专栏名称: 腾讯创业

腾讯科技中心旗下创业平台，致力于为创业者、投资人及其他业界人士提供创业报道、智酷洞察、大数据分析等综合服务。

一级市场变形记

腾讯创业 · 公众号 · 科技创业 · 2022-08-12 16:59

正文

点击上方蓝色字体“ 腾讯创业 ” 选择关注公众号

创投圈大小事，你都能尽在掌握

腾讯创业 | ID：qqchuangye

“一级市场的各个玩家，谁是厨师谁是盘中餐，你可有在意？”

本文来源 “DD不扯蛋”（ID:close_3002339817），腾讯创业经授权后转载。

文／一级棒的观察员

“XX新能源又开一轮了！”

某新能源储能项目，在3个月前拿了十多亿元人民币融资，估值过百亿。刚做完工商变更不久，又开始了新一轮的融资，估值翻倍。

新一轮融资的消息不胫而走，项目BP像多年前的超市特价券一样到处飞，不同的是专业的FA显然美工做得更不错。

而各个基金的投资经理们，也是生怕手上没有拿到BP，怕不知道公司最新的产能多少Gwh，不知道跟哪个下游签了长单保供，否则大家一玩起飞盘，接不上盘也接不上话，那真的会谢。

投资经理和FA对接上，拿到BP之后欣喜万分：这个月的立项指标又有着落了。赶紧签个电子版NDA，让FA把上一轮投资人的立项报告发过来，当然还得自己改改。还好在某w软件找到个券商在两天前发的行业跟踪研报，实习生把磷酸铁锂的价格走势折线图更新了，谢天谢地，Alt-A~Ctrl-V，完美。

立项报告上交投委会后，备注还要加一句：

“额度紧张，需要尽早上会”

秘书以往还要跟各个投委约时间，把大家从天南地北的高尔夫球场拽回来；现在大家习惯腾讯会议了，一般两三个小时之后可以开会了。

“能听到我说话吗？能看到投屏吗？”

一顿固定开场白过后，投资经理开始顺着BP和立项报告给各个投委讲项目。80%的项目亮点是行业赛道，10%是团队履历；10%讲财务预测和退出IRR预期。然后就等投委提问了。

投委：“200亿估值？”

答：“过万亿市场。”

投委：“不到半年估值翻倍？”

答：“竞争对手翻三倍。”

投委：“什么时候IPO？”

答：“券商进场，年底报材料。”

投委：“这轮谁领投？”

答：“X创投，X大基金，X龙头企业老板的家族基金。"

投委：“出TS吧，上市对赌回购这些记得加上。”

答：“不接受任何对赌，上轮股东也没有。”

……

投委：“加紧推动。”

能到投委这个层级的大佬，也是在一级市场打滚多年了，其实心里门清：尽管这轮融资大概率是为老股东出货撑估值，但这样的项目在市场上很好募资，管理费到手了，管他洪水滔天。

“您太专业了！”

项目方这边也可谓如火如荼。

FA已经安排好之后一个月内的需要现场拜访或者线上会议的投资机构，365行程一个接一个。这段时间所有分管研发，生产，采购，销售，财务的领导只有一个任务，就是接投资人访谈。一切客户电话，OA流程，业绩考核，都不能影响投资人的现场走访，实在没时间放权给下级主管去弄就行了。

所谓高管访谈，面对投资人问的千篇一律的外行问题，回应的话术也早就准备好了。聊完还得夸投资人一句。

“您太专业了！跟您聊得非常愉快，受益匪浅！"

FA的培训内容之一，练得很熟了。

几轮交流下来，哪些机构有钱能投，哪些机构只是来出个差住住酒店，FA心里大概也有谱了，TS一签，接下来就是跟领投方谈尽调的问题。

项目：“上轮财务和法务尽调各花了60万，报告还热乎着，要不让上轮中介机构更新一下数据，节约点成本？”机构：“没问题，这两家很专业，上次项目他们四五天就出报告了，节奏够快。”

“我们不忘初心，砥砺前行！”

新的尽调报告一出，拿到额度的机构准备投决过会。

上几轮的投资人卡着最终协议还没签的时间窗口，以当轮融资的价格八折出售老股，三方财富机构在市场涌动一番，高净值客户都拿到了比当轮投资机构更优惠的筹码。

一些不懂行的老股东要把签约主体换掉，使得投资协议一改再改；懂行的股东都是只卖上层份额，丝毫不耽误大家办事。

但这轮投资机构也不爽快，全是有头有脸的机构，抢份额的时候分毫不让，打款的时候却玩起来了拖字诀。两个月过去，新股老股加起来凑到不到20亿，和当初的募资50亿的目标比较，相去甚远。

“想起之前有个段子：我们立项尽调投决，所有工作都做完了，就差募资了。”

好歹是完成了一轮融资，把估值抬上去了。接下来媒体机构采访，公司一句句不忘初心，砥砺前行，顺便把跟某下游客户签订的框架协议，和某政府在商谈的产业园规划，不小心都透露了，开始为下一轮融资做准备。

投资圈的氛围那是一个其乐融融，投资机构拿到额度完成出资，器宇轩昂，对项目未来无比看好；上一轮股东的投后经理纷纷报喜，公众号连发一周，浮盈翻倍，慧眼识珠；当然最开心还有财务总监，被各家银行的分行行长带着私行客服左右作陪，连小孩接送都无微不至，就是想这个钱能不能存在他们银行，存三年定期吧，利息可高了。

而另一边，当年也是被投资人踩烂门槛的创新药项目，如今往来机构甚少，门可罗雀。但前年的估值已经撑到80亿了，这轮不过百亿，怎么跟股东交代？可是融不到资，连临床二期入组的钱都没留着，大家只能摆烂了。看着隔壁产业园的新能源企业，谁知道明年的风又吹向谁呢？

“ 经营业绩增长，

哪有估值增长来得快？”

一级市场变形记

正文

请到「今天看啥」查看全文