三十年国债今天上了将近
8
个
BP
30
年期国债期货下跌了
1.82%
，
2
块钱跌没了
债券的叙事发生了明显变化
之前是看到文件会不断去验证对基本面的影响
比如昨天的消费文件公布，债券会不断怀疑是否能真有效提振基本面
但现在，债券一般是先跌为敬
周五公布的金融数据低于预期，但也没改变债券的跌势
但其实看金融数据，槽点还是不少的
比如居民信贷，无论是中长期还是短期都是负增的
中长期弱侧面说明这轮地产复苏是没有加杠杆，这轮地产企稳是核心城市购房者的改善型需求出来了，通俗点说是买房的全款居多，需要加杠杆上车的刚需没有企稳
短期弱侧面说明消费需求并没有起色
这里面的核心问题是都是卡在收入预期上
消费文件也是类似的，需要花钱的地方多为研究推出和鼓励有条件的地方要
XXX
没有收入端的企稳，没有房子涨价、大规模的投资措施或者大规模的杠杆转移（比如发钱或补充社保）等措施给到家庭部门，其实消费要持续复苏的叙事是不好讲的
今天消费的股票其实是下头的
热点还是在
AI+
应用的消费电子端
1-2
月的经济数据倒是有企稳迹象
但整体数据靠的是基建企稳和制造业投资维持高位
前者需要财力持续保障
后者有全球经济的不确定性以及关税冲击，持续性存疑
房子的数据降幅虽然收窄了
但销量和销售面积是背离的，开发商依然在以价换量，迅速回笼
这也说明房地产的复苏还是有个漫长过程
基本面定价并不支持债券这么跌
商品今天的表现也不太理想
