，仅有那家悲观一点的看到10%的利润增速。另外，有一家券商看好创业板（除温氏&乐视）的利润增速上升至25%。
Q3：2018年A股行情的特点？
所有券商都认为2018年盈利依然是决定个股表现的关键因素。但对于看好的股票，各家的判断略有不同。
1、蓝筹白马。对于消费、家电类的蓝筹白马，强烈看好的机构不多，究其原因是因为估值高了点，有些券商认为拿着蓝筹白马做防御，因为2018年这些传统行业龙头的业绩依然会有稳定的提升（
盈利向龙头集中
）。也有几家小券商特别看好核心资产，对于这些中国的国际化巨头的品牌溢价有很强烈的信心。
2、二线蓝筹（中盘股、中证500、细分行业龙头）。看好二线蓝筹的券商非常多，原因有二：1、这些公司的盈利增长不错，而估值在2017年又被杀下来，PEG相对合理。2、一线蓝筹太贵，资金会获利向二线龙头流出。关于第二个逻辑其实有点类似炒房，北京、上海、深圳一顿猛涨以后，二线城市也会缓过神来跟着涨。
3、小股票（成长股）。强烈看好小股票的卖方只有两家，我想其实大家都知道是谁。大部分券商不看好小股票的原因依然是因为小股票的估值高，40x PE的创业板与14x PE的大盘股相比依然偏高，而在货币不宽松的情况下，利润又向大企业集中，并且小公司2018年仍然面临高商誉减值的问题。看好的券商则是认为小市值公司行业好（新兴科技领域），业绩弹性强，目前市场对小市值个股存在一定偏见，持仓结构的修复会带来大机会。
Q4：2018年应该关注什么主题板块？
券商都提到的三条最重要的主线，也基本都是老调重弹。这三条主线都是很长一段时间国家政策引导的方向，其实也表现出了A股政策市的特征。
1、制造业升级。
大部分券商都看好中游制造业或者下游制造业龙头企业的利润增速提升，而2017年最为受益的上游周期企业的增速会明显下降，看好的行业包括机械、军工、环保等等。另外有券商提到
海外产能向国内转移的机会
，我就一并算在这里，因为这也是制造业升级的一部分。
