导读:2017H1实现收入32亿元,同比增长27%,归母净利6亿元,同比增长+41%,基本符合我们预期。我们认为,受传统烟灶稳步增长及嵌入式新品快速放量的带动,及三四线渠道下沉的持续推进,公司业绩有望持续高增长,建议“增持”。
维持盈利预测,维持目标价55.20元,建议“增持”
我们认为,受传统烟灶稳步增长及嵌入式新品快速放量的带动,及三四线渠道下沉的持续推进,公司业绩有望持续高增长,维持2017/18年EPS预测1.84/2.46元,维持目标价55.20元,建议“增持”。
业绩靓丽,略超业绩预告上限,基本符合我们预期
2017H1实现收入32亿元(+27%),归母净利润6亿元(+41%),毛利率57.3%(-1.7pct),净利率18.7%(+2pct)。Q2单季收入18.4亿元(+22%),归母净利润3.5亿元(+33%),毛利率56%(-3.4pc),净利率18.7%(+2.5pct)。Q2收入增速有所下降主要由于:1)Q2提价致使经销商在Q1加大备货力度,导致Q2提货量增速相对放缓;2)自16Q4开始,公司促销活动费由计入销售费用改为直接从收入扣除,Q2大量的促销活动导致收入增速放缓、毛利率下降、销售费用率下降,但毛销差(毛利率-销售费用率)不降反升,同比提升0.9pct,表明实际盈利能力提升。同时由于产品结构升级以及内部提质增效的持续推进,公司净利率稳步提升。
传统烟灶稳步增长+嵌入式新品放量,持续高增长可期
2017H1,主力产品烟、灶零售额份额市场第一(26%、23%),增长均大幅超越行业平均增长幅度。截至17年6月,老板嵌入式烤箱、蒸箱、洗碗机份额均为行业第三,依托原有品牌与渠道优势,嵌入式新品市场份额快速提升。同时公司三四线渠道布局不断优化,公司市占率有望持续提升。
核心风险:地产调控导致厨电需求下降,嵌入式新品销售不及预期。
欢迎随时沟通:
范杨18616768762/李泽明15692112620/王奇琪/颜晓晴
公司深度/更新报告
【国君家电】青岛海尔深度研究之一:拐点已至,业绩重回高增长起点
【国君家电】青岛海尔:经营改善拐点出现,预计业绩持续向好
【国君家电】青岛海尔:上调2017年业绩目标,期待王者归来——第二期员工持股计划点评
格力电器
【国君家电】老板电器:战略布局嵌入式产品,业绩增长确定依旧
苏泊尔
【国君家电】苏泊尔:内销增长稳健,外销强势恢复
【国君家电】苏泊尔:内外兼修,Q4业绩略超预期
新宝股份
【国君家电】新宝股份:业绩略超市场预期,黑马标的初长成
【国君家电】新宝股份:代工转型品牌,戴维斯双击!
最新行业观点
【国君家电】弱市延续,家电业绩确定优势凸显—2017W19观点
【国君家电】看好行业Q2业绩表现,配置优选龙头—2017W18观点
【国君家电】厨电小家电超预期,预计Q2盈利能力修复—2016A&2017Q1回顾及展望
【国君家电】超配水平低于历史Q1,继续看好家电进攻行情
【国君家电】找一个继续搞家电股的理由
【国君家电】Q1业绩喜人,Q2趋势更好—2017W16观点
【国君家电】稍事休息,马上回来—2017W15观点
【国君家电】龙头优势彰显,Q1业绩定乾坤—2017W14观点
【国君家电】家电进攻行情将围绕优势龙头进一步展开—2017W13观点
【国君家电】火力全开,强力进攻,增持家电,主抢龙头—2017W12观点
【国君家电】空调出货量增长72%,引领家电进攻行情—2017W11观点
必读!国君家电:1234线消费升级正全线加速!
【国君家电】家电板块强势领涨,进攻行情继续—2017W10观点
【国君家电】春季攻势不改,板块表现持续强于大盘—2017W9观点
【国君家电】继续看好家电春季进攻行情—2017W8观点
【国君家电】家电防御转进攻&空调专家交流电话会议纪要
【国君家电】从防御转向进攻,增持家电白马龙头—2017W7观点
【国君家电】春节家电销售火爆,坚守价值品种—2017W6观点
【国君家电】超配水平低于历史平均,建议“增持”
【国君家电】价值品种仍为首选—2017W3观点
【国君家电】回调带来配置良机—2017W2观点
思想与分享都会创造价值...
求变,着眼未来!
国泰君安研究所 家电行业 范杨/王奇琪/颜晓晴/李泽明
GUOTAI JUNAN Securities Home appliance
请爱护环境,减少使用打印机。
Please consider the environment before printing anything. Double-sided print when necessary.