你们说，要不要追一点港股消费？

美股昨晚继续大跌，因为商务部长卢特尼克在接受CNBC采访时强调， 川普不在乎现在的股市。

大家知道上届任期川普一直把股市视为自己的核心KPI，动辄“纳指涨了多少多少”，现在不在乎股市了，股市自然缺了主心骨。

特朗普主张把工厂带回美国，会让各种产品都在美国生产，最终会带来经济的繁荣，股市也会上涨。

但坦率说，美股的长牛建立在高ROE、高现金流、高回购上，茅台为什么是股王？就是因为资产更轻。

如果真的把工厂带回美国，先不说实际的成本约束能不能实现，也不考虑和国际市场商品的竞争，就简单的一点——

苦哈哈的制造业也势必让企业的生意模式变重，现金流会变差，那个时候股指还能像现在这样一路长牛吗？

这是关于美股的疑问。

然后是关于美债的。

大家也在担心，美债到底会不会违约？

中国在2011年7月持有美债金额达到一个巅峰，持有超13000亿美元，经过这几年中美关系的边际变化，截至2024年12月持有美债数量已经减半，还剩7000多亿。

达利欧在最近的专访中也谈到，假如美国政府不想偿还债务，它不会承认自己违约，而是说债务重组，或者打着“制裁”的名义...

回到国内，今天恒生科技低开高走，消费这边蜜雪冰城带头，港股消费也在涨。

这几天，我也在想要不要追一点港股消费？

第一，科技股已经涨这么多了，追的话下不去手。如果它真是国运级别的创新，那一定会带动整个经济基本面的复苏，进而带动顺周期品种的修复，那么一直被冷落的消费会有表现。

第二，消费也不只是有白酒，虽然高端白酒的ROE和现金流确实在中国的消费品公司里占到头部，但如今的白酒与地产的联系还是不轻。

而这几年，我们也见到了太多被地产贝塔拖累的例子。

比如东方雨虹，刚刚公布了年报，2024年东方雨虹净利润赚了1.08个亿，分红分了44.19亿，相当于透支了过去几年的积蓄，清仓式分红引发了争议，但没办法，实控人质押了自己79.58%的股权，需要分红款去周转。

但地产链也有走出了出海和高分红的典型案例，比如白电三巨头，算是2020年那批茅50里边，除了通信、半导体、新能车之外股价反弹最明显的核心资产之一了。

地产链上不同公司的表现，也又一次提醒我们，不同生意、不同公司之间，真的不一样，能创造自由现金流的公司，还是很重要。

茅五泸虽然也是地产链，但从现金流的角度肯定是最好的，比家电和建材好的不是一点点。

然而，它能像家电一样出海找第二曲线吗？目前看几乎没戏。

所以现在市场对白酒的分歧很大，多空都有合理的论点支撑，其中既想埋伏消费，又想回避白酒的朋友，可能也不在少数。

我也琢磨要不要配点港股消费。

第一，港股现在有南向的关注，股价上有行情，IPO比起A股现在完全以科技为导向，也更自由。

最直接的例子，美的、宁德去港股上市，今年也能上市一些A股根本没有的消费股，比如蜜雪集团，和白酒为代表的“老登文化”相比，这类消费也更接近年轻人，所以现在的港股不管是科技、医药还是消费稀缺性也更强。

第二，有泡泡玛特和老铺黄金这种大牛股的带动，虽然这俩为什么这么能涨咱看不懂，但有牛股后面板块就不太愁行情。