金融大变局（五）

昨天下班后，市场传出重磅新闻：

沪上两大头部券商（GTJA和HT）宣布启动合并。

这个消息，三个月前我就有所耳闻，但是当时应该大部分人都不信。

大事件终于浮出水面了。

至于说前因，我并非局内人，这个八卦肯定是讲不了的（据说起因也不复杂）。

但是对后果，基于对形势的一些粗浅认知，我还是能够给出一些看法和观点的。

一、“去金 融化”过程正逐渐深化。

最早的几篇《金融大变局》文章（有兴趣的读者可以翻阅《 金融大变局 》、《 金融大变局（续） 》、《 金融大变局（三） 》、《 金融大变局（四） 》），主要集中在宏观、政策以及市场层面，整体偏宏观视角。

最近一篇，我开始关注金融从业人员，以更微观的视角来观察当下的“金融大变局”。

确实，“去金融化”的过程正逐渐深化，影响从宏观到微观逐渐展开。

这意味着什么呢？

之前我们关注的是，社融、信贷数据“脱水”，带来的宏观和市场影响。

现在需要关注的是，金融机构数量的“减少”，对微观主体的真实影响。

从“名义影响”转变成“实际影响”，看似是由“大”变“小”（由宏观到微观），实际是由“虚”变“实”了，由“表”及“里”了。

举例来说， 两家头部大 券商， 业务门类 齐全，兵强马壮，子公司、分公司山头 林立， 合并之后， 在 整体“去金融化” 导致 业 务量下降的大 背景之下，人员层面的调整在所难免。

而且以我的经验，空间恐怕还不小。

更进一步，此次合并的示范效应也不小。

既然事先觉得难度很大的GTJA和HT都能够合并，那么其他的机构合并 是不是也会 被 提上议事日程？

机构、人员、业务变化带来的涟漪效应也应该不小。

既然是“深化”，那么，一系列的后果和影响，还在逐渐展开。

过程或许会比较复杂曲折，但方向相对确定。

二、对金融机构短期恐怕不是利好 。

做大做强，既是竞争的方向，也是必然的选择。

但是目前的金融供给侧改革方向、措施和工具，Plan Or Market，前者的浓度会更高。

结果就不一定符合第一性原理了。

而且，考虑到大型金融机构本身的复杂性，最终要完成真正的合并，时间恐怕会比较长。

一个和尚挑水吃，

两个和尚抬水吃，

三个和尚没水吃。

战略、业务、人事、子公司等多方面的重新规划、布局、调整，想一想工作量就巨大无比。

比重新建一家机构更为费力。

而且，吸收合并不像并购，可以把被收购方的业务聚焦在某一范围，其他业务归并到收购方。

每一条业务线都有一个吸收融合的过程。

面上完成“吸收合并”后的相当长的一段时间内（多长时间并不确定），我觉得机构的内耗会比较大，可能严重影响运行效率和经营效益。

更何况，券商的业务，大多数是靠天吃饭，一块业务依赖于股票市场（二级交易量，一级IPO，衍生品），一块业务依赖于债券市场（FICC，销售交易，债券承分销，投顾，资管）。

业绩能不能做好，还要看运气如何。

事实上，今天整体券商板块涨幅不到1.5%，市场的反应并不是特别乐观。

三、个人应该如何应对？

关于个人如何应对形势，其实我去年就开始写一些明显不是“市场观点”的文章（例如，《 生存之道 》以及针对幼、少、青、中、老的一系列文章。但很多人只当作鸡汤文，读完拉倒，没往心里去，实在有点可惜）。