我们认为，单纯的以大为美，以低估值为美的策略在当下已经完成了均值回归。市值和绝对的低估值已经不是重点。在中报业绩窗口期，优选估值业绩匹配合理，中报业绩符合或者超出市场预期，未来能够实现稳定内生增长的标的才是更优的策略。此前的市值偏见可以稍微修正一下，不要走极端风格，在未来两个月业绩公告期，业绩估值性价比才是王道。单纯做“漂亮50”的趋势交易，很容易就掉入价值陷阱。
【策略观点】今年以来，市场存在非常明显的“市值效应”和“估值效应”，简单的说，就是市值“以大为美”，估值“以低为美”。市值越大，平均涨幅越大，估值越低，市场涨幅越大。我们认为：壳价值的市值扣减效应、大市值公司业绩持续边际改善、风险偏好降低是这两种现象的主要原因。
目前来看，从换手率的角度还是从估值的角度，均完成了均值回归。当然，虽然说也存在突破历史规律继续延续趋势，产生反向泡沫可能，但是至少均值回归已经不再是蓝筹相对中小市值公司涨幅较大的理由。
从分析师一致盈利预测和对应该盈利预测的2017年预测PE的角度来看，50~200亿市值的公司PEG的平均值已经小于1，部分公司的业绩和估值的匹配程度比大市值公司还要高。从基本面的角度来讲，我们也可以考虑在其中优选依靠内生增长，增长稳定的标的。在中报业绩窗口期，中小市值公司的主要矛盾已经不再是市值小，或者估值高，而是业绩不达预期。
甄选个股业绩是下半年的核心。我们策略分析师能做的就是提示投资者，此前的市值偏见可以稍微修正一下，不要走极端风格，在未来两个月业绩公告期，业绩才是王道。做“漂亮50”的趋势交易，很容易就掉入价值陷阱。
【财经要闻】特朗普弹劾风险解除，欧央行公布最新利率决议、证监会将强化IPO监管，1-5月进出口增长较快、5月CPI保持平稳，PPI环比继续回落、工业生产有所回暖，原材料价格回落。
【主题跟踪】下周主题推荐：雄安前期强势股、跨境电商。雄安前期强势股：雄安新区规划方案或6月底提交，之前的老龙头调整已久有望表现。跨境电商：跨境电商高增速依旧，随着“一带一路”战略逐步落地有望加速。
感谢您关注招商研究！
微信公共号：招商研究
网站：http://www.newone.com.cn/research
您可以搜索“招商研究”，通过查看公众账号来关注我们。
招商证券研究团队订阅号列表
招商宏观研究，招商策略研究，招商医讯
招商传媒与互联网，招商电力设备与新能源
招商电子，招商服饰纺织，招商机械
招商电力公用事业研究，招商家电研究
招商建筑，招商交运，招商军工研究
招商轻工，招商食品饮料，招商通信
招商中小盘研究，招商汽车研究，招商化工
大金融研究，降噪房地产
重要声明：
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。
