【招商策略】迎来情绪改善窗口，两思路把握行业主线——A股6月及配置思路建议

◆我们的核心观点不变，A股的估值中枢处在下行通道中，投资必须聚焦有内生业绩的、估值中合理的标的。详细观点参考《A股涅槃论（贰）——金融资产繁荣谢幕，兼论A股当前核心思路》

◆已经前期市场下跌主要原因是对于金融监管不确定性的担忧，进入6月中旬之前，市场对于流动性和监管政策仍存在担忧，可能出现弱势整理的格局。六月中旬前后，银行自查接近完成，对于今年半年度MPA考核的准备也逐步结束。市场流动性出现边际改善。

◆由于今年上半年经济仍维持在相对较好的区间运行，企业盈利同比将继续会继续改善。那就意味着，业绩公告期将会带来市场情绪的改善。七月中旬中报业绩预告将会陆续披露，在中报业绩公告的窗口，更要重视业绩。我们建议投资者关注景气度高，业绩持续向好的板块。

◆此前，由于风险偏好持续降低，大市值公司被抱团，但是在业绩公告期，任何业绩改善或超预期的板块都有机会，抱团“漂亮50”会逐渐瓦解，存量资金将会分流至各个景气改善的超跌板块中。

◆从中观景气的角度出发（基本面），我们建议一下两个角度方向出发寻找机会，推荐【大众消费升级（短中长期）】和【部分供给受限的工业品（仅三季度）】。

◆◆第一，大众消费升级。我们认为这个方向是目前市场最确定的投资方向。无论从长期逻辑（人口红利拐点、人均GDP、经济发展阶段），还是短期逻辑（人均可支配收入上升，零售数据增速回升），都显示消费将会成为中国经济的支撑力量。消费板块迎来持续的机会。而其中，包括品牌消费、健康消费、精神消费、孩童消费和便利消费的五大消费升级方向，将会孕育大机会。建议投资者关注品牌服饰、珠宝、轻奢、医疗服务和器械、游戏、院线、旅游、酒店、教育、零食、超市等细分领域。

◆◆第二，供给受限的周期品。今年施工增速仍保持20%以上增长，大宗商品需求不存在问题，部分供给受限的品种价格将会保持高位甚至不排除继续上涨的可能。而由于去年半年度业绩基数较低，业绩同比将会继续大幅增长，同时估值水平较低。建议关注钢铁、锌、稀土和水泥。