进口谷物船期追踪（十三）：中国推迟小麦进口折射政策导向，一季度实为进口低谷期

近日，外媒消息，中国可能推迟或转售了约10船或60万吨的进口小麦。与此同时，近年来主要进入饲用领域的多国玉米、大麦和高粱来华规模也处于低谷。以下JCI将结合相关要素简要分析之。

一、南美谷物： 巴西玉米少量到货，二季播种进展或影响后续来华规模

巴西：据不完全统计，截至本周，2024年11月以来，巴西仍有约5船共计36万吨玉米装运来华，其中，12月有一船抵达江苏、2月确认有两船。后续暂无新的玉米排船来华。根据船期推算，2025年1月-2月，预计分别有7万吨和35万吨巴西玉米抵达中国，参见下图。

当然，鉴于今年7-8月船期巴西玉米理论成本仅2000元/吨左右，理论进口利润200元/吨，更具性价比，且有部分私营企业采购，今年夏季巴西玉米到货才是我们关注的热点。而目前巴西二季玉米播种进度缓慢可能波及后续产量与价格，同样会成为影响中国采购潜力的因素。

阿根廷方面，2月仅有酿酒企业关注的1船阿根廷高粱抵达广东蛇口（2月1日），数量4万吨；2月仅有一船阿根廷大麦可能到货，数量2万吨左右。

二、美国谷物： 美高粱进口已不具性价比，美玉米装运来华数量“打折”

自去年12月以来中国采购美国高粱步伐继续放缓，按照目前广东散船玉米2200元/吨，美国高粱理论进口完税成本2400元/吨以上计算，目前美国进口高粱也不具性价比。根据最新船期跟踪统计来看，2025年2月仍会少量美国高粱到货，参见下图。

根据美国船东提供数据来看，2024年12月至今，已有4船美国玉米从美西发运来华，但可确认至少有二艘船的最终目的地不是中国。同时，1月和2月分别有两船玉米抵达福建和天津。对此，我们后续将继续跟踪。

总之，从当前中国政策导向来看，一季度中国进口谷物到货量已然下降，中国推迟进口小麦也侧面应证了这一点。同时，在CBOT玉米期价向上测试5美元/蒲式耳关口，进口谷物性价比下降的情况下，短期中国批量进口谷物的可能性不大，而未来政府在收储告一段落后，何时会迎来拍卖陈粮（陈稻和进口玉米）的良机呢？值得深思。