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【德邦海外市场】降息交易弱化,关注国内变量 | 海外市场月报20240929

德邦证券研究  · 公众号  ·  · 2024-09-30 07:00

正文

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投资要点


9月全球股市 多数上涨。 截止2024年9月27日,港股表现领先全球市场,恒生科技与恒生指数分别上涨25.1%和14.7%;亚太其他市场表现同样靠前,印度SENSEX30和日经225涨幅在3%以上;美股三大指数基本维持高位震荡,涨幅在1.5%-2.5%区间;欧洲市场分化,德国DAX、法国CAC40和英国富时100涨跌幅分别为+3.0%、+2.1%和-0.7%

9月市场聚焦于总统辩论和FOMC会议,前者并未给大选定调,后者打开美联储降息通道但后续路径不明,整体来看市场不确定性虽有减少,但明朗化或仍需等待至11月。 9月11日总统辩论哈里斯表现超预期,目前民调相对占优,根据纽约时报最新的民调数据,哈里斯以49%的支持率领先于特朗普的46%,优势较此前有所扩大。但从7个摇摆州的表现来看,哈里斯并未明显占优,两者仍处于胶着状态。由于特朗普已经拒绝了哈里斯的后续辩论邀请,因此后续的观察窗口仅剩10月初的副总统辩论,目前来看大选的不确定性可能会持续。美联储方面,9月FOMC会议降息50bp打开降息通道,美联储对于降息态度方面的不确定性有所回落,但后续的降息路径仍然模糊,联储或仍然维持数据依赖的决策模式。综合美国大选和下一次FOMC会议的时间点来看,不确定性可能会在11月逐渐明朗。

进入10月,我们认为短期降息交易或有所弱化,国内政策变量或改变全球资金风险偏好,短期港股、人民币等资产或维持强势。 当前美国经济仍处于“类金发女郎”阶段,上周公布的经济数据显示通胀存在一定黏性:9月Markit服务业PMI为55.4,仍在荣枯线以上,超过预期值55.2,价格、就业分项均有上升;当周初请失业金人数21.8万人低于预期;8月核心PCE同比增速2.7%,符合预期,高于前值2.6%。在这样的背景下,我们认为10月市场的降息预期可能边际回落,近期市场表现也显示出降息交易弱化,9月FOMC会议之后,罗素2000、纳斯达克生物科技等小盘指数表现较三大龙头指数偏弱。在海外驱动因子边际趋弱的背景下,国内一揽子政策的推出有效提振信心,短期全球资金风险偏好或回归国内,港股从底部资金面为主的反弹进入政策支撑阶段,近期或维持向上趋势,人民币等资产大概率表现强势。从外资的表态来看,分析师较为关注后续财政政策的动向,一旦积极的财政政策开始落地,资金的信心或进一步增强,我们认为这或将为时不远。

配置建议:在降息交易弱化+国内政策显著提振信心的背景下,建议关注港股、人民币等资产。结构性方面,港股建议关注高股息板块和弹性较高的消费互联网板块。其他资产方面,美股在软着陆的假设下或将维持高位震荡,可以作为防御型资产进行配置,关注道指、纳指等龙头指数。

风险提示: 海外通胀反弹超预期;全球经济景气不及预期;地缘政治局势超预期




1. 全球股票市场表现

1.1. 涨跌幅






1.2. 估值






2.重要数据发布前瞻



3. 流动性





4. 风险提示

1)海外通胀反弹超预期。一旦美欧通胀在未来几个月出现超预期反弹,不仅可能造成美欧央行收紧流动性,还会给权益市场估值端带来冲击。

2)全球经济景气度不及预期。美国经济呈现转弱迹象,若全球经济进入下行周期,市场也将迎来负面冲击。

3)地缘政治局势超预期。如果巴以或俄乌冲突升级,将引发全球避险情绪升温,带动市场剧烈波动。










报告信息


证券研究报告: 《降息交易弱化,关注国内变量 | 海外市场月报20240929》

对外发布时间: 2024年9月29日


证券分析师: 薛威

资格编号: S0120523080002

邮箱: xuewei@tebon.com.cn


证券分析师: 谭诗吟

资格编号: S0120523070007

邮箱: tansy@tebon.com.cn


报告发布机构:德邦证券股份有限公司

(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)



作者介绍




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