统计局和海关不单独公布1月经济活动和贸易数据，1-2月累计数据要等到3月发布。
从PMI和高频数据看，1月制造业和出口受到春节扰动；但春节期间消费较为活跃，而且春节假期增加一天有利于消费增长。
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制造业受到春节扰动。
1月制造业PMI回落1个百分点至49.1%（图表1）。今年春节是1月29日，时间较早。1月制造业PMI受到偏早春节扰动，和相似早晚春节时间的年份相比，今年1月也偏弱（图表2），反映制造业增长动能有所放缓。
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从高频数据看，1月前两旬粗钢日均产量略仍高于去年同期（图表3），1月前24天半钢胎开工率高于去年同期（图表4）。
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贸易摩擦可能给进出口造成扰动。
1月韩国出口同比下降5.1%，同样受到春节影响（图表5）。中国制造业PMI出口新订单1月下降1.9个百分点至46.4%（图表6）。
2月1日，美国白宫宣布以芬太尼等问题为由对中国输美产品加征10%关税[2]。2月4日，中国国务院关税税则委员会宣布自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税[2]。贸易摩擦可能给未来几个月进出口造成扰动。
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春节期间消费较为活跃。
2月4日正月初七，全国铁路发送旅客1690万人次，创春运单日旅客发送量历史新高，春运以来铁路运输人数高于去年同期（图表7）。春节期间，电影票房创历年新高，反映观影消费需求较为旺盛（图表8）。此外，春节期间是消费旺季，而今年春节假期比去年增加1天，有利于消费增长。
CPI可能回升。
今年春节在1月末，临近春节食品价格季节性回升（图表9）。国际油价上涨带动国内成品油价格回升（图表10）。
预计1月CPI同比增长0.3%，较12月增速0.1%有所回升。1月制造业PMI原材料购进价格指数和出厂价格指数回升（图表11），南华工业品指数也出现回升（图表12）。预计1月PPI同比下降2.1%，较12月同比跌幅2.3%收窄。
社融增速可能回落。
春节前票据利率有所回升，反映票据需求改善（图表13）。但今年春节偏早，可能不利于1月信贷投放。预计1月新增贷款4.6万亿元，低于去年同期4.92万亿元。1月政府净融资高于同期（图表14）。预计1月新增社融6.4万亿元，接近去年同期6.47万亿元；存量社融同比增长7.8%，较12月增速8%回落。今年春节早，财政存款可能提前投放，有利于M2增速。预计1月M2同比增长7.5%，较1月增速7.3%回升。
[1]https://www.news.cn/20250202/ff75095283ba447b810a276ea52e04d2/c.html
[2]https://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202502/t20250204_3955222.htm
首席分析师
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中国人民大学经济学博士，中美经济学培训中心福特班研究生；国家统计局百名经济学家景气调查特邀专家；曾长期担任中金公司高级经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名、《亚洲货币》中国经济第一名与“远见杯”全球市场预测第一名团队成员），曾任国金证券首席宏观分析师、财新莫尼塔首席经济学家、中银国际宏观分析师（新财富宏观经济第三名团队成员）、国务院直属办事机关副处级调研员；
擅长政策研究，致力于构建以大类资产配置为核心，以经济周期、流动性和政策为支点的宏观研究体系和研究团队。
资深分析师。
英国贝尔法斯特女王大学金融学硕士；此前在中邮保险资管中心从事组合管理工作，曾长期担任中金公司研究部经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名与《亚洲货币》中国经济第一名团队成员），曾任北大国发院研究助理；
尤其擅长宏观数据的处理、分析和预测工作，曾在“远见杯”中国经济预测评选中多次获得前三名；研究方向为中国经济总量指标分析预测、经济周期及主题研究。
高级分析师。
约翰霍普金斯大学应用经济学硕士；曾任国金证券宏观分析师；
擅长大类资产主题研究；研究方向为货币政策、美国经济及大类资产。
助理研究员。
中国人民大学应用经济学硕士；研究方向为
实体经济、产业政策、侧重于行业景气度跟踪及比较。
证券研究报告:《春节消费活跃，CPI可能回升——1月经济数据前瞻
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报告发布日期：2024年2月4日
报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师：
边泉水
分析师执业编号：S0800522070002
邮箱：[email protected]
分析师：刘鎏
分析师执业编号：S0800522080001
邮箱
：liuliu
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