核心观点：我们认为投资者需要从之前的乐观中转向谨慎。
从目前到
5
月
22
日，贸易战的问题并非完全明朗。本周开始将再次举行新一轮的贸易谈判，关于
500
亿美元关税的问题将在
5
月
22
日截止日之前浮出水面。此次贸易谈判的结果大概率低于市场预期，广发证券策略分析师戴康在进门财经
APP
路演中表示，市场处于“折返跑”阶段，建议逆向投资策略。
中国是过去
20
年全球化发展最大受益者，实现了人类经济史的奇迹。如果美国敦促我们开放市场降低关税，推动我们在深化改革道路上继续前进。何乐而不为？除了技术细节争议（比如把中国汽车进口关税降低到和美国同样的水平），中美双方在大方向上完全一致。
是缩减
1000-2000
亿美元的贸易顺差吗？不是。
特朗普狮子大开口，从原先缩减
1000
亿美元贸易顺差，到现在美国代表团提出在
2020
年缩减
2000
亿美元贸易顺差。这是不可能的任务？
中国完全可以通过增加进口平稳出口，来缩减巨额中美贸易顺差。
1000-2000
亿美元看起来规模巨大，但只相当于中国
2017
年进口总规模
1.8
万亿美元的
5.5%-11%
而已。
未来三年，中国每年额外增加
4%
的进口量，就能缩减
2000
亿美元贸易顺差。即使
GDP
增速可能受影响下降，但增长的“质量更高，给国内消费者带来更多高质量产品和服务。
那么中美贸易的核心冲突是什么？
中国制造
2025
！
贸易手段服务于产业政策，产业结构是一国经济实力的重要体现。中美之间的核心矛盾是，在未来的领先性产业群，谁执牛耳。这不仅仅决定了全球产业分工序列，更预示经济增长潜力大小。
2000-2010
年期间，中国的产业快速融入全球分工体系。首先，顺应劳动力优势，发展相对比较优势的劳动密集型产品。接着，逐渐过渡到资本密集型产业，以市场换技术，发展自主创新。
从
2010
年以来，中国开始尝试“弯道超车”，跨越式发展产业。
中国决策层在不断鼓励刺激新兴的、具有技术外溢的，领先性行业快速发展。半导体芯片、光伏新能源、大飞机、电动车、
5G/6G
，这些耗费巨额资本，短期没有收益的，前沿产业得到了持续性、强烈的支持。所以中国制造
2025
就是中国技术对于美国的弯道超车，产业的全面升级。
在刚刚结束的广发证券中期策略会上，首席策略分析师戴康表示
A
股还是处于
2016
年以来的慢牛格局中的一个震荡期
。慢牛的根基来自于中国进入新一轮产能扩张周期，
A
股的企业盈利持续改善。
2017
年是盈利牵牛，做趋势不做交易，顺势而为。
2018
年是“折返跑，再均衡”，做交易不做趋势，逆向投资。
结论，短期市场面临调整风险，建议投资者保持谨慎，兑现一部分前期抄底的盈利。
A
股目前处于典型的“垃圾时间”，而大部分是需要靠“表演时间”赚钱。这个阶段，应该以休息调整为主。
