你以为的微博大涨却大跌？理由很简单，你却一脸懵逼

置顶『糖水谈资』，我尽心熬，你开心喝！

糖水注：23日微博异常靓丽的业绩，各知名人士媒体如潮般好评，纷纷上调目标价的大行，一往无前抢筹码，打出近5亿美元成交天量，却被16%的大跌刷了浑然不知懵逼脸。汤圆哥告诉你，市场有套路，基本面好与安全边际是两回事，最后首次晒单纪念年初至今成绩。

昨日，微博在盘后公布了财报。首先恭喜微博MAU突破3亿，也很乐意看到这个数字，这代表内容产业的蓬勃发展。

我们看到了微博在各种营销中的大获成功，比如春晚直播，比如各种娱乐非娱乐，八卦非八卦，事件第一消息源。微博也不负分析师众望，交出了一系列华丽丽的数字（图长可略，请继续往后听汤圆哥讲微博的故事，投资的逻辑）。

接下来的故事就是一系列如潮般的好评。

随即而来的上调目标价。

打脸王高盛豪不怯场，怒吼95美元才有存在感。汤圆哥只想说，95元代表202亿美元市值，假设微博2017年净利润再翻100%，那好歹也是77倍市盈率，高盛哥哥你自己信吗？

最后的故事是，许多人一脸懵逼。微博开盘-10%，收盘-16%。一个晚上跌掉1个多猎豹移动（别说你不知道这是一个很牛掰的公司）。

还是重申下，汤圆哥诧异（诧异你懂的）但更佩服微博管理层的优秀管理能力，让利润率在1年中翻了4倍（从Q1仅6.5%升至年末27.6%）！

然而，真正让微博跌的原因，是微博实再太贵了。不可否认投资人过去1年在微博上赚了不少钱，但也正是1年接近400%的涨幅，让微博短期已然缺乏足够的安全边际。同时，在2017年初2个月时间秒杀了他那个连美国总统都拯救不了的老师Twitter（当前115亿美元市值vs 微博跌前125亿美金市值）。

那微博有多贵？我们看到微博广告占营收87%，这个绝大部分收入靠广告赚钱的社交媒体，是可以类比facebook的（其16年广告收入占97%）。

现在我们做个简单的算术题。假设！往乐观去假设：

1. 微博17年全年，营收涨40%（比2016年37%还牛）

2. 利润率维持全年30%（直逼世界社交大佬Facebook 35%，2016年微博全年19.8%）

如果你觉得上面可以实现，那2017年结束的时候，微博将赚2.75亿美元，125亿市值的微博，对应45倍未来一年的市盈率。

什么概念？腾讯营收增速快过微博（48% vs 37%），facebook营收增速快过微博（54% vs 37%），然而，腾讯和facebook 2017的市盈率分别只有30倍和25倍，45倍的微博，只有一个字，贵！

但是贵不代表他就一定跌，很多股票或者公司会在一个高位徘徊相当长的时间，直到一个触发事件的到来。而在一个股价缺乏安全边际的高位，利好兑现就是一个利空，正所谓Sell On Fact！这就是我理解的微博可以在如此靓丽业绩下，却跌你16%。

我们可以看到，同天晚上英伟达也大跌近10%，虽然有被下调目标价的消息，但真正原因还是贵，下图是早前著名做空机构香橼做空英伟达的报告，目标价跌到90美元（事实上，汤圆哥觉得下跌后的英伟达风险释放了不少）。

同样的，陌陌2016年3季度财报就是典型的缺乏安全边际后的Sell on Fact。其3季报营收同比319%，净利润1182%，与此次的微博相比，是实至名归的亮瞎眼，结果如何？大跌13%，并在接下来6天跌30%。

有人说，汤圆哥，你是不是事后诸葛亮？你那么厉害，做空了吗？老实说，在微博大跌前，我并没有跟的很紧这个公司，也因为最近实在太多事。我的投资逻辑不太关注短期的波动，我会选择在足够安全或者我认可的位置买了之后，长期拿着。

比如我在12月人民币大幅贬值，中概股全面下跌的时候，买了不少网易，正股当前回报率33.6%，并且短期内还不会打算卖。同时，卖了1.2倍总仓位的网易看跌期权，目前锁定全部权利金是没有悬念的了。总的来说，这样的回报率，还是让我挺满意的。

至于说回微博跌到多少，我觉得会相对安全，我觉得是40美元，但不是说就一定会到这个价，也不是说到40就不会跌了，至少这是我认可可以考虑关注微博这个公司的价格。

最后，我要申明没有任何诋毁贬损微博的意思，正如我前文提到的，佩服微博管理层在过于对微博执行上有目共睹的业绩，我也非常乐见微博做的越来越好，仅是在投资上做些探讨，即基本面好与安全边际是两回事。