2022年权益基金成功的四个密码背后？

楚团长聊聊天 · 公众号 · · 2022-12-14 23:28

正文

量化分析师叶尔乐履新民生证券了，之前叶总在国盛证券期间写的很多基金研报都很有洞察，叶总在wind上还有个基金组合，也做的很稳健。之前也有向叶总请教过很多问题，推荐大家关注叶总的研究。

叶总最近的研报我觉得很有意思，值得拿出来拆解：

“2022年权益公募基金胜负手有四点：

胜负手1：把握超小市值行情；

胜负手2：把握低估值，尤其是周期、基建、金融板块行情；

胜负手3：把握煤炭、医药、有色其一行业与选股收益；

胜负手4：保持低仓位运作。”

想看详细解读的，可以去读原文《今年以来业绩领先的权益基金为哪些投资模式？》，相关表格里也藏了很多优秀的基金产品，我仅仅以我的视角来看四大胜负手所对应的产品。

金元顺安元启堪称今年现象级产品，量化公募在相当长一段时间里，堪称狗不理，基本面量化在A股市场往往呈现出上涨不行下跌不少的特征。

在今年市场震荡下跌的环境中，金元顺安元启画出了一根回撤可控收益可观的净值曲线。我理解背后的原理还是小市值的超额收益，主流投研对小市值公司覆盖不足，所以中小市值上市公司群像呈现出一种基本面不错就能有超额的特征。

金元顺安元启、国金量化多因子的超额收益应该都来源于某种具有概率优势的基本面偏好，在中小市值上的卓越表现。招商量化精选之前也和王平总聊了一次，其实就更加清晰，就是PB-ROE框架下的中小市值超额。

姜诚这一年的管理规模是一个季度一个台阶的向上走，终于有了与网红基金经理相匹配的身价。重仓中国建筑、万科、工商银行的姜诚，在今年迎来了丰收。姜诚孜孜不倦的在雪球分享投研理念，并用自己的投资实践验证了自己的投资哲学，是这两年来投教的典范案例。

工银的杜洋也是今年百亿基金经理里表现相当优异的代表，成名作工银战略转型通过布局银行+地产，今年几乎没跌，非常成功的战略配置。现在压力来到了工银这边，千万别让杜洋也跑了。

黄海作为今年的业绩冠军，业绩堪称一骑绝尘的存在，万家基金没有对黄海有过多的曝光，市场似乎也没有特别买账黄海的业绩。但无论如何，通过对煤炭板块的坚守，黄海今年给他的投资者创造了相当辉煌的投资收益。万家宏观择时多策略年内68%的收益率甚至比煤炭指数收益率都高。

白冰洋就更加牛逼了，中银证券健康产业精准拿捏今年的医药节奏，与此同时在中银证券价值精选上对煤炭板块有相当精准的判断，更有甚者在中银证券证券优势制造这只产品上，还对汽配行业有不错的把握。巾帼不让须眉，白冰洋今年的业绩已经压过了丘栋荣一筹，几只产品都有年内十几个点的收益。

周海栋在有色行业上有所建树，与此同时还在其他周期资产领域都有不错的发挥，今年大放异彩。

今年最著名的择时侠应该是中加基金的冯汉杰了，今年基本保持了半仓运作。中加转型动力年内业绩控制在-5%左右，还是相当不错的水平，特别是考虑到冯汉杰在过去几年基本都能跟上市场的上涨，就显得尤为可贵。

在今年的半年报中，他写道：站在当下，本基金对基本面和市场的长期看法并未有显著的改变，依然认为市场处于中长期回报率偏低的阶段。目前展望相对中长期的未来，基本面的相对疲软可能仍将持续存在，本基金认为绝不宜低估目前基本面所面对的压力。

事后看，冯汉杰的谨慎有他的道理。

交银的沈楠是另一位在择时上颇为成功的基金经理。交银主题优选的二季报显示，股票仓位降低到了55%，这真是沈楠做的比较大的一次择时了，三季度仓位有所回升，但并不高。

沈楠是宏观策略的卖方研究出身，一直都做的自上而下和自下而上相结合的投资，回撤一直控制的都还不错。

在持仓上，沈楠的行业是比较分散的，但不属于买偏买新买小的那种，还是在非共识领域配置了一些龙头。

叶总这份研报为什么在当下如此的有意义，我认为当下是一个类似2012~2013，2016~2017年的投资范式转折期。

在2013年还没能切换到以创业板为代表的新成长框架，就意味着对此后三年市场严重的二八分化表示目瞪口呆。而2017年可能是近十年来，基金经理业绩方差最大的一年，重仓漂亮50的普遍收益率超过20%+，还在押注中小市值的，则难逃业绩巨亏。