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财爸教你做投资

表舅是养基大户  · 公众号  ·  · 2024-10-13 21:28

正文

先说个冷知识,蓝姓,是一个相对小众的姓氏,目前全国一共有100万人+,主要分布在广东、广西、福建三省,我生命中认识的蓝姓(认识,指的是至少见过面的),一共就俩,都是粤东的,一个是揭阳人,一个是梅州人。

周六的财政部发布会上,蓝部长,最后在答记者问的时候,提到,要“提高基民收入和收入预期”,大家都很兴奋,证监会主席都没敢直说要提高基民收入,财长却说了,这种长臂管辖实在是令人动容,后来发现, 财长说的是“居民收入”,不是“基民收入” ,再一看,财长是惠东人,作为一名客家老表,稍微有点口音,再正常不过了。

即使有口音的小插曲,但仍无法改变, 本次财政发布会的主旋律,两个字——诚意

发布会前,我们写了一篇展望——《 财政准备杀谁? 》,核心结论即是,“既不需要对周六的会议抱有过高的期望,也不必觉得,后续加大发债,就是利空债券,从政策的出发点来看,希望达到的效果是,股市慢牛,债券保持在低利率水平。”

在发布会后,我们也从债券方面,给大家做了一些简要的分析,《 财政的会开完了,债券怎么走? 》,核心结论即是,“明确利好城投债等信用品种,对利率债而言,震荡的可能性更大,逢高就是配置的机会。”

......

周末两天, 表舅又几乎把几家主流卖方的解读看了一遍 ,有几篇,我帮大家列一下,里面的部分观点,或许大家可以吸收一下。

1、 华创张瑜的 ,《 诚意满满,增量潺潺 》,这应该是周末所有报告里,名字起的最好的。前面四个字,指的是财长为代表的官方态度和预期诚意,绝对是够的,后面四个字,指的是实际后续的增量财政政策,没法一蹴而就,后面三个关键时点,分别是10月底的人大常委会,12月的政治局会议,明年3月的两会。

2、 长江于博的 ,《 大财政之路开启 》,开局一张图(下图),告诉大家,市场在期待什么,以及发布会的政策要干什么,无非就是围绕十个字:“中央加杠杆,怎么加杠杆?”。

3、 华泰张继强的 ,《 方向级别的转变 》,里面的有一个数据,告诉大家,为什么上面这张图里,我们的中央政府杠杆率这么低,因为,历来发展过程中,都是地方政府干活加杠杆,“截至2024年6月末,城投平台存量有息债务,共计58万亿元”。

4、 中信建投周君芝的 ,《 财政撬开了流动性 》,一言以蔽之,发布会的核心,就是一句话,“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”,中央加大债务发行,以加杠杆形式化解地方债务压力,并为地产部门托底,中央财政和货币联动宽松,本质上是中央政府信用的一次扩张,对市场而言,这是一场流动性盛宴。

5、 天风宋雪涛的 ,《 “财政再扩张”让反弹持续 》,提到的,“更重要的是政策基调的转变——财政政策既不回避当前的压力和困难......”,毕竟发布会首次明确提到了,“2022年下半年开始,受多种因素的影响,一些地方出现了债务风险隐患”。

6、 德邦吕品的 ,《 财政较稳,短期或迎股债双牛 》,他的标题,已经说明了他的意思了,无需解释,唯一需要多解释一句的是,吕总是固收首席,所以股票的事,大家听一半。

7、最后是, 财新我闻团队的 ,《 财政政策未公布规模为何仍然超预期 》(需要付费阅读),提到了美国前财长保尔森的著名段子:

“你得让市场知道你有火箭炮,而不仅仅是滋水枪。一旦市场相信了你有火箭炮,可能这火箭炮就不用掏出来了。”

并且提到,多方了解获知,“正在研究中”而不是“已进入决策程序”中的超长期国债规模不小, 三年6万亿的说法,并非空穴来风,再加上其他增量政策,财政的“火箭炮”似乎也不乏可能


大家有兴趣,可以读读上述原文的链接,咱们野生博主的水平,肯定没有首席们高,大家听听不同的声音,再得出自己的结论就好。

......



今天晚上,我们的主要目的还是一个——既然周六的财政发布会,如此重要,且从结果来看,至少应该说是,中性以上的,那么这样的背景下, 会对股票、债券,分别产生什么样的影响呢?

我们继续帮大家简单做一下, 下周的大类资产展望 ,结合的,还是擅长多资产的招银理财的周报,原文在这里,《 重磅持续落地,多策略配置正当时 》,过去每周的文章,我们放在最后,方便大家打脸。

我们直截了当的,说五点。

第一,财政部发布会的主要内容到底是什么?

第二,债券怎么看?

第三,固收+怎么看?

第四,A股权益怎么看?

第五,海外怎么看?



第一,财政部发布会的主要内容。

我上面引用了多篇卖方的报告,如果大家觉得看着还是累,那就直接看招银做的图吧,比较清晰,有要点和点评,和卖方的观点基本都是不谋而合的,比较适合发给客户。

我就直接贴了,大家对齐一下认知,后面就不再解释会议的内容了。



第二,债券怎么看?

——利率震荡,信用有望继续下行,除非股市“来第二把火”。

回顾上周的债市,节奏可以和我们债券账号的推文,对照着看。

周一,开盘前,担心债市,《 担心节后债基的进来看下 》;

周二,开盘后,发改委托底债市,《 债市感谢发改委 》;

周三,大跌的股市挽救债市,《 债市调整可能进入尾声了 》;

周四,昨天你对债爱答不理,今天让你高攀不起,《 债券调整基本结束了 》;

周五,信用债等收益率全面下行,《 信用债进入右侧下行通道 》。

周六的发布会后,我们已经发文介绍,《 财政的会开完了,债券怎么走? 》,观点很明确:

城投为主的信用债 ,迎来非常好的配置机会;

长期限的利率债 ,虽然可能中枢继续下行(财政扩张需要低利率配合,降低付息成本),但由于“政策潺潺”,阶段性会受到增量财政政策、小作文的影响,下行的过程很难一帆风顺。

表舅用大白话,带大家理解财政发布会后,对债市的影响:

大家知道,我们自己买了房,对存量房贷利率比新增房贷利率高这个事,很不满意,想要降利率,而如果国家想让我们去买房,加杠杆,很多人就会说,利率这么高,我为什么要买,我傻么我?







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