越来越贵的项目，真值这么多？
创业成功概率或百不存一，其他99个呢？
谁接盘？
周炜、李丰、童玮亮、胡博予、张震、高翔……，一边，VC在不断裂变中，涌现新的独角兽级新捕手；另一边，美团点评、找钢网、宜信等企业，当代集团、尚诺集团、国美等集团，纷纷设立创投部门，加速创投布局。
与此同时，地方性机构基金也在朝着商业化、市场化方向运作。事实上，国内公司在更早的时候，主要以间接投资的方式进行投资，然后之间发展成为企业直投（CVC）。
比如BAT的腾讯产业共赢基金、百度投资部、阿里资本，联通旗下的联通创新创业投资有限公司、青岛海尔旗下的海尔创投，联想集团旗下的君联资本等。
以上大鳄之外，更多互联网企业早早就开始了自己的CVC战略。而对于传统企业而言，CVC战略无疑是其互联网化、开拓企业新的增长点的最好方式。
这么企业、机构，给创业者带来了难以估量的海量资本，推动了创业的如火如荼，但同时也带来了99%，甚至更高的死亡率。
裂变中的VC
老司机和不断出现的新赛手
2005年，对于国内VC行业至关重要，这是中国VC行业裂变的开始。
按时间段算，IDG资本最早；
2005年—2007年间成立的VC机构，可算是裂变的第一期——这与当时的政策有极大的关联。
2005年4月29日，在经历长时间反复研讨后，中国证监会正式发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点，这就是载入中国资本历史的“股改全流通”。
要知道，在这之前，本土创投一边募资不能到位，一边还要面临投资无法退出的两难处景——“股改全流通”，使本土创投，迎来爆发期。
红杉中国、DCM中国、北极光创投、赛伯乐、凯鹏华盈中国、高瓴资本、今日资本......都在这一时期成立，赛富也在2005年，宣布独立。（该部分参考投资界《创投简史》）
此后，本土创投飞速发展，资本给企业注入活力，互联网技术+资本，催生、激发、加速一大批优秀企业的成长，包括互联网大鳄腾讯、阿里、百度、小米、京东等等。
自2014年开始，源码资本、梧桐树资本、高榕资本、峰瑞资本、蓝湖资本、XVC、清晗资本、创世伙伴资本……又一波VC机构成立高峰来临。
邦哥认为，这次的爆发的主因有几方面：
一是“双创”推动了创投热潮；
二是大量资本流入创投领域，人民币基金数量大幅增加；
三创投机制逐步完善。
如果说2005年是本土创投裂变的话，那么此次更像是老牌机构成长中分枝的脱离，曹毅、童玮亮、胡博予、张震、高翔、李丰、林中华、周炜……，几乎全部是离职于早期的投资机构，然后创立新VC机构。
尽管原因不同，但这些新成立的VC机构，却不约而同的自我定位：我们是与众不同、有特色、有调性的VC，以期望打造自有品牌。
比如蓝湖资本，要通过研究和数据分析形成对行业的深度认知，以研究为驱动狩猎独角兽。
用蓝湖资本合伙人殷明的话，以往是很多优秀的企业家主动来找VC，这大大降低了VC获取项目和投资的成本，也使得VC可以用很少的钱布满几乎整个赛道，现在随着竞争的加剧，好的项目估值被推得非常高，再去买赛道已经不可行，这就要求机构的投资要更加精准。
事实上，整个蓝湖资本基本只关注四个大的领域，每年也仅投资不超过10个项目。
与蓝湖的投资逻辑不同，峰瑞资本创始合伙人李丰和林中华都曾在IDG资本，林中华告诉邦哥，就投资逻辑而言，不会有太大的不同，但在整个团队的组织架构上，则更要求效率，比如投前、投后的管理，机构层级更少，也更加扁平。
中坚力量：企业创投（CVC）
最典型的案例，大概要属联想集团，其旗下有PE、VC、天使投资、联想乐基金,BAT旗下同样有专属于自己的投资部门和团队。
事实上，随着企业做大做强，CVC在创投领域发挥重要的影响力，BAT是典型代表，后期发展起来的互联网企业，多多少少都会有他们的影子。
除了腾讯、阿里、百度、小米互等联网大鳄之外，后来的互联网企业，成立直投部门的时间越来越短，CVC战略布局也越来越早。
这与企业成长时长有关，好比最顶级公司达到100亿美金的时间，沃尔玛40年，微软21年，腾讯阿里分别为9年和8年，Facebook5年，优步是4年，滴滴仅用了2.5年——越来越短。
这意味着，企业积累足量资金的时长越来越短，带来的结果就是，创立直投部门的资金更足，话费时间更短。
同时，随着大众对VC认知的转变和加深，其作为投资回报极高的行业，符合资本逐利的本性。
其根本的因素在于，企业做创投，更能发挥自身对所处行业了解的优势。
就母公司而言，更加了解与企业相关的业务，甚至在某些行业，能够做到比专业VC更专业，因此能够投的更精准。
更重要的是，对于企业而言，CVC战略的目的性明显，可以与母公司在业务上紧密相连，乃至互补，降低成本风险，提高效能。
比如找钢网旗下的胖猫创投，成立于2015年，已成功投资27个案例，主要使命是凭借找钢网优势资源+资金支持，帮助B2B创业团队抓住机遇，团队的未来目标是培养“以母公司需求为出发点”的职业投资人。
找钢网创始人王东告诉邦哥：“成立创投部门，就是为了和找钢网一起，发挥协同作用。”目前，胖猫团队所投资的案例包括找油网、找瓷砖、找玻璃、找五金等。
此外，互联网和移动互联网之外的大型集团直投加速，比如当代集团、国美、安东石油等等。
以当代集团为例，其投资战略就与公司战略一致，发展布局主要靠投资企业所布局的产业链协同的创新企业，投资策略以绝对控股为主，项目有内部孵化，也有外部项目投资。
事实上，CVC战略，对于传统企业的转型、互联网化、开拓新的增长点等有着至关重要的作用。
地方性机构创投
政府主导的地方性投资机构基金明显增多，且朝着商业化、市场化方向运作。特别是在国家提出“推进航天技术转化与空间技术应用”后，与此相关联的产业基金出现。
比如航天加产业发展基金（迎接航天技术民用和商业航天发展），军民融合时代背景下创立，依托产业传媒集团影响力和航天、军工央企实力，主要关注航天技术民用与民参军类文化传媒等战略新兴产业，包括军工、航天、黑科技、新材料等等。
以西安中科创星为例，其依托中科院西安光机所，探索特色鲜明的科技成果产业化模式，打造以“研究机构+天使基金+孵化器+创业培训”为一体的科技创业生态网络体系。
同时，发起设立了国内第一家专注于硬科技成果产业化的天使基金——“西科天使”基金，专注于“硬科技”的光电产业孵化器，管理基金规模10亿，同时筹备军民融合基金一期组成天使投资板块。
这类机构，具备专业领域的天然技术优势，一方面可以引导资本进入，加速科技转化为产品速度；另一方面，促进科研项目的落地。
创业的黄金时代，也是资本和投资人的时代，企业、机构加速进入创投市场。
清科研究中心数据显示，2016年中国创业投资市场基金募资处于在较高水平，基金募资数和募集金额均创历史新高。
2016年中外创投机构共新募集636支可投资于中国大陆的基金，同比微升6.5%；已知募资规模的545支基金新增可投资于中国大陆的资本量为3,581.94亿元人民币。
海量资金带来的最明显的变化是，项目越来越贵了，天使投资也能动辄千万，A/B轮上亿元稀松平常——真值这么多？
不断涌入的海量资金，扎堆的风口投资人，以及扎堆的创业者，共同堆出了越来越让人无感的超大融资金额。
最终有多少项目存活？成功退出的会有多少？
创业成功的概率甚至百不存一，剩下的99个呢？谁在接盘？
