华创交运团队认为现代供应链是未来三年重要的发展方向，近期我们对供应链标的进行了系统梳理以及开展系列交流，
【华创交运】上市公司标的全梳理——现代供应链系列研究（一）
以下内容为尽最大努力整理而成，未经与会嘉宾审核。
一、公司情况
Q
：公司主要客户的发展情况
公司的核心客户是广汽本田，
2014-16
年，本田品牌汽车在中国境内（含广汽本田和东风本田）的销量分别为
78.83
万辆、
98.61
万辆和
125.60
万辆，逐年大幅增长，经营效益也维持了较高水平。
Q
：公司如何考虑降低客户集中度？汽车行业内，非本田系客户有无可能拓展？非汽车行业客户的拓展情况如何？
1
）公司为汽车行业内的合资品牌和自主品牌都有提供服务。
其他整车厂商，可和其下属的物流公司合作。比如一汽大众物流合作，在佛山的工厂已经合作。公司同时也为蔚来汽车、江淮汽车提供服务。
2
）非汽车行业，公司与京东、顺丰、百胜餐饮等客户在合作。
公司已有的较强时效管理能力、与本田的合作案例，有助于公司拓展。公司将继续利用网络资源拓展非汽车行业客户。
Q
：相比零部件汽车物流的同行，公司主要的竞争优势？
公司主要优势在于时效管理做的好、物流基地优势、运力优势、成本优势。
Q
：公司的时效管理优势如何体现？
对于汽车零部件物流，运输能力最主要体现在极强的时效性，以匹配整车生产厂商的准时制生产。
比如本田的线边物流配送周期，是以小时为单位衡量的，所以公司的配送也是以小时衡量的。与公司合作后，某仓库以前库存天数为
7
天，现在降为
3
天。
再比如公司和位于长春的一汽有合作，长春冬季冰雪天气和贯穿南北的长距离运输都对运输能力提出了考验，但公司能做到较好的交付，像公司车辆可以换雪地胎、公司在天津有基地，可以进行司机和车辆更换。
同时公司非常重视信息系统的研发，自行组建了研发团队。
Q
：时效性要求非常严格，如果有异常情况，公司是否要承担相应风险？
公司会购买保险，也会要求外协车辆购买保险。在合作过程中，公司对异常情况也有一定应对措施，比如在基地有一定库存量，遇到异常会及时报告。如遇到不可抗力因素，可以取得谅解。公司过去合作情况中，几乎未发生停产情况。
零部件物流行业，因为运费低、货值高，也构成了一定进入壁垒。
Q
：自建物流基地的优势如何体现？
1
）首先，目前高端仓储较稀缺，公司认为租赁仓储的价格会不断提升，自建物流基地比租赁相比，成本有优势。
2
）其次，自建物流基地，能根据自身业务需求对仓库更好设计。比如现在仓库多为平底仓，而对于厢式货车，平台仓装卸操作更便利。
3
）此外，公司围绕整车厂商建设的物流基地，因为位置紧邻整车厂商，还有一些延伸优势。像临近整车厂商的物流基地，可以延伸做组装加工、质量检测等服务，虽然服务不复杂，但延伸服务对零部件厂商、整车厂商都提供了较多便利。
组建加工可以很大程度上降低零部件的包装体积，降低运输成本；零部件检测后可以直接运到线边，缩短供应链时间。
而公司的竞争对手，投资建设基地、全国扩张的步伐比较缓慢。
Q
：公司目前拿地情况如何？
物流用地的成本，整体是上升趋势。但公司与纯粹的物流地产运营商有区别，是自用拿地、发展生产性服务业，有助于降低物流成本，符合目前的政策导向，公司拿地后会有持续的税收贡献。
Q
：公司对上下游的议价能力如何？
公司主要依靠招投标的方式与上下游合作。
Q
：公司和物流企业的合作情况
公司目前和京东、顺丰均有合作。公司为京东提供数条长途线路、仓库至仓库的整车运输服务；为顺丰提供场站至场站的运输服务，也承接了一些长途线路、整车运输业务。
Q :
物流企业为何要与公司合作？
1
）物流行业整体增速较高。物流市场非常广阔，货源、线路、目的地的分布都十分广泛，单靠某家企业的自身运力难以实现全部网络的有效调度。对方某些线路货源不够或运力不够，公司都可以提供有益补充，合作可以促进资源利用效率提升。此外，营改增也有一定帮助。企业自己做人力成本不能抵扣，外包给公司来做运费税点有
11%
。
2
）京东对外招标有极高要求，公司以投标形式参与。目前只做两条线路的调拨。公司于
2016
年与京东合作至今，已获得京东颁发的“双十一最佳承运商”、“
2016
年明星承运商奖”等奖项。
Q
：公司和物流企业的合作，毛利率如何？
