事件概述
上市险企陆续发布月度保费公告，2024年前4月累计原保费收入及同比增速分别为：中国人寿（3,712亿元，+3.9%）、中国平安（3,304亿元，+2.4%）、中国太保（1,817亿元，+1.0%）、新华保险（672亿元，-11.7%）、中国人保（3,001亿元，+1.3%）；2024年4月当月原保费收入及同比增速分别为：中国人寿（336亿元，+11.6%）、中国平安（660亿元，+5.4%）、中国太保（275亿元，+8.1%）、新华保险（100亿元，-11.6%）、中国人保（471亿元，+0.9%）。
► 人身险：4月整体保费增速继续回暖，新单收入在高基数下同比承压。
2024年4月，人身险单月保费同比增速从高到低分别为中国太保（+12.3%）>中国人寿（+11.6%）>中国人保（+9.7%）>中国平安（+6.3%）>新华保险（-11.6%）。五家上市险企整体保费继续回暖，4月当月人身险原保费收入合计1,085亿元，同比+6.9%（1/2/3月同比分别为-4.2%/+3.6%/+6.0%）。新华保险4月保费同比下降，我们预计主要系银保渠道趸交保费收入下降影响。新单保费方面，从人保披露的细分数据来看，人保人身险长险新单单月保费同比-11.1%，其中期交同比-34.2%，主要系去年同期高基数影响。展望2024第二季度，我们预计在去年高基数影响下NBV增速相比第一季度有所放缓。
► 财险：4月整体保费增速放缓，预计系非车险拖累。
2024年4月，财险单月保费同比增速从高到低分别为：中国太保（+4.7%）>中国平安（+4.1%）>中国人保（-1.4%）。“老三家”财险业务4月保费合计756亿元，同比+1.5%，增速相比3月（同比+8.3%）下降6.8pct。从人保披露的细分险种数据来看，车险方面：4月人保车险原保费收入同比+3.5%，与3月增速（同比+3.1%）基本持平。非车险方面：4月人保非车险原保费收入同比-7.8%，增速相比3月（同比+10.4%）大幅下滑。各非车险种保费承压，其中信用保证险同比-25.3%、企财险同比-15.3%、农险同比-12.2%、货运险同比-9.5%、意健险同比-6.1%、责任险同比-1.2%，我们预计主要系公司主动压缩高赔付险种以优化业务结构，以及政策性险种承保节奏所影响。
投资建议：
我们认为，随着监管近期推出新一轮稳地产、去库存政策组合拳，未来超长特别国债发行推动长端利率企稳回升、以及权益市场持续推出一揽子保护投资者权益的政策，险企资产端地产、债券以及股市有望迎来三重催化，预计险资估值有望迎来修复。
风险提示
经济复苏不及预期；资本市场波动风险；寿险转型低于预期；自然灾害加剧风险。
注：
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【华西非银】
4月保费点评：寿险保费延续增长，财险保费表现分化
》
报告发布日期：2024年5月20日
华西非银团队简介
魏涛
：华西证券副总裁、研究所所长,北京大学博士，CPA，多年证券研究经验，曾任太平洋证券研究院院长、中银国际证券研究所所长。2015年包揽水晶球和新财富最佳分析师非银组第一名。
罗惠洲
：美国克莱蒙研究大学金融工程硕士，浙江大学工学学士，8年证券研究经验。曾任职太平洋证券研究院、中银国际证券研究所。致力于深耕券商、互联网金融和多元金融领域。2015年水晶球奖、新财富第一名团队成员；证券时报2019年第二届中国证券分析师“金翼奖”第二名。
吕秀华
：北京大学金融学博士，7年证券研究经验。曾任职中银国际证券战略规划部、方正证券研究所。研究基础扎实，熟悉券商财务数据背后业务、管理、科技及风险方面的布局思路，熟悉海外投行与经纪业商业模式。
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
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