研究的价值在于传递真实有效的信息，为投资链产业而输出。“高山仰止，一步一行”，希望您能看到【国金策略 】对研究的执着与努力。国金策略团队：自上而下、行业比较、企业盈利、主题策略等。
一、行业配置建议
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行业配置建议
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近期创业板白马跌幅较大，长期原因在于虽然部分个股估值尚可，但整体估值依然太高，一旦有风吹草动，踩踏情况较严重。
短期利空有：部分创业板权重业绩增速大幅负增长、环保类个股业绩有被操作的传闻、乐视风波。从14-15日的金融工作会议来看，蓝筹价值投资仍是监管部门主动引导的方向。本次会议与历届金融经济工作会议不同的地方之一是“会议内容对金融创新几乎未有着墨，取而代之的是强化监管、治理金融市场乱象”，
会议基调不利于“高估值伪成长或纯主题板块”的表现，相反蓝筹价值投资仍成为监管部门主动引导的方向。关注金融和周期。
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金融
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保险大幅上涨后，投资者质疑其性价比的开始增多，我们认为A股市场的环境是给消费属性强的板块更高的估值，而
保险基本面（偿二代减少资本占用+保险转型更依赖长期保障性业务+寿险销售情况不错）是应该给风格上更高溢价的。
保险现在的估值虽然对比过去5年的估值并不算低，但由于从去年开始更多保险公司转型到长期保障型业务上来，其估值中枢相比较之前是要系统性抬升的。银行和券商最大的优势是估值低，目前来看，
银行由于不良率改善和息差可能会走扩等，近期经济预期在修复，大概率依然存在收益空间。
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周期
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3季度存在阶段性逆袭的可能。目前的反弹主要还是预期修复，经济过度悲观预期、库存预期、利率预期均有所修复
。后续周期的上涨关键看期货价格的上涨是否可以持续。目前大多数商品价格可能正处在成本密集区和高成本区之间，如果需求持续小幅改善，价格弹性会很大。商品去年大涨后，低成本区和成本密集区的产能已经复产，未来如果需求继续小幅环比改善，供需结构将进入第三个阶段，这个阶段价格对需求甚至是库存变动的敏感度是很高的。2010年下半年周期能够逆袭，需求没有快速下行只是先决条件，商品期货价格暴涨是直接催化剂，供给曲线处在高成本区是大背景。
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消费
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消费板块半年内依然有相对收益，季度内由于受到近期周期暴涨的影响，可能会有扰动。
消费板块最大的问题是估值不便宜了，从预测市盈率来看，白酒等板块的估值已经超过2011-2012年消费抱团的高点。但投资者忽略的地方在于，2011-2012年白酒板块估值的高点是在2011年下半年，股价的高点在2012年10月，整个2012年白酒股价上行幅度小于利润涨幅，估值有所下行。
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创业板
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短期：创业板6月份投资者关注度不错，主要是基于“超跌反弹+中报预期”，后续局部超预期子板块可能有机会，整体性机会较难，周期和消费目前处在争夺资金的状态，创业板可能会躺枪。长期：创业板的历史大底估计还要再等半年，理由：（1）国内外延并购承诺业绩2-3年，并购带来的业绩负反馈可能要2-3年左右消除；（2）纳斯达克泡沫破灭调整时间2年7个月；（3）估值和股价调整一般都会超调，目前白马有一定价值，但整体还不够。
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二、行业基本面跟踪
2.1中观数据跟踪
上游：
大宗商品最近一个月反弹幅度较大，
黑色商品表现最强，有色表现次之。
钢铁社会库存从3月开始下降，目前维持低位。煤炭库存自6月开始下滑，这早于之前正常的季节规律。有色金属中铝、锌交易所库存上周均有所上升，铜库存继续下降。
中游：
7月上旬发电耗煤量由6月下旬的负值转正。
钢厂利润情况很好，开工率维持高位，粗钢日均产量达到近两年的高点。全国水泥均价6月以来持续下跌，库容比低位回升，炎热多雨水的天气使得水泥需求进入淡季，不过最近两周水泥价格企稳反弹，玻璃价格维持高位震荡。
下游：
6月出口同比11.3%，高于5月的8.7%，从外贸出口先导指数和PMI出口订单指数来看，目前出口形势依然在不断改善。
地产销量增速依然较差， 6月三十个大中城市地产销售同比-33.7%，略好于5月。6月乘用车零售同比4.4%，增速比5月的2%有所回升，7月第一周同比略有下行。一线白酒零售价最近3个月持平。电影票房季度滚动同比连续2个月下滑。
通胀链：
猪肉和蔬菜价格6月开始价格有所企稳。
年初养猪毛利一直维持高位，最近两个月快速下行，目前已经进入亏损区域。相比而言，鸡肉价格周期较短，从去年9月开始养鸡行业开始亏损，今年4月至今父母代鸡存栏量连续下滑，投资者预期鸡肉价格反转。
2.2 WIND预测各行业2017年净利润变动
从近两周行业盈利预测变动幅度上来看，化工、传媒、医药生物、机械设备等行业盈利预测上调幅度居前，电子、交通运输、有色金属、休闲服务等行业盈利预测下滑较多。
从近一个月的数据来看，化工、传媒、医药生物、机械设备等行业盈利预测上调幅度较大，电子、交通运输、有色金属、建筑装饰等行业下调幅度较大。
2.3上周市场表现
从上周涨跌幅来看，金融板块领涨，银行单周上涨6%，非银金融单周涨3%，其他领涨的板块也均是蓝筹板块（建筑、家电、钢铁），创业板出现较大调整，计算机、传媒、通信、电子、环保等板块均跌幅较大。从风格上来看，近一个月和近一周大盘低估值蓝筹均取得正收益，而其他风格最近一周均下跌。
2.4一级行业基本面状况
三、行业数据跟踪
3.1 煤炭、钢铁
3.2 建材
3.3 金属
3.4 原油&化工
3.5 地产
3.6 机械
3.7 汽车
3.8 家电
3.9 农林牧渔
3.10 白酒
3.11 轻工
3.12 纺织服装
3.13 医药
3.14 新能源汽车
3.15 传媒
3.16 电子
3.17 交通运输
风险因素：
经济大幅下行，环保政策变化等。
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