张夏 S1090513080006
田登位 S1090524080002
近期市场担心的封闭基金到期赎回压力整体可控，从历史数据看封闭基金到期后赎回比例集中在10%-25%区间范围，并且与封闭期内基金涨跌幅没有明显相关性。从整体来看，股票型基金份额已企稳回升，偏股类老基金继续净申购。往后看，以ETF为代表的被动资金持续流入，大盘龙头风格有望继续占优。
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封闭基金到期赎回压力如何？下半年封闭式基金到期量增加，但封闭式基金到期高峰已经临近尾声。
今年下半年三年期封闭基金到期规模较上半年有所增加，其中将有338亿份基金在三季度集中到期，75亿份基金在四季度到期。从历史数据看，不同季度封闭基金打开后的赎回比例较为分散，主要位于10%-25%区间范围，并且基金封闭期的涨跌幅对于基金赎回比例没有明显关系。从整体来看，7月偏股类公募基金总份额小幅增长，偏股类老基金继续净申购。
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货币政策与利率：上周（8/19-8/23）央行公开市场净回笼3471亿元，未来一周将有11978亿元逆回购到期。
货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至8月23日，R007上行5.9bp，DR007上行1.2bp，1年期国债收益率下行3.7bp，10年期国债收益率下行4.3bp，同业存单发行规模增加3041.5亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。
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资金供需：
二级市场可跟踪资金持续净流入。
融资资金净卖出147.3亿元；ETF净流入369.5亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持转为净增持，公布的计划减持规模下降。
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市场情绪：
上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、北证50、可选消费。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
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市场偏好：
宽基指数ETF净申购下，多数行业净流入。
上周融资资金净流出147.3亿元，净买入规模较高的行业为钢铁、煤炭和石油石化。宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为华夏创业板ETF。
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海外变化：
美国大幅下修非农就业人数。
8月21日，美国劳工部公布的数据显示，2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，相比此前公布的数据约有0.5%的下调，平均每个月下修6.8万。其中私营部门的就业增长被下调81.9万人，比此前的估计低0.6%，而政府部门的就业增长与此前的数据基本吻合。美国通胀叠加就业走弱趋势显现，强化降息预期。
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风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
封闭式基金到期高峰已经临近尾声。
今年下半年三年期封闭基金到期规模较上半年有所增加，其中将有338亿份基金在三季度集中到期，75亿份基金在四季度到期。以8月22日收盘价计算基金净值，下半年到期的三年期封闭基金总金额约为232亿元。
从历史数据看，不同季度封闭基金打开后的赎回比例较为分散，主要位于10%-25%区间范围，并且基金封闭期的涨跌幅对于基金赎回比例没有明显关系，
如2023年一季度到期的基金加权平均涨跌幅达29.7%，但开放后仍面临25%的赎回，相反2024年一季度到期的封闭基金区间加权平均涨跌幅为-41.1%，但赎回比例仅为16%。
7月偏股类公募基金总份额小幅增长，偏股类老基金继续净申购
。2024年7月，股票型公募基金份额较前一个月末增加606亿份，混合型基金份额减少298亿份，二者合计增加307亿份。考虑到当月新成立份额后，估算7月偏股类老基金净申购220亿份，净申购比例为0.35%，延续6月的净申购态势。8月ETF净申购规模与前期基本持平，截至2024年8月23日，8月股票型ETF获净申购600亿份，对应净流入876亿元，主要受净值较高的沪深300ETF大幅净申购影响，一定程度上对冲了主动偏股基金赎回的压力。
上周（8/19-8/23）央行公开市场净回笼3471亿元。
为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购11978亿元，同期有15449亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼3471亿元。未来一周将有11978亿元逆回购到期。
货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。
截至8月23日，R007为1.92%，较前期上行5.9bp，DR007为1.85%，较前期上行1.2bp，两者利差扩大4.7bp至0.08%。1年期国债到期收益率下降3.7bp至1.50%，10年期国债到期收益率下降4.3bp至2.15%，期限利差缩小0.6bp至0.66%。
同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。
上周（8/19-8/23）同业存单发行539只，较上期增多213只；发行总规模7384.0亿元，较上期增多3041.5亿元；截至8月23日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化2.2bp、2.4bp、8.0bp至1.87%、1.91%、2.02%。
资金供给方面，上周（8/19-8/23）新成立偏股类公募基金34.1亿份，较前期增多18.8亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入369.5亿元。上周整个市场融资净卖出147.3亿元，净卖出额较前期扩大101.5亿元，截至8月23日，A股融资余额为13851.8亿元。
资金需求方面，上周（8/19-8/23）IPO融资金额回升至10.5亿元，共有2家公司进行IPO发行，截至8月23日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模10.1亿元。重要股东由净减持转为净增持，净增持0.9亿元；公告的计划减持规模52.4亿元，较前期下降。
限售解禁市值为666.5亿元（首发原股东限售股解禁528.8亿元，首发一般股份解禁12.2亿元，定增股份解禁78.1亿元，其他47.4亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至410.7亿元（首发原股东限售股解禁314.9亿元，首发一般股份解禁0.3亿元，定增股份解禁84.1亿元，其他11.4亿元）。
上周（8/19-8/23）融资买入额为1953.7亿元；截至8月23日，占A股成交额比例为7.7%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周（8/19-8/23）纳斯达克指数上涨1.4%，标普500指数上涨1.4%。上周VIX指数回升，较前期（8月16日）上升1.1点至15.9，市场风险偏好下降。
上周（8/19-8/23）关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、北证50、可选消费。
当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（95.8%）、科创50（69.2%）、可选消费（62.3%）、TMT（59.8%）、金融（45.6%）。
行业偏好上，上周（8/19-8/23）融资资金净流出147.3亿元，净买入规模较高的行业为钢铁（+1.1亿元）、煤炭（+0.4亿元）和石油石化（+0.3亿元）三个行业，净卖出电子（-24.5亿元）、电力设备（-18.6亿元）、计算机（-14.6亿元）等行业。
个股偏好上，融资净买入规模较高的为寒武纪-U（+2.3亿元）、恒瑞医药（+1.7亿元）、新和成（+1.5亿元）等；净卖出规模较高的为长江电力（-4.0亿元）、长安汽车（-3.6亿元）、中科曙光（-2.6亿元）等。
上周（8/19-8/23）ETF净申购，当周净申购220.7亿份，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。
具体的，沪深300ETF净申购95.8亿份；创业板ETF净申购8.1亿份；中证500ETF净申购3.0亿份；上证50ETF净申购6.5亿份。双创50ETF净申购0.9亿份。科创50ETF净申购25.2亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购5.5亿份；消费行业净申购4.4亿份；医药行业净申购38.9亿份；券商行业净赎回1.5亿份；金融地产行业净赎回2.1亿份；军工行业净申购2.2亿份；原材料行业净申购0.3亿份；新能源&智能汽车行业净申购1.0亿份。
上周（8/19-8/23）股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300ETF（+42.3亿份），华泰柏瑞沪深300ETF（+26.7亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏创业板ETF（-2.4亿份），华宝中证银行ETF（-1.8亿份）次之。
美联储方面9月降息已成定局，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放了明确的降息信号，他表示：“政策调整的时机已经到来。”美联储古尔斯比表示，美联储的预测显示对降息的广泛支持。欧洲央行现“鹰派”发声，欧洲央行管委霍尔茨曼表示，九月份降息并非板上钉钉，不希望过早降息；欧洲央行首席经济学家连恩表示，将通胀率降到2%的战役尚未取得胜利，为了实现这一目标，利率必须保持在必要的高位，同时又不能对经济造成过度伤害。
美国大幅下修非农就业人数。
8月21日，美国劳工部公布的数据显示，2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，相比此前公布的数据约有0.5%的下调，平均每个月下修6.8万。其中私营部门的就业增长被下调81.9万人，比此前的估计低0.6%，而政府部门的就业增长与此前的数据基本吻合。美国通胀叠加就业走弱趋势显现，强化降息预期。
