21.【方正机械】周期成长共振，拥抱大变局

本文来自方正证券研究所于2024年12月12日发布的报告 《周期成长共振，拥抱大变局》 ，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

李鲁靖   S1220523090002

赵   璐   S1220524010001

王昊哲（联系人）

乐智华（联系人）

徐   凡（联系人）

王风涤（联系人）

核心观点

通用：需求企稳向上信号初现，或迎来周期反转。
注塑机： 从主要下游固投来看，食品制造、橡胶和塑料制品等均较23年明显复苏，汽车制造相关固投增速24Q2回落但整体维持正增。建议关注海天国际、伊之密、泰瑞机器等。

机床刀具： 需求端受益“制造业复苏+需求结构升级+自主可控”。金属切削/成形机床产量自2023M9、24M7累计同比增速转正，截至24M10二者产量累计同增7.4%、7.1%。建议关注华中数控、科德数控、海天精工、纽威数控、欧科亿、华锐精密。

工业气体： 氩气自24M9回升，而24M9-M10氧气、氩气价格反弹。随政策加码，工业气体或随国内经济周期迎来向上拐点而实现量价双升。建议关注杭氧股份、陕鼓动力。

出口： 综合竞争力持续强化，迈向全球。截至24M9，美国制造商、批发商、零售商库存增幅分别为2.2%、0.2%、0.3%、6.7%。总体上看，零售商制造商、批发商库存同比增速企稳，进入补库阶段。建议关注浙江鼎力、巨星科技、杰克股份、春风动力、银都股份、捷昌驱动、宏华数科。

工程机械： 行业底部基本确定，关注区域+产品的结构性机会。24M9以来中央明确地产止跌回稳目标，货币、财政政策持续加码，国内需求有望加速改善；24H2或为新更换周期起点，结构上环保趋严驱动老旧机型出清。一带一路新兴市场景气度对外需形成有力支撑。建议关注徐工机械、山推股份、柳工、三一重工、中联重科。

半导体设备： 国产替代进入深水区，关注以HBM为主线的自主可控。美国再次更新针对我国半导体产业管制措施，行业自主可控逻辑强化。本次新规首次将HBM纳入管制范围，预计国内中期HBM需求对应4.7万片TSV月产能，对应设备投资85亿美元。武汉新芯、长鑫等实体布局HBM相关产能，建议关注：1）HBM相关：精智达，赛腾股份；2）前道制造设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、中科飞测、芯源微、精测电子、盛美上海；3）半导体零部件：英杰电气、正帆科技、新莱应材、富创精密。

人形机器人： 2025年或迎来量产元年，拥抱星辰大海。在政策、资本的大力支持下，产业进程提速，特斯拉、Figure等主机厂给出量级指引，25年或为量产元年。国内供应商与客户紧密协同，产能布局推进，凭供应链及性价比优势或充分受益产业趋势兴起。建议关注关节总成：三花智控、拓普集团；丝杠：北特科技、贝斯特、恒立液压、五洲新春、震裕科技、双林股份；减速器：绿的谐波、双环传动、中大力德；电机：鸣志电器、雷赛智能、兆威机电；传感器：柯力传感、汉威科技、安培龙、东华测试、华培动力。

风险提示： 宏观经济波动风险；国际形势变化风险；政策发生重大变化；新兴产业落地进程不及预期。

正文如下

以上为报告部分内容，完整报告请查看 《周期成长共振，拥抱大变局》 。