市场有了新的期待：周六的简报会

昨天大A终于倒车了，有人认为它是在倒车接人，有人认为狂欢提前结束了。

如果不是专注于赚情绪的钱（假想中的最终买单者），分化本身是正常的。

我整理了下这两天不同机构对周六的浪漫期待——

值得一提的是，这个期待已经相比大A假日回来前的规模大幅缩减——那时说5-10万亿。

但这种“务实”有一个小问题，就是忽略了今年实际财政收入vs预算的缺口。

之前文章中po过1-8月国内两本账的财政收入，受税收+土地收入的联合拖累，与预算的缺口线性估算将近3万亿——

这意味着3万亿的财政刺激可能刚好仅是补上这个缺口，而已。（大概率先把欠的A轨工资、一些长期债务先清一清）

而如果低于3万亿，仅是1-2万亿，就意味着今年的财政支出相比预算也会进行一定的压缩，更别说扩张了。

所以如果仅用规模来评判其对大A的影响，其实是陷入了“预期管理”的陷阱。

它本身的核心价值应该是——我让你感觉是这么回事，但我没做，却达到了“已经做了”的效果。

当然，相比规模，我个人是对结构性的方向更感兴趣，就是民生/消费（需求侧）的直接受益规模会有多少？传导又是通过怎么样的形式（就能看出落地可行性）。

这个是我对这场会议的浪漫期待。

说白了，它和维持之前的快牛，木有什么太大的关系。

昨天在宣布会议时间之前，网上也确实有一份很传神的“小作文”流传——

看起来像那么回事，像我之前画的这张图——

1）阻断通缩不断加剧；2）地方化债为刚，守GDP就是守债务率；3）各方博弈还在继续——市场进入震荡。

预期赤字率什么的也是一个名义值，主要是为了体面——

因为隐债被约束，所以显性债务增量的放大实际上是对冲隐债的边际收缩。

如果结构性问题（包括人口收缩的基本面）这么好处理，就不能称之为结构性问题了。

重复昨天文章的观点——短期是个存量概念，只有通缩化解了，才有增量的空间，而且它并不大，不是一张嘴就是几万亿那种概念。

人们要从这些预期管理的“被游戏配角”切换到关注企业利润、居民收入的“主角视角”。

不然只能看别人数钱了。

随便聊聊为什么昨天的发布会不刺激？

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用图表来解释昨天发生了什么

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